股指期货将促进投资者结构优化

　　就目前来看，我国股市中散户投资者占比很大，股指期货推出后将加速机构化进程。股指期货的导入，将改变期货市场投资主体的结构和参与程度，机构博弈将成为市场的主流，将形成以期货公司为主体，以国有企业、商业银行、证券公司、信托公司、保险公司和投资基金为骨干的市场格局。截至2006年底，中国基金业资产净值的规模已经由2001年初的800亿，增长到了6000亿元，其中，股票基金资产净值大约是5000亿元。可见机构投资者的规模在迅速增加，其在资本市场中的比重由原先的不到5%提高到25%，成为市场不可忽视的一支主流力量。届时，机构投资者时代的到来，将成为中国期货市场发展成熟并与国际期货市场接轨的重要标志之一。

　　随着股指期货交易的问世，资本市场中的大量交易者将涌入，这中间既有套保者也有投机者，现今

证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者和个人投资者，都将加入期货市场的博弈。期货市场的交易人数或交易资金将会迅速增加，市场流动性大大增加。

　　股指期货引入，除了会增强市场的流动性和稳定性之外，同时也会提高期货市场的发展程度和层次。目前，期货市场投资主体发展程度较低，决定了“散户投资”是国内期市的重要特征，投资者结构极不完善，极大地影响了期货市场功能的发挥。金融衍生品的基本功能是分散金融产品的风险，为了达到这个目的，金融行业作为交易者必然参与其中，可以预见的是，金融机构出于投资组合的需要，将会从事金融期货的自营与

理财。如此，由金融期货引起的市场广度与深度都是现在所不可比拟的，期货公司之间的价格竞争将让渡给非价格行为和组织行为，即促使产品创新、技术开发及营销水平的提升，促使期货公司的集中度提高，最终体现为期货行业整体核心

竞争力的提升。

　　(广发期货投资研究部　　龚志勇)