铝市热点评述：消费状况稳健 平衡市特征明显

　　当金属市场展开2007年春季攻势之时，国内外铝市场却不为所动，上周继续固执地在区间内运行，其中伦敦铝上周一运行到区间下轨后获得技术支持，出现了缓慢上升的态势，周末在达到全周最高位2815美元后，短线平仓盘的出现使铝价有所回落。上海铝市场上周运行压力沉重，有关中国政府将取消铝型材出口退税的传闻对国内铝市产生压力，铝价在全周呈逐级走低之势。虽然国内外市场走势差异明显，但总体上区间运行特征没有改变。

　　全球经济运行状况以及铝市供需基本平衡的格局能否被打破仍是铝价能否走出平衡市的重要影响因素。近阶段连续两次出现的“黑色星期二”以及美国房地产市场的持续虚弱，使投资者对美国乃至全球经济是否将出现放缓较为关注，对此，美联储前任及现任主席对经济的分析则使投资者对经济前景更加担忧。在两周前格林斯潘指出今年下半年美国经济将出现回落后，上周伯南克也表示，美国经济经前景变得更加不确定，美国楼市短期前景不明，次优抵押贷款违约问题则带来更多质疑。而美国的耐用品定单也似乎验证了两位主席的表态：2月份美国耐用消费品订单增长2.5%，略低于经济学家预期的上升3.5%，剔除波动较大的运输订单，耐用消费品订单下降0.1%，在过去5个月中第四次下滑。数据公布之后，利率期货显示美联储6月底前降息可能性升至40%，而几天前仅为28%。在这样的情况下，消费者信心指数也开始下降，密歇根大学上周五公布的调查显示，消费者信心指数终值降至88.4，初值为88.8,而在2月份该指数还是91.3。总体上看，目前经济数据显示经济运行压力开始增加，而对美国经济影响比较大的房地产数据好坏参半，市场在等待进一步的数据。

　　对于金属市场来说，制造业数据似乎对价格的影响更直接一些， 最新公布的数据显示，美国3月芝加哥采购经理人指数以近两年来最快速度上升，这意味着美国第二季度将迎来经济加速扩张。美国采购管理协会芝加哥分会(National Association of Purchasing Management-Chicago)上周五公布的数据显示，芝加哥3月采购经理人指数从2月的47.9大幅升至61.7，创记录高点，也远远高于市场预期的49.4。订单与工业产出增长表明美国经济正克服次级房贷问题以及房产市场疲软带来的影响。采购经理人指数的大幅上升，可能改善市场对经济放缓的担忧，因为接受芝加哥采购经理人指数调查的经理人来自全美各地，此数据可视为美国制造业前景的一个缩影。虽然市场信心是否会因此而重新上升仍有待观察以及其他数据的支持，但这对金属而言无疑是利好。铝消费也将由于制造业的扩张而增加，这对铝价打破平衡有利。

　　坚冰之下暗流涌动，制造业即将启动在铝市供需数据上也得到体现：国际铝业协会(IAI)上周一公布的数据显示，2007年2月全球铝库存较1月下降10.1万吨至290.5万吨，2月未锻造的铝库存降至156.8万吨，去年2月为170.8万吨。近期伦敦铝库存的下降也表明供需状况出现一定变化，但截至目前，市场仍然没有足够的能量打破铝价区间运行的格局。

　　截至上周末LME铝库存下降到了811325吨，库存的下降趋势仍在延续。同时,笔者注意到，在经过了一段时间的减少之后，近期LME铝市场持仓再度增加，总持仓为532606手，现货月52229手，分别是库存的16倍和近2倍。从持仓报告看，市场存在1个10%—19%和1个10%—29%的大部位空头头寸。虽然存在集中的空头，但由于持仓库存比不大，因此出现挤压的可能性不大。4月份即将宣告结束的期权持仓也没有出现大的失衡，也不会对价格造成冲击。总体而言，市场结构基本均衡。

　　从国内现货状况看，上周消费状况仍然稳健，现货的充足使现货贴水基本维持在50—100元/吨。后期如果现货增加，则将使铝价受到一定的压力。

　　技术上看，伦敦铝呈现底部不断抬高的运行态势，后市铝价将测试上方2850美元压力，在该价位没有被打破之前，市场仍将处于平衡市中。国内沪铝则运行在收敛形态中，上周触及了该形态的下轨，本周将再度对该支持位进行测试。如果此位被破，则铝价将进一步下跌。

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