股市债市和期市三驾马车梯度拉动

　　两会甫一结束，上证综指犹如三月春燕，轻松飞过3000点这一敏感关口。

　　“稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。”这是2007政府工作报告中关于资本市场的点睛之笔。股市、债市、期市“三驾马车”齐头并进，显然是中央政府期待的理想境界，不过，理想化作现实总需要一个漫长的过程，所以，报告的起草者颇有分寸地使用了“稳步”、“加快”、“积极稳妥”三个修饰词，以体现“三驾马车”的不同状态。

　　“稳步发展股票市场”，体现了一种坦然、开放的心态，表明中央政府对于股市的功能定位已经十分清晰。在两年不到的时间里，上证综指从千点徘徊到站稳3000点，总市值从3万亿攀越12万亿，两家国有大银行、两家大型保险公司、一批大型企业登陆A股，直接融资比例直线上升、居民储蓄首次因股市分流而减少……所有这一切，已经让管理层深刻地体会到：股市，这个曾经被视作“赌场”的虚拟经济平台，如今可以承载如此重要的资源配置使命。而经济强国的发展经验证明，股票市场在构筑一国自主创新体系、强化一国核心

　　而“加快发展债券市场”，更多地反映出管理层对债市发展相对滞后的一种焦虑。当代中国债券市场的出现远远早于股市，但是，成熟市场中的债券主体——现代意义上的公司债，在国内市场至今还没有出现。1993年出台的《企业债券管理条例》至今还没有进入“升级程序”，《公司法》中有关“公司债券”的规定在实践中根本无法执行，一个统一、有效的债券市场还很遥远。到目前为止，对于数以万计的中小型公司来说，直接融资渠道只有一座独木桥——股票市场。由此可见，加快启动现代意义上的公司债市场，已经成为中国资本市场一门必补的课程。

　　“积极稳妥地发展期货市场”，这句话难免会让人联想起1995年的“3·27国债期货风波”。正是这场风波，让国人第一次近距离见识了金融期货的杀伤力，同时也在相当长的一段时间里，将中国期货市场的发展封在了“跌停板”上。如今，中国作为全球贸易中的重要一极，迫切需要规避各类商品交易中的价格风险，更需要努力争取大宗商品的定价权。同时，金融市场日益发达，也对金融期货形成了强烈需求。因此，推动大宗商品期货和金融期货的发展迫在眉睫。两会闭幕当天，《期货交易管理条例》正式颁布；3月26日，锌期货合约在上期所闪电挂牌。这些举动，充分体现出管理层的良苦用心。

　　温总理在两会闭幕式后的记者招待会上说:“我们的目标是建立一个成熟的资本市场。”

　　一个成熟的资本市场，自然是股市、债市、期市一个都不能少。由此观之，如何让股市这驾马车持续领跑、如何让债市与期市这两驾马车尽快换挡提速，从而形成三驾马车的梯度拉动，是管理层、市场各方未来倾力的方向。