沪深300指数为股指期货上市奠定基础

　　成份股总市值增长四倍多

　　截至2007年3月30日，沪深全部A股的总市值已经达到了148334.78亿元，全部A股流通市值为37766.67亿元；沪深300样本股总市值达到了113555.34亿元，流通市值为22913.88亿元。对比指数编制起点的2005年3月末，当时沪深300指数样本股总市值仅为21817亿元，流通市值仅5934亿元。

　　两年来，沪深300指数样本股流通市值已经大幅度增长了286.15%，沪深300指数样本股总市值已经大幅度增长了420.49%。沪深300指数及其成份股显示了极强的成长性。样本股市值规模的增加为股指期货的上市奠定了坚实的基础，从股票市场的规模和结构看，大规模操纵国内股票价格指数已不可能。

　　总市值覆盖率水平较高

　　从国际比较的角度看，股指期货的标的指数一般都选择成份股指数，且样本股总市值占整个市场股票总市值的比重一般都在60-80%之间。有代表性的比如美国S&P500指数、香港恒生指数等，基本上都在这个范围。

　　截至3月30日，沪深300样本股总市值占全部A股总市值的比重达到了76.55%，沪深300样本股流通总市值占全部A股流通总市值的比重达到了60.67%。

　　而2005年3月末，当时沪深300指数样本股总市值占比为64.55%；流通市值占比为58.29%。

　　两年来，沪深300指数样本股占沪深市场总市值的比重正好提高了12个百分点。目前，沪深300指数样本股的代表性已经很强，已达到了国际成熟市场股指期货标的指数成份股的市值覆盖率水平。

　　成份股行业分布均匀

　　目前，沪深300指数样本股覆盖了交易所全部21个大行业，按流通市值计算的行业分布比较均匀。截至3月30日，行业比例最大的是金融、保险业，占20.19%；金属、非金属排第二，占13.66%；机械、设备、仪表排第三，占9.59%；交通运输、仓储业排第四，占9.12%；信息技术业排第五，占6.01%。其他行业均低于6%。

　　对比目前S&P500指数的行业分布情况，最大的行业分别为金融业22.3%，其他第2-5位是：信息技术业15.1%，健康业12.0%，工业10.8%，任意消费品10.6%。可见，与国际市场相比，目前金融保险业在沪深300指数成份股中的比重比较合理，沪深300指数成份股的行业分布情况也基本反映我国目前工业化阶段的经济现状。

　　大市值股票权重下降

　　从统计上看，沪深300指数采用自由流通量加权，权重相对较为分散。以1月30日来看，民生银行的权重最大，仅为4.31％。另外，沪深300指数前5大权重股累计权重为15.70％，前10大权重股累计权重为26.06％，前20家大权重股累计权重为38.59％，前50大权重股累计权重为54.52％。

　　由于小市值股票价格上涨，到3月底沪深300指数成份股中民生银行等大市值股票权重有所下降，沪深300指数权重进一步分散。3月30日，民生银行的权重由1月底的4.31％下降到了3.48%，招商银行的权重由1月底的3.96％下降到了3.27%。其中，前10大权重股累计权重由1月底的26.06％下降到了23.29%；前20家大权重股累计权重由1月底的38.59％下降到了35.61%；前30家大权重股累计权重由1月底的46.74％下降到了43.43%；前100家大权重股累计权重由1月底的71.58％下降到了69.16%。

　　沪深300指数成份股权重相对较为分散，与其它指数相比更难操纵，是未来沪深300指数期货平稳运行的重要基础。

　　综上所述，沪深300指数经过正好两年的运行，体现了良好的成长性；目前市值覆盖率已经达到了成熟股指期货市场指数标的水平；沪深300指数期货上市已具备市场条件。

　　张大伟制图