大华期货：供需矛盾激化 沪胶价格大幅上涨

　　马 慷

　　3月19日以来东京胶突破月初所形成的盘整区域连续跳空上涨，而与东京胶的大幅上涨相比沪胶则再次出现了滞涨的情况，上周Ru0707合约终于摆脱前期的弱势格局开始与外盘同步亦趋，特别是在周五Ru0707合约一举突破22000元整数关口的阻挡强劲扬升，缩小了内外盘之间的价差。究其原因这主要是由于国内农垦产区遭遇干旱，前期困扰多头的库存因素减弱，国内天然橡胶的供给因素开始紧张所造成的。

　　按照往年的情况，在3月底4月初国内云南和海南垦区的天然橡胶林将陆续开割，胶乳的产量缓步增加，以弥补国外东南亚胶区在进入落叶期后而减少的橡胶产量。但是今年胶区的天气极为反常，海南和云南连续40多天持续干旱少雨，预计云南垦区将延迟到4月中旬才能开割，而海南的开割时间与往年相比时间则更晚。橡胶林在经历停割期之后的再次开割，胶乳的产量增加幅度本来就较为缓慢，而干旱少雨的天气状况更加剧了产量迅速恢复的难度。这种干旱天气同时也影响到了正处于落叶期中的东南亚各国，使本来就处于乳胶产量季节性减少的橡胶主产区“雪上加霜”。天然橡胶供应的减少自然在国际、国内的期货价格上得到了体现。

　　截至到3月30日，上海交易所天然橡胶库存再度增加1470吨，库存总量再次创下新高101775吨，加上云南和海南垦区及流通消费领域库存量3万余吨，总共的天然橡胶的社会库存约为15万吨，这个库存水平仅为国内1个多月的消费量。而中国汽车工业的快速发展和外资轮胎业者在中国设立的生产基地纷纷投产，都将加快天然橡胶库存的消化，前期交易所库存压力对价格上涨的压制作用正逐渐被市场淡忘。

　　从国内进口的东南亚橡胶现货价格报价情况看，进入3月份以来到港价格一直处于稳步攀升的态势，截至3月30日，泰国RSS3现货中国港口3月船期CIF报价为230-235美分/公斤；泰国STR20现货中国港口3月船期CIF报价为220-226美分/公斤；印尼SIR20现货中国港口3月船期CIF报价为214-220美分/公斤，

马来西亚SMR20现货中国港口3月船期CIF报价为226-231美分/公斤。与并未创下年内新高的期货价格相比，目前东南亚各胶区的到港价格已经纷纷创下了2007年的价格新高，这也充分反应了在3、4月份的消费旺季，轮胎企业的消费采购对作为原料的天然橡胶价格形成了支撑。

　　从东京胶指数的技术图形上分析，06年11月27日的起涨点182.52日元与2月14日高点294.10日元的0.382黄金分割位在251.50日元，价格在该点位附近受到支撑后展开了上涨走势。如果将3月2日至19日的走势视作一个三角形形态，那么20日的向上跳空上行则属于区间突破走势，以三角形最宽幅度15.23日元加上突破点266.30日元，其量度升幅或上涨阻力位则在281.53日元，而东京胶指数的连续上涨正好在此点位附近受阻而展开了调整。从东京胶指数这10年以来同一时期价格走势的对比分析我们发现，1997年以来东京胶指数在每年的3月份前后展开下跌或处于盘整走势的年份有7年，而在5月前后展开上涨的年份有5年(主要集中在2000年之后)，其余的年份由于全年整体处于下跌趋势或者区间振荡走势中，但是仍有三年在5月份出现了反弹上涨走势。目前东京胶指数自2月14日见高点以来的回调整理幅度基本到位，但是时间与往年相比略显不足，但是考虑到目前较为紧张的天然橡胶供应状况，价格提前展开突破性上涨走势的可能性也将成立。

　　从Ru0707合约的图表上看，在经历了连续三个交易日于22000元受阻回落之后，上周五沪胶突破该技术阻力位而振荡上涨，从而也拓展了沪胶后市价格的上涨空间，而农垦现货挂单市场成交价格的稳步上涨也支持期货价格进一步走高。

　　随着国内天然橡胶需求的持续增加以及目前由于中东局势紧张而导致

原油价格的节节攀升，在进入4月份之后，主力资金将可能利用目前较为利多的基本面情况从而引导沪胶走出一波幅度较大的上涨行情。