股指期货相关政策渐明 仿真交易套利慎防风险

　　昨日，沪深300指数现货窄幅震荡收盘微幅下跌，收盘报2781.78点，跌0.05%。全天成交665亿元，较前一交易日的1132亿元萎缩41%。仿真交易指数结束连日来的颓势，四份合约均小幅上涨。

　　周五收盘时，四个仿真交易全天共成交81052手，四合约共持仓99942手，IF0704合约收盘报2905点，涨25.4点，涨幅0.88%，较现货升水123.22点；IF0705合约收盘上涨22.1点，涨幅0.7%；IF0706合约收盘上涨10.2点，涨幅0.3%；IF0709合约收盘上涨11.5点，涨幅0.33%。

　　华夏期货分析人士认为，基本面上，尚福林主席重申了平稳推出金融期货，进一步强化了权重指标股的抢筹效应；权重金融板块周四涨幅过大，短线获利盘有待消化，同时沪深两家

　　而在中诚期货金融衍生品分析师陈东坡看来，由于在这一周中没有对市场有系统性影响的因素，因此这样一个行情基本没有超出他们的预测。本周市场继续保持平缓上涨，五日总计较上一周收盘涨2%左右。根据目前指数点位的判断，陈东坡认为，估计未来市场不会有暴涨的动力，而仍将会以小幅波动平稳上涨为主。

　　此外，陈东坡还指出，股市的平缓上涨继续刺激期货市场看多后市，但从目前的交易价格水平来看，期货市场有过于乐观之嫌，比如说IF0704合约基差在收盘在138点，而IF0705合约基差达407点。“如果后市没有明显的利好，恐怕短期内难以带动股指冲击这样的高度”，陈东坡表示，“但是由于投资者的思维惯性，目前还没有出现回调迹象，所以单边操作如果慎防风险可暂时结清多头头寸观望”。他尤其建议那些风险偏好型的操作者可继续持有一周。

　　从消息面上，记者获悉，为了确保股指期货顺利推出，证监会等监管部门将推出相关配套实施制度，据悉，有关国务院对条例实施细则的司法解释将从下周开始陆续披露。而在上海举行的第四届中国衍生产品研讨会上，中金所结算部有关负责人透露，从特别结算会员慢慢转变为全面结算会员，逐渐成为金融期货主力军，将是商业银行今后在金融期货方面的主要发展轨迹。银监会法规部有关人士则指出，银行除了作特别结算会员外可以通过旗下基金公司参加股指期货交易。此前，银行、保险资金不能参与期货交易。而新颁布的《期货交易管理条例》破除了这一障碍，为银行、保险资金参与股指期货、金融期货提供了法律保障。据了解，保险公司将在确保风险可控的前提下，逐步允许部分优质保险公司以非结算会员或者交易结算会员身份参与股指期货，未能成为非结算会员准入标准的保险公司，通过成为期货公司客户的形式参与股指期货交易。而QFII参与股指期货则需遵守以下市场准入，即限定QFII参与股指期货须以避险为目的，限定QFII持有期货头寸的保证金不超过其汇入账户中现金及现金等价物的一定比例，特别情况下，经外管局批准QFII可临时增加额度以满足追加保证金要求。

　　由此可以看出，一旦机构投资者进场交易，目前仿真交易套利不足，投机气氛浓厚的现象将必然改变。从本周期现套利方面，陈东坡认为，IF704合约基差较上周进一步缩小，到达130点。从07年各期合约的基差走势来看，100点到150点之间的基差水平属于比较正常的范围。但由于估计近期市场缺乏热点，基差有进一步缩小的可能，因此可适当小幅建仓。而在跨期方面，陈东坡指出，IF705合约和IF704合约价差走势一直波动不大，目前的水平也在近期处于中游。如果对后市仍判断缓慢震荡，则短期内机会不大。而由于IF704合约距离到期仍然有一段时间，未来走势的不确定性较大，因此也不太适合进行较长期的跨期套利。(申林英）