棉花期货合约创出新低 近期仍以暂时观望为好

　　内 容 摘 要

　　总体来看，由于缺少利多消息的刺激, 美国纽约NYNOT 棉花市场一直维持在50-55 美分/磅水平，目前，市场在等待美国农业部3 月30 日公布的播种报告，希望此报告给予市场指引方向。在郑州商品交易所，本周棉花期货合约一连创新低，成交量持续萎缩，但持仓量有所增加。

　　无论价格涨跌如何，只要行情有起伏，郑棉依旧是值得期待的。没有持仓的投资者还是暂时观望的好，空单的继续持有。对于当前的行情，如果707合约能在13800 上方企稳形成新平台区，则可以逢区间下轨买入，否则下探13680也只是时间问题。郑棉必定要有“置之死地而后生”的气魄才能卷土重来重振旗鼓。

　　一、 本周行情回顾

　　本周国内行情回顾

　　图1 郑州商品交易所棉花0707日K线图

　　本周，郑州棉花主力CF707合约破位下行，连创新低。周一以全周最高点14010元/吨开盘，当天、周三和周四连创新低，最低为13815元/吨，周五收于13860元/吨，较上周收盘下跌120元/吨。全周交投非常活跃，共成交30182手，同时大幅增仓5648手至31494手。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　1、受中国产量增加及消费量下降的影响， 预计2007年全球棉花产量将增加15万吨，全球棉花消费将减少18.5万吨

　　据纽约3月22日消息，利物浦Cotton Outlook(COTLOOK)周四预估，2007/08年度(8月/9月)全球棉花产量将增加15万吨，至2548.6万吨，全球棉花消费将减少18.5万吨，至2671.3万吨。 COTLOOK称2007/08年度中国棉花产量将增加20万吨，至670万吨，但消费量将下降25万吨，至1075万吨。

　　表1 2007/2008年度中国和全球棉花的产量、消费量的预测(单位：万吨)

　　2、由于中国棉花的增产，COTLOOK预期全球棉花年末库存下降幅度将减小

　　据纽约3月22日消息，近期中国棉花进口缓慢及对中国公布的棉花产量数据的持续忧虑促使COTLOOK重新对2006-07年度棉花供需状况进行预估。据周四COTLOOK公布的月度棉花展望报告显示，全球棉花库存下降幅度将不会像最初预期的那样低。 COTLOOK称其已经将中国棉花消费及进口预估分别下调25万吨。中国2007-08年度棉花产量预估上调20万吨，至670万吨。报告称，这种变化意味着在2006年8月1日至2008年7月31日期间中国对全球棉花供需平衡的影响将减少。 COTLOOK3月预估全球2007-08年度棉花年末库存将下降122.7万吨，2月时其预估为下降156.2万吨。

　　3、由于中国国内棉花增产，2006/2007年度进口下降27%，所以美国棉花出口难言轻松，美国2006/2007年度的出口预期却同比下降了20%左右

　　由于中国棉花产量的大幅增长，中国棉花进口同比下降27%，世界棉花的贸易量有望下降14%。在经历2005/06年度的进口急剧上升之后，中国的棉花进口有望保持在历史性高水平，但是在2006/07年度有望下降520万包，降到1400万包。中国的棉花消费有望增长500万包，在2006/07年度，中国有望占世界棉花消费量的41%。

　　但是在2006/07年度，中国的最初库存有望比2005/06年度高260万包，产量高530万包，国内的棉花供应量将增长830万包，中国的进口比一年前稳定地下降，中国国内的棉花供应量有望比2005/06年度高80万包。

　　从近日召开的US DA农业展望论坛上透露的消息，截至目前，美棉对中国的签约量同比减少了108万吨，每周的平均装运量仅为3万吨，同比减少了35%。由于棉花接连丰产，国内需求持续下降，美棉供应量连年增加。与此同时，2006/2007年度的出口预期却同比下降了20%左右。

　　4、庞大的注册仓单--悬在棉花头上的达摩克斯剑

　　截至3月16日,郑交所公布的棉花注册仓单数达5079张,即101580吨；可交割的棉花数量位7191张,即143820吨。为郑棉上市以来的新高。个人认为如此庞大的仓单在5月份之前将很难得到消化。因此预计未来棉花将会有一个复杂的驻底过程！

　　三、 基金持仓情况分析

　　本周，根据cftc报告，截至3月20日这周，基金在棉花期货上增持多单1,159手，同时减持空单613手，净空单持仓由上周的11179手减少为9407手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的96224手减少到95888手。

　　表2 NYBOT本周基金对棉花的持仓情况

　　棉花 07-3-20

　　图3 NYBOT棉花基金持仓净头寸与结算价的比较图

　　图4 NYBOT棉花基金持仓历年来的净头寸与结算价的比较图

　　四、 结论

　　总体来看，由于缺少利多消息的刺激, 美国纽约NYNOT棉花市场一直维持在50-55美分/磅水平，目前，市场在等待美国农业部3月30日公布的播种报告，希望此报告给予市场指引方向。在郑州商品交易所，本周棉花期货合约一连创新低，成交量持续萎缩，但持仓量有所增加。无论价格涨跌如何，只要行情有起伏，郑棉依旧是值得期待的。没有持仓的投资者还是暂时观望的好，空单的继续持有。对于当前的行情，如果707合约能在13800上方企稳形成新平台区，则可以逢区间下轨买入，否则下探13680也只是时间问题。郑棉必定要有“置之死地而后生”的气魄才能卷土重来重振旗鼓。

中大期货 马秋燕