白糖期现价格大幅上涨 进口顺畅糖价回落关键

　　市场趋势

　　进口顺畅是国内糖价回落的关键

　　近期国白糖不管是现货还是期货都呈现大幅上涨态势，根本没有把国际糖价回落放在眼里。然而市场既然能够这样走，必定有其自己的道理。作为笔者认为国内白糖之所以能够走出与外盘严重背离的盘面，与我国白糖目前价格相成机制有直接的关系。其一，由于白糖生产受到地域因素的影响，造成我国的白糖生产相对比较集中，具有一定的垄断色彩，使得市场均衡价格不能完全受到供给关系的左右；二是，我国白糖在价格形成方面政府担任着重要的角色。因此我国白糖价格运行趋势不能完全看糖市的供求关系，更要看我白糖主产区的生产和销售态度，同时还要参考国家政府的意图。

　　价格受供求关系决定是指市场处在完全开放的环境之下，不受任何因素干扰，难以形成垄断市场。然而我国市场随意受到市场干扰的例子随处可见，比如在甘蔗收购期间，作为占我国白糖产量60%的广西，政府居然制定出260 元/吨的政府指导价格，这其实也就变相决定白糖的生产成本价。正是因为有了政府的参与，白糖生产企业不能完全自负盈亏，一旦出现亏损，企业就向政府求救，政府自然就充当了白糖下跌的救世主。政府通过宣传收储，制定收储价格，散布市场供求偏紧等消息促使价格上涨。目前国内现货和期货价格的上涨与糖协在3 月其实目前从全球食糖总体生产形势来看，国内糖价在此高位运行是绝对站不

　　住脚的。由于去年国际糖价攀升至25 年来高点，刺激全球各国价纷纷扩大糖料种植面积，由于面积增加导致产量呈现大幅增长，全球食糖供应由产不足需的时代向生产过剩时代转变，从此结束了全球长达3 年之久的供不足需的局面。国际糖业组织在连续三次预测全球食糖供应过剩数据中一直在大幅调增。从2006 年9 月份最初过剩220 万吨，调增到11 月份的580 万吨再到目前的720 万吨。伴随着全球食糖供应过剩数据的不断上升，供应对全球糖价产生的压力逐渐增强并在盘面上得到明显的体现。

　　目前国际糖正在供应压力的压制下稳步回落，而内盘却逆势上涨。在内外盘价格出现严重背离的情况下，进口压力逐渐增强。根据目前糖网测算，当前从泰国进口白糖到达国内的价格为3389 元/吨泰，相对于国内产区3870 元/吨的现货价格，存在近500 元/吨的价格差，进口利润相当可观，在利润的驱使下，进口将会呈继续增长的势头。从目前市场来看，国内市场不管需求和供给状况如何，在政府和生产企业共同左右下糖价能否顺应国际市场出现回落，关键是看进口。

　　如果进口顺利，从而导致国内白糖充足，价格在供应压力面前就不得不回落。但是如果进口环节受到限制，那么国内价格将会持续在高位运行。

　　郑糖盘中显震荡，中线资金持多观望

　　3 月22 日，以持续第二根阴线报收。707 主力合约，昨日早盘低开于4038元，盘中最高曾触及4062 元，尾盘收报于4015 元，因迁仓行为，昨日707 合约成交放大，705 合约交头渐清淡。技术上，强势格局仍可期。五日均线有望为短期强势格局之守关大计。投机筹码的获利了结需求尚未有结束迹象，近期形成震荡格局，短期3980 元附近为支撑。NYBOT 隔夜市场全线小幅收阳。美糖五月合约开盘于10.20 美分/磅，盘中最高至10.30 美分/磅，最低至10.15 美分/磅，收报于10.22 美分/磅，较前一交易日上扬0.03 美分/磅。受到

美联储升息预期的减弱，昨日夜间商品市场整体走强comex 原油五月合约较前一交易日上涨1.94美金/桶，该因素提震其替代品走势。目前，全球糖市格局依旧疲弱。受到全球通胀因素，由于其成本的抬高，11 美分下方的成本空间已趋偏小，引发贸易买盘保值需求强烈，下探空间有限，买盘资金依旧可中线部局。 国内市场，于长假过后，较多地区出现有价无市格局，销量一般，而产量交同期有明显增大。由于国内目前经济形势尚好，市场消费预期偏强，糖价表现相对强势。后市，市场供应因素可能对市场造成偏空因素，加之短期获利盘的了结需求。谨慎持多，而不宜盲目沽空。

　　百家论市

　　10 美分仍存支撑，继续关注美糖是否反弹上行本周四，NYBOT11 号原糖5 月合约继续窄幅振荡，收盘于10.22 美分，较前日收盘上涨3 点。维持前日观点：美糖期价如期测试了10 美分一线的支撑，从盘面来看，这一区域的支撑仍然存在，美糖短期有振荡反弹的需求。另一方面，巴西国内的乙醇需求仍依然强劲，在国际糖价低于14 美分的背景下，生产商更愿意将甘蔗用于乙醇生产，这对糖价形成支撑，并且计划下一阶段巴西国内将再次将汽油中乙醇含量由23%调高至25%，这也在一定程度上支撑糖价。总体来讲，全球食糖供给仍处于过剩格局，以上利多因素只会延缓糖价下跌或促进糖价反弹，但难以改变糖价的长期下跌趋势。

　　短期仍有上冲动能，继续反弹走势依然清淡的现货成交使市场对糖价的上涨心存顾虑，但在季节性的消费淡季中(3、4 月份)，这样的消费状况也可以理解；另外，如果在此阶段消费商没有积极采购，如果到了食糖消费旺季，会不会出现食糖的集中采购呢？虽然这又牵涉到大集团糖厂和消费商的博弈结果，但就现在的状况来看，大集团对食糖后势的消费依旧看好，在此背景下，如果没有形成大量的食糖库存，大集团仍将继续占据主动权，食糖价格有重新回到4000 元/吨以上的可能。毕竟在此价格之下淀粉糖并不能对其形成有效的替代作用，何况玉米价格仍有再次上涨的可能。综上，在美糖期价可能再次上行的预期下，国内食糖价格仍有进步反弹的动能，4100 一线将成为SR707 合约的第一目标；另外，笔者仍然强调这是反弹走势，食糖价格长期的下跌格局仍未改变。

　　依旧维持反弹格局，继续强势做多策略操作上(SR707，据盘面来看，郑糖依旧维持反弹格局，建议稳健的投资者暂以观望为主，以等待食糖中级反弹走势的进步确认；在主力7 月合约仍有上行动能的背景下，建议激进的投资者可在强势下顺势建多；反之，如果期价处于弱势，则以观望为主。

　　郑棉创25 个月新低 期价近期仍有下跌空间。进入3 月下旬，国内棉花市场仍未见起色，现货价格远低于棉商期望值。此外，经过将近一个月的消耗，目前纺织企业原料库存普遍有所下降，但采购心态依然不佳，加上4 月份有可能增发进口棉配额、农发行还贷临近，以及皮棉销售压力开始增大等，期货价格一直处于低迷中。隔夜外盘也毫无亮点可言，纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货21 日收盘涨跌不一，仍维持区间波动态势。

　　市场专论

　　中澳糖业零关税谈判的进展可能使糖价急跌

　　纽约原糖价格去年底以来节节走低，主力3 月合约从12 美分/磅一线跌至2 月6日的10.17 美分/磅，创下了4 个月以来的新低，最大跌幅超过15%，比去年年初19.7 白糖生产采取生产补贴制度，当然中澳自由贸易协定谈判不会在短时间内完成，笔者认为谈判期间传出的任何关于糖业零关税的消息对郑糖的影响都是短期的，由此引发的急跌是空单离场的较好机会，投资5 美分/磅的峰值下跌将近50%。去年国际食糖平均价格处于高位刺激了蔗农的积极性，2006/2007 年度榨季各国甘蔗种植面积增加。

　　ISO(国际糖业组织)的最新报告预测，2006/2007 年度全球食糖供给过剩将从上榨季预计的220 万吨上调至500 万吨的水平，因此国际食糖的熊市仍将延续，短时间内糖价很难有较好表现。

　　与国际糖市供求关系趋于宽松一致，新榨季国内糖料供应也较为充足。中国糖业协会根据国内糖料播种面积预计，新榨季国内产糖量将达到1120 万吨，较上一榨季增产238.5 万吨或27%，需求总量预计有1090 万吨，加上全年食糖进口配额的100 万吨，供应剩余量高达130 万吨，与上一榨季供不应求的局面截然相反。所以新榨季糖厂多采取即产即销的销售策略，以规避未来糖价可能不景气带来的风险。

　　近期影响糖价的另外一个重要因素是正在进行的中澳糖业零关税谈判。中国和澳大利亚正在进行关于自由贸易协定的谈判，其中澳大利亚提出了中澳食糖零关税的问题。目前澳大利亚年产食糖450 万吨-500 万吨，其中绝大部分用于出口，是巴西、泰国之后的世界第三大食糖出口国。该国人少地多，甘蔗种植面积高达54 万公顷，甘蔗种植技术和机械化作业程度远高于我国，其食糖生产在全球有较大的竞争优势。一旦中澳糖业零关税谈判有实质性进展，无疑将冲击我国白糖市场。

　　笔者预计随着谈判的深入，不排除我国政府效仿部分发达国家，对此应予以注意。

　　技术上看，自去年11 月15 日以来，郑糖705 合约运行在较为平缓的下降通道中，价格受到了60 日均线系统压制，前期霜冻而引发的上涨行情也不例外。

　　主流资金的持仓继续偏空，中粮期货、长城伟业、北京中期和云晨期货等前四大主力空头的净空单总量高达19639 手，而前四大主力多头的净多单仅7400 手，预计缓慢下跌的势头将延续，705 合约下一目标位为3500 元一线，投资者可逢高卖空，止损为3700 元。

　　产消信息

　　06-07 制糖年印度糖产量可望超过2500 吨。印度农业部长Sharad Pawar3 月22 日表示，估计拟于今年9 月份结束的06-07 制糖年期间印度的食糖产量将大幅增长29.5%，从05-06 制糖年的1,930 万吨上升到2,500 万吨以上。

　　本制糖年乌克兰已产糖260 万吨。据乌克兰国家统计委员会3 月22 日公布的数据，2006 年9 月1 日-2007 年2 月28 日期间乌克兰累计生产了260 万吨甜菜糖，05-06 制糖年同期乌克兰仅产甜菜糖190 万吨。

　　2 月份巴西酒精出口量达2.27 亿公升。据巴西Williams 船务公司3 月20 公布的数据，2007年2 月份巴西登记出口的酒精总量达到了181,534.6 吨，约合2.27 亿公升，酒精装船数量达到了18 艘。这个数字比外贸部公布的2 月份出口的初步统计数字2.077 亿公升的出口数量略多。

　　本周巴西待装食糖数量有所减少。2007 年3 月23 日讯 道琼斯巴西圣保罗消息，据巴西Williams 船务公司本周四公布的数据，到3 月21 日时进入巴西港口装运食糖的商船数量已从上周的28 艘增至22 艘，港口计划在下个月前后运往国际市场的食糖数量也从上周的536,400 吨减至448,333 吨。

　　巴西北部-东北部地区甘蔗收获量已达96%-97%。由于最近几个月天气较好加速了甘蔗的生长，估计06-07 制糖年巴西北部-东北部地区的甘蔗产量将在05-06 制糖年4,960 万吨的基础上增长6.8%，从而达到5,300 万吨的水平，而到目前为止，巴西北部-东北部地区的甘蔗收获量几乎达到了该预期收获量的96%-97%。

　　云南：至3 月20 日累计产糖116.95 万吨 产销率39.88%。从云南省糖协获悉，至3 月20日，云南省累计入榨甘蔗981.68 万吨，累计产混合糖116.95 万吨，同比多产13.71 万吨，出糖率11.91%，同比低0.14 个百分点；已销糖46.64 万吨，销糖率39.88%；累计产酒精8.54 万吨，已销售酒精3.78 万吨。 至3 月20 日云南省已有6 条生产线收榨。

　　贸易信息

　　俄罗斯食糖进口商面临严重经济损失。由于进入2007 年以来大量的外国产原糖涌入俄罗斯市场，俄罗斯食糖进口商们正面临蒙受巨大经济损失的危险，不过，估计未来数年俄罗斯着过全球头号食糖进口国还是要大量进口外国产糖。虽然年初业界预期俄罗斯政府会大幅提高原糖进口关税刺激了俄罗斯的原糖进口，但从目前的情况看，俄罗斯政府有可能会推迟上调原糖进口关税，甚至不提高原糖进口关税。

　　今年以来巴西食糖出口快速增长。2007 年1-2 月巴西的食糖出口额增长65%，酒精出口额为2.51 亿美元，增长145%，酒精行业头两个月里的出口收入达到11 亿美元，同比增长78.4%，食糖和酒精的出口收入更是达到了73 亿美元。一糖厂负责表示，在未来五年内，巴西60%的甘蔗将用于生产酒精，而目前的比例为50%。

　　俄罗斯仍将大量进口原糖。虽然目前俄罗斯糖厂加工原糖的利润降至35-40 美元/吨，但预计今年8 月之前俄罗斯仍将以每月5-10 万吨的速度进口原糖。俄罗斯农业市场研究院表示大量购糖合同已经签定，而新的合同可能将等待国内糖价回升后再签定。而有商家和分析人士表示，在今年10 月份之前俄罗斯将总共进口250 万吨原糖，按此计算，未来俄罗斯还将进口120 万吨。

　  交易信息

　　巴西新糖上市前酒精价格大幅上涨5-13%。2007 年3 月22 日讯 道琼斯巴西圣保罗消息，据巴西贸易商说，由于买卖双方仍在等待07-08 制糖年产新糖上市，本周巴西食糖和酒精市场的交易没有太大的进展，不过，因大多数糖厂还没有开榨，老酒精的供给量继续减少，本周巴西市场上的酒精价格大幅上扬了5-13%。

　　华东销地糖价持稳不变。3 月23 日讯 虽然滇桂产地出现小幅下调，但是华东销地只有南京、青州出现一涨一跌20 元的小幅变化外大多数销地都持稳不辨. 上海报价：4050 元／吨，持稳，成交偏淡；杭州报价：4050-4060 元／吨，持稳，总体成交不好；宁波报价：4020元／吨，基本持稳，销量比较少；义乌报价：4000-4020 元／吨，持稳，目前只有少量成交；南京报价：4030-4050 元／吨，下调20 元，成交不好。

　　广西糖价小幅回落，购销仍显乏量。3 月23 日讯，受批发市场价格有所回落的影响，今日广西市场现货价格也小幅回调。市场观望气氛仍较浓，购销乏量。南宁今日集团报价为3850元，中间商也是报3850 元，比昨日略有回落。询价的客户不多，销售偏淡。柳州今日集团报价为3840-3850 元左右，中间商报价略低10-20 元。由于销区商家采购较为谨慎，市场成　交难有起色。

　　华北销量欠佳，商家小幅下调砂糖报价。3 月22 日讯，天津：部分商家两广砂糖在4030-4050元/吨左右，下调20 元/吨，销量较少；绵糖，绵糖有商家报价4180-4200 元/吨左右，持稳，销量少。北京：两广砂糖报价在4050-4080 元/吨，下调20-50 元/吨，销量少；绵糖：绵糖报价在4140-4200 元/吨之间均有报出，其中，张北绵糖仓库自提价4180 元/吨，送到价4200元/吨，持稳，销量不大。

　　产区：稳中有所下调，销售偏淡。3 月22 日讯，广西：南宁，厂商3850-3870 元/吨；柳州，厂商3850-3870 元/吨；来宾，站台报价3840-3850 元/吨，华盛集团厂仓报价3810 元/吨，下调10-20 元/吨。多数报价持稳，销售偏淡。云南：昆明，报价3750-3770 元/吨价位，销量少；甸尾，报价3720-3730 元/吨。持价持稳，购买方多数持特急观望心态，销量少。湛江：仓库报价3850 元/吨，成交偏淡；船板报价3900 元/吨，无成交。新疆：乌鲁木齐，新疆优级糖3720 元/吨，一级糖3700 元/吨。销量少。

　　自然信息

　　巴西中-南部甘蔗带将迎来干燥天气。2007 年3 月20 日讯，据巴西当地Climatempo 天气咨询机构本周一称，经过上周末的降雨之后，今后两周圣保罗中-南部和巴拉那这两个甘蔗主产区将会逐渐进入新制糖年。据Climatempo 天气咨询机构气象学者Andre Madeira 称，在过去的3 天里，巴拉那州北部和圣保罗西部地区降雨量达到了50-100 毫米，不过在未来一周内，这两个地区将没有降雨天气影响，而像圣保罗州北部和米纳斯杰莱斯州的米纳斯三角地带这两个甘蔗主产区也将会迎来晴朗的天气，不过下周该地区还会迎来30-40 毫米的小雨。

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