受到地缘政治局势支撑 原油价格将持续振荡上行

　　纽约5月轻质原油期货价格刚刚回升到60美元上方，OPEC主席、阿联酋石油部长哈米利便马上宣布OPEC随时准备增加产量；同时，OPEC研究中心负责人也表示，如果油价超出影响未来产出的水平，OPEC将通过增产来降低油价，而不到一个月之前，OPEC还在为减产事宜忙碌不已。对于油价后市走势，市场分歧较大。笔者经过深入分析认为振荡盘升仍是基本趋势，油价回升不会轻易“收兵”。

　　美房地产信贷危机长期影响有限

　　美国的房地产信贷危机余波仍未尽，美联储主席伯克南称大爆丑闻和巨亏的房利美、房地美威胁美国经济，格林斯潘也说美国经济今年有“三分之一的几率”陷入衰退，目前的增长势头不会持续太久。然而，美国房地产市场自2005年年中已开始下跌，目前处于加速下跌阶段，这个阶段暴露出一些问题很正常，只能构成短期影响。另外，次级房贷市场仅占美国房贷市场的6%，而房地产行业在GDP中所占的比例并不大，只是心理层面的影响大一些。市场逐渐消化这一利空之后，仍将会回到基本面的实际影响之中。

　　石油需求绝对增长强势未改

　　2004年，世界石油日需求量突破8000万桶，达到8076万桶，同比增长3.2%；2005年增至8360万桶／日。据国际

能源署预计，2006年世界石油日需求量将达到8500万桶；到2030年全球石油日需求量将达1.3亿桶。其最近又将2007年中国的石油需求增幅预期由此前的5.4%上调为6.1%。从需求来看，全球石油需求的绝对增长依旧十分强劲，特别是来自发展中国家的需求。

　　美国石油库存下降，基金持续增仓

　　在上一轮石油牛市，美国为了吸引石油美元以及海外资金投资本国资本市场，通过调控石油商业库存数据，影响基金参与原油期货及衍生品的炒作，从而调控

石油价格，获取了大量的投资收益。有数据表明，油价上涨产生收益的90%为美国所攫取，相比之下，产油国的收益微不足道。在原油市场，美国政府的经济操控一直存在。

　　目前，美国石油产品的库存仍在不断减少的过程中，汽油和取暖油的库存减少最为明显。随着今年夏季汽油消费高峰的临近，炼厂相继结束了检修，石油产品库存仍可能继续降低。

　　基金方面，根据CFTC的报告，截至3月6日，基金在纽约原油期货市场大举减持空单，净多持仓为36323手。非商业头寸的净多头持仓数量较一个月前增加了57647手。而3月3日CFTC公布的基金持仓显示，截止到2月27日，基金在原油期货上的持仓有较大增长，多头与空头的差值(净多头)达2.6万手，净多头持仓较前一周大幅增加1.82万手。由空翻多，同时净多持仓大幅增加，表明基金对油价继续上涨较为乐观。

　　不确定的地缘政治局势支撑油价

　　原油作为一种战略资源商品，体现着越来越多的政治博弈。2006年，由于中东局势的缓和，原油价格由此而来的风险已大为降低，而剑拔弩张的伊朗核问题、持续动荡的尼日利亚政局等依然对原油市场的供应以及金融市场的心理层面产生着极其重要的影响。在这些问题彻底解决之前，加之时而出现的新的地缘政治危机，都会不断对油价起到提振作用。目前，俄罗斯和非洲成为新的石油市场大玩家，美国从非洲进口石油的数量已经超过了其从中东进口的数量。而俄罗斯石油产品占国际商品交易所中石油产品交易总量的1/4，石油出口成为俄罗斯的重要外交手段，成为拉动俄罗斯经济增长的重要力量。为了争夺石油的定价权和话语权，俄罗斯和西方的外交冲突不断。美国、中国、俄罗斯在全球范围内对于原油资源进行的博弈，将不断改变全球石油格局，同时支撑油价。

　　作为政治商品的石油，其背后的政治博弈、地缘政治，尤其是美国通过基金和库存等对原油价格的调控作用都将推动油价走高。未来若基本面不出现重大利空变化，原油将持续振荡上行。

　　

长城伟业 诸海