大豆期价呈现盘整行情 后市有望突破稳步上行

　　3月份以来随着南美新豆收割进程的加快，季节性供应压力增大，给CBOT大豆期价带来利空影响，但今年春季美国大豆播种面积将大幅下降的利多预期也令美豆期价获得支撑，在这两个因素的双重影响下，CBOT大豆期价陷入窄幅横盘。主力705合约在近一个月的时间仅在740—770美分之间仅30个点的区间内波动，上周期价运行到区间的上轨位置770美分附近遇到阻力，未能取得实质突破。而连豆和豆粕期价受美盘走势影响，上周窄幅横盘，交投不振。目前市场的关注焦点集中在3月30日美国农业部即将公布的种植意向报告上，期待该报告数据能够引导内外盘大豆期价突破僵局。

　　从美国市场看，目前影响市场的主要利多因素是对今年春季美国大豆播种面积下降的预期。民间机构普遍预计降幅将比去年低700万—960万英亩，这比官方的预测降幅更大。由于市场分歧较大，美国农业部将在月底公布的种植意向报告以其权威性而备受市场关注，但数据的不确定性令市场的交投心理趋于谨慎，从而导致行情陷入胶着状态。笔者认为，本月以来CBOT大豆和玉米主力合约都出现了调整行情，但玉米调整幅度略高于大豆，使得两者的比价从低点小幅回升，预计后市比价将在1.9附近趋于平稳，大豆面积削减的压力较前期减轻。预计USDA的3月底的报告中有关美国大豆播种面积的降幅预测可能会低于民间机构的预测，对行情的冲击较为有限。

　　南美大豆的收割进程在加快。上周巴西大豆产区天气干燥，收割作业条件较佳，预计已经完成了60%的收割进度，产量将超过5700万吨。而阿根廷的大豆收割在上周也完成了25%左右，单产状况较好，总产可能超过4550万吨，超过美国农业部预估的4400万吨。巴西和阿根廷两国的庞大产量在近期将给大豆市场带来偏空影响，令期价上行阻力较大。

　　从基金近期的操作状况看，2月底投机基金一度大幅减持CBOT大豆净多头寸，从11万多手净多一度下降到8万多手，但从3月中旬开始，基金再次开始增加净多。上周的CFTC持仓报告显示，截止到3月20日当周，基金的多头部位增加了4860手，空单基本与前周持平，净多头寸则从96066手增到本周的100931手，显示基金仍看好大豆的上涨空间。

　　从国内市场看，近期国产大豆维持稳中上扬的态势，东北哈尔滨、佳木斯的大豆收购价达到2880—2920元/吨，山东等地的大豆入厂价达到3100元/吨以上。而同期玉米的价格却较为疲弱，使得国内的大豆和玉米比价从过去的低点回升，回升到1.90以上，并向正常水平靠拢。这对东北产区农户春季播种心态可能产生影响，使国内大豆播种面积的下降幅度可能低于先前的预期。但是由于进口大豆竞争优势明显，进口数量日趋增多，国产大豆年度播种面积和产量的变化对价格的影响已经微弱，不足以对连豆行情产生明显影响。但是大豆价格的上扬对油厂的压榨利润影响较大，上周以来豆粕和豆油的现货价格相对疲软，其中豆油现货价格近期降幅明显。主要原因是受进口豆油数量增大以及节后国内消费淡季的影响，油厂的压榨利润比重再度偏向于豆粕，但是豆粕价格涨幅有限，因而近期压榨企业的利润走低。油厂仍寄望国内饲料需求的恢复能增加豆粕的消费量。从后期看，由于今年国家对禽流感的有效控制，尚未发生疫情，这将有助于养殖业在第二季度全面复苏，从而拉动豆粕需求的增长。

　　综上所述，CBOT大豆和大连大豆期价在近期呈现盘整行情，尚未有效突破。笔者认为市场瞩目的USDA种植意向报告数据影响可能不会像先前期待的那么大。美盘大豆期价将延续技术性趋势波动。美盘主力705合约在750美分位置有较强的支撑，期价在整固之后近期有望向780—800美分区域挑战，并带动连豆及其制品期价走稳上扬。