长城伟业：金属市场除锌价外 总体呈现强势运行

　　文华财经（编辑 那娜）--★行情回顾

　　本周金属市场除锌价外,总体上呈现强势运行.铜价进入2月份以来的第7周的上升.铝价则继续区间运行.市场渐渐从两次“黑色星期二”的阴影中走出，全球股市的稳定走高以及篇好的经济数据为金属提供了一定的支持。周一，中国央行加息令市场出现了一些震荡,但没有对价格产生大的压力.库存的持续减少继续为市场提供动力.而最新数据显示美国房建信心指数下降,限制了商品的升幅.全美住宅建筑商协会(NAHB)周一公布调查显示,美国房屋营建商3月信心下降,因次优抵押贷款市场的问题加深. 该协会称,3月NAHB/Wells Fargo房屋市场指数下滑3点至36,2月下修后为39. 虽然3月数据仍高于2006年9月时创下的15年低位30,但仍远低于去年同期的54.去年9月时因房价连续五年呈两位数的增长,且利率上升,削弱了民众的购房能力. 该数据若低于50,则说明更多营建商认为市场形势不佳.显然目前房建商的信心令房产市场难以出现扩张,美国经济也将受到一定的影响,反映到商品市场就会令商品产生一些压力.周二铜铝市场再度刷新今年高点后有所回落,镍价完成波段性上升目标之后的大幅回落拖累了金属的整体价格.但美国新屋开工数据的跳升为铜价提供了支持.美国当晚公布的2月新屋开工上升9.0%为152.5万而 前值是140.8万,数据良好,显示房地产的滑落局面发生了改变.同时2月营建许可月率下降2.5%为153.2万其 前值为156.8万.总体上看,美国房地产市场滑坡的局面出现了改善的迹象,由于房地产是铜的主要消费市场,因此在金属的回落中铜价受到支撑.铝价则由于接近上方阻力而回落.周三遭遇基金抛盘打击,镍锌运行沉重,但铜价走势平稳.早盘等待FED议息会议,最终美联储如期保持利率在5.25%不变，并一改之前对经济增长和通胀所持的乐观态度，称美国出现经济恶化、物价压力攀升的迹象。而美联储紧缩货币政策的倾向也有所放缓，仅提到了“未来政策调整”，而像过去那样明确表示未来有升息的可能。这表明，与前几周经济增长和通胀风险均呈下降趋势的状况相比，美国经济状况进一步恶化，美联储官员的货币政策选择范围也缩小。但最终结果似乎仍然是一样的，即短期利率可能不会改变。美联储公开市场委员会(FOMC)所有委员一致投票同意保持利率不变，同时表示通胀依然是最大的忧虑，表明放松货币政策目前并不在美联储计划之中。FOMC称，近期经济数据好坏不一，房产市场依然进行调整，而核心通胀有些上升。1月公布的言论更为乐观，其中称经济增长有些走强，房产市场出现企稳迹象，通胀似乎将温和，而数周后公布的会议纪要甚至表明，委员们商谈如何调整言论，将市场预期引领至中性区域。由于FED会议没有出现经济可能恶化而导致可能出现的减息,市场因此松了一口气,金属从当日的低点回升,铜铝价格则步入短线区间中.周四，在基金买盘的推动下金属全面上涨。中国方面进口的大幅增加令投资者相信中国的消费非常强劲。而美国就业市场的改善提振了全球股市，也为商品提供了支持。美国劳工部周四公布的数据显示，美国3月17日当周初请失业金人数降至31.6万，前周修正后为32万，初值为31.8万。之前经济学家预计，美国上周初请失业金人数可能为32.3万。分析人士指出，之前公布的报告显示，美国2月非农就业仅仅增加9.7万，为2年来最低水平，但这一数据虽不令人兴奋，但仍显强劲，且基本符合预期，从而降低了美联储近期内降息的可能性。但当日数据显示，美国3月17日当周4周均请失业金人数降至32.6万，前周为32.975万；3月10日当周续请失业金人数降至250.1万，前周为257万。劳工市场的数据以及之前的新屋数据显然对“经济衰退论”以有力的回击，股市出现了大幅上涨，商品借机走高，铜铝价格也同样受到支持，铜价匆匆结束了短线的整理，再度刷新高点。周五，期镍周五重挫逾7%,因投资者了结获利期锡逆势上扬,一度触及新高14,345美元,收盘时报14,325/14,350,较周四收盘扬升了325.期锡受印尼的供应疑虑支撑,印尼为全球第二大锡产地.期镍一周前曾升至新高48,500美元,收报42,100,较周四大跌7.1%.铜价冲高回落。全周金属市场多数品种运行较为强劲，周末走弱。

　　★前周观点回顾于评估

　　笔者在上周报告中有关:“在市场遭遇了连续两次“黑色星期二”后，市场仍然对日圆息差套利的离场以及美国次级房贷市场可能产生的危机心有余悸。国际原油的再度走弱与贵金属市场的步履蹒跚也令投资者对商品能否保持牛市感到忧虑。但全球经济的整体健康运行以及中国市场的消费稳健仍然对金属价格提供支持。铝市场随金属的上升而在区间内回升，这个势头仍然将在下周得到保持。铜价则继续运行在2月初以来的上涨趋势当中，目前运行在第二个上升波中，上方目标在6920美圆一线。”与市场的运行一致，铝价在接近区间上轨2850美圆一线后明显受到压力，在随后的回落中显示市场的区间运行没有发生改变。铜价则继续运行在2月份以来的第二个上升波当中，本周末市场冲高6865美圆，已然接近6920美圆的情况下，第二个上升波基本完成，市场压力开始显现。

　　★市场结构

　　铜库存减少的趋势仍然在持续当中，而铝库存又在不断的增加，截止周末伦敦铜库存已经下降到了183650吨，而铝库存上升到了810475吨。同时，近期市场持仓出现了连续的下降趋势，铜市场4月合约持仓为31797手，总持仓为234158手，分别为库存的4倍和32倍。铝市场4月持仓为59062手，总持仓为513717手，分别是库存的2倍和16倍。相对而言，库存与现货月持仓基本正常，没有构成逼仓的先决条件。而大部位持仓较为均衡，也说明4月份的交割不会带来威胁。同时在期权市场上同样没有出现失衡的现象，在4月份的第一个周三前，市场不会由于期权市场的变化对价格带来主流影响。

　　★本周市场焦点

　　本周市场关注的重点仍然在FED的例行议息会议，由于对美国经济继续增长的忧虑，一些投资者预期美联储将降低利率，而联储如期保持利率在5.25%不变，并一改之前对经济增长和通胀所持的乐观态度，称美国出现经济恶化、物价压力攀升的迹象。而美联储紧缩货币政策的倾向也有所放缓，仅提到了“未来政策调整”，而没有像过去那样明确表示未来有升息的可能。这表明，与前几周经济增长和通胀风险均呈下降趋势的状况相比，美国经济状况进一步恶化，美联储官员的货币政策选择范围也缩小。但最终结果似乎仍然是一样的，即短期利率可能不会改变。美联储公开市场委员会(FOMC)所有委员一致投票同意保持利率不变，同时表示通胀依然是最大的忧虑，表明放松货币政策目前并不在美联储计划之中。FOMC称，近期经济数据好坏不一，房产市场依然进行调整，而核心通胀有些上升。1月公布的言论更为乐观，其中称经济增长有些走强，房产市场出现企稳迹象，通胀似乎将温和，而数周后公布的会议纪要甚至表明，委员们商谈如何调整言论，将市场预期引领至中性区域。显然，中性区域的提法是恰当的，美国经济在好坏参半的数据中出现没有悲观者衰退，同样也没有出现强劲增长。

　　但引发市场对美国经济担忧的房地产以及就业数据在本周令投资者的担忧得到了释放。2月新屋开工上升9.0%为152.5万而 前值是140.8万,数据良好,显示房地产的滑落局面发生了改变.同时让市场感到振奋的是，新屋开工上升的同时， 美国2月成屋销售意外上升，虽然次级抵押市场暴露出来的问题可能会影响到未来的购房需求。美国地产经纪商协会(National Association of Realtors, NAR)称，美国2月成屋销售月率上升3.9%，年率达到669万户，1月修正后为644万户，初值为646万户。另外，美国2月成屋销售房价中值为21.28万美元，1月修正后为21.09万美元，初值为21.57万美元。美国地产经纪商协会首席经济学家 David Lereah称，成屋销售上升可能是因为气温温和，但总的来说房产市场基本面已经改善。之前经济学家预计，美国2月成屋销售可能降至633万户。但显然次级抵押市场的危机没有对成屋销售造成大的打击。总体上看, 美国房地产市场滑坡的局面出现了改善的迹象。从这一点看，让投资者担忧的房地产走弱对美国经济的影响的忧虑渐渐缓解。

　　另一个让市场关心的是美国的劳动力市场的变化。同样地，就业数据的改善也打消了一些对经济衰退的顾虑。美国劳工部周四公布的数据显示，美国3月17日当周初请失业金人数降至31.6万，前周修正后为32万，初值为31.8万。之前经济学家预计，美国上周初请失业金人数可能为32.3万。分析人士指出，之前公布的报告显示，美国2月非农就业仅仅增加9.7万，为2年来最低水平，但这一数据虽不令人兴奋，但仍显强劲，且基本符合预期，从而降低了美联储近期内降息的可能性。市场对经济可能衰退的预期也随之降低。

　　中国方面，经济的稳健与消费的强劲仍然是一道亮丽的风景线。国家统计局周二公布了2月份当月的工业增加值增速，不久前已经公布今年1－2月累计工业增加值较上年同期增长18.5%，增速惊人，大大高于2006年1－2月的16.2%，也高于2006年全年的16.6%。通常情况下,由于春节因素的影响，中国1月份和2月份当月的工业增加值通常会出现较大的失真现象。因此，每年1月份和2月份的增加值数据并不完全公布。此次未公布2006年1月份的工业增加值数据，而2006年2月份增加值20.1%的增速则是2005年1月以来的最高增速。2005年1月份增加值增速为20.9%，但当年2月份数据没有公布。今年1－2月工业生产增速加快增长，显示中国政府持续的宏观调控并未影响工业增速，工业生产仍然稳健,消费自然也继续保持强劲的势头.

　　进口数据显示出了这种强劲，海关总署周四公布的数据显示，中国2月铜精矿进口同比增加34.9%，为392,366吨。 2月精炼铜进口量为148,679吨，同比增加177.9%。今年前两个月的铜精矿进口总量为721,845吨，同比增加23%，1-2月精炼铜进口为280,530吨，同比增加125.8%。进口数据的强劲是近期金属价格保持上升势头的主要动力，显示在经济增长的情况下，铜的消费仍然强劲。

　　但同时，今年全球铜供需仍然过剩，显示中国铜的消费一枝独秀，其他地区的消费并不十分强劲。全球金属统计局(WBMS)称，2007年1月全球铜市场盈余为6,000吨，2006全年的铜盈余为27.7万吨。WBMS表示，2007年1月精铜产量为149.8万吨，较2006年1月上升5.9%，使用量则上升0.5%至149.2万吨。该机构表示，中国2007年1月消费量为38.7万吨铜，而2006年同期为28.8万吨。 在全球总体仍然存在过剩的情况下，铜价的压力也渐渐显现。

　　中国即将上市的锌引起了市场的关注，去年以来始终疲弱的锌，供应的压力仍然存在。根据国际铅锌研究组织（ILZSG）周四公布的数据显示，2007年1月全球精炼锌供应盈余50,000吨，去年同期为供应短缺31,000吨。该组织报告称，1月精炼锌产量为941,000吨，而消费量为891,000吨。1月西方国家对精炼锌的需求量为623,000吨，而产量为566,000吨，令该地区锌供应短缺57,000吨。看来，在中国即将推出锌合约的下周，锌的运行并不乐观。

　　★机构观点

　　BNP Paribas:正如我们预期的，美联储在FOMC会议上放缓了紧缩货币政策的语调。这一举动令大部分金融市场意外，股票和债券市场强劲反弹。美元兑大多数主要货币汇率下跌，从而对金属构成支撑。考虑到澳大利亚西部希望港的污染事件市场对澳大利亚的金属出口担忧。中国的金属进口数据显示2月铜进口进一步增长。美联储的举动可以被认为是利多，也可以被认为是利空，或者两者兼有。美联储对美国经济增长担忧（对金属利空），但美国利率下降将最终抑制美国经济减缓的程度（利多）。因此金属价格曲线的前端应该走低，但后端（2008-09年）应该上升。美联储降息不会消耗过度建立的美国房屋库存，但将减缓借款人（以及贷款人）的担忧。多头希望美国通胀回落，或者美联储维持利率不变或者小幅放缓。

　　瑞银:贸易买盘支撑市场企稳，因进入需求旺季后供需基本面保持强劲。我们不建议抛空基本金属，因我们认为金属价格将走高，美国房屋市场最糟糕的时期已经过去，库存整体处于低位，而且还在下降（目前锌除外），精矿市场保持紧张，而且中国的贸易数据整体利好。镍仍在走软，但现货/3个月升水没有大幅下降，因此下跌空间有限，而且库存仍然非常少。如果未来几天库存进一步增加，那可能改变这一观点。所有的金属都出现近期紧张的情况，除了铝和锌之外，我们认为这两个金属的紧张局势也将在未来几月增加。美元疲软也是个支撑。中国的基本金属贸易数据整体利好，数据显示精炼铜和精炼镍的进口继续强劲，铝和铅出口下降，但锌出口仍然高企。

　　Marex:铜：整体技术分析仍然看空，过去两个月来的强劲反弹阶段只是调整，因此不可能持稳。强劲的阻力可能在逼近6780/6800 美元附近的目标区域时，由于震荡指标再度显示市场相当“超买”，铜价可能容易在未来几天/周重新走软。预计近期支撑位6540/60美元，然后是 6460/80美元接下来可能受到测试，如果跌破此位，那可能重新测试6120美元，然后是5800美元区域。交易策略：可以在6700和6760抛空， 6800上方止损，目标6120，然后是5800。铝：中长期趋势结构保持平稳，近期的强势仍然进一步构成过去8 个月来的宽幅震荡形态。初步的指标显示上涨将要结束，近期支撑位2710/30美元，然后是2660/70美元可能在未来几天重新受到测试。跌破此位将使铝价承受更严重的下跌压力，并可能下跌至2610美元，甚至2550美元区域。近期阻力位2830/50美元，然后是2900/20美元将继续抑制近期反弹势头。交易策略：多头获利了结，保持观望。锌：长期熊市形态保持完好，近期的调整反弹相当疲弱而且短暂，预计关键的支撑位2990/3010 美元区域将在未来几天重新受到测试。跌破此位将使锌价承受更严重的下跌压力，并可能测试2006年6月的低点2800/20美元区域，然后再重新出现支撑。反弹将在3250/70美元附近的阻力受到抑制，只有突破3400/20美元区域才能改善整体技术形态。交易策略：未来几天调整反弹时重建空头。

　　巴克莱:数据显示2月中国的精铜进口继续增长，净进口达到14.77万吨——历史高点，并且连续第七个月增长。我们认为中国精铜进口的反弹及其强劲趋势反映出铜及铜制品库存释放的结束。同时上海期货交易所的铜价继续高于LME铜价，但套利价差近期已经收窄，有与市者担忧这是国内市场在近期大量进口之后供应过剩的信号。因此未来几月或者短期内，我们预计中国的精铜进口可能从目前的历史高位放缓。另外，2月中国的铜精矿进口增至39.24万吨——2005年11月以来的最高位，但相反铜废料进口继续下降至27.4万吨，这是2004年1月以来的最低位。中国的铜精矿进口上升填补了国内铜精矿的短缺。不过我们认为铜精矿市场净继续紧张，对铜精矿的竞争加剧，这可能对那些面临高成本基础的中国冶炼商构成压力。此外，近期中国国内精铜产量的下滑及其平稳的生产趋势预计将进一步增加中国对进口精铜的依赖。打压锌市场人气和价格的是LME锌库存的上升以及中国大量的锌出口。最新的中国金属贸易数据显示，2月中国的锌净出口继续维持高位，为4.1万吨，尽管环比下降28％，但却是2002年4月以来的最高位。2月中国精炼锌的进口为7000吨，去年同期为4万吨；而精炼锌的出口为4.79万吨，去年同期为 1.28万吨。消息方面，路透报道澳大利亚的Perilya宣布新建的Beltana锌矿将提前开始开采高等级锌矿，可能在2008年前期发运第一批用于冶炼的锌精矿。

　　麦格理:国际铜研究组织（ICSG）公布了至2006年12月的铜供应/需求的估计的初步数据。数据显示了一些令人吃惊的结果，特别是在12月份铜市过剩21.5万吨（经过季节性修正后为过剩11.3万吨），这使得ICSG对于2006年全年的过剩达到36.2万吨。我们认为今年36.2万吨的过剩说明了ICSG对在中国铜需求的估算中，其只计算了表现需求（产量加净进口减去报告库存的增加），而没有对中国国家储备局（SRB）的库存释放做任何修正。我们了解到SRB 2006年的库存释放在20万吨以上，这将使得ICSG的过剩降低至大约15万吨（这意味着在12月以前市场仍处于短缺）。还有一点，中国需求可能消耗了一些消费商的库存释放，这可能有5-10万吨。然而，SRB的库存不能解释12月份的过剩，据我们所知SRB的库存释放在这之前已经结束。12月份的过剩归因于美国和欧洲需求的急剧下滑。ICSG计算的美国需求在12月份一同比下滑了23.4%，第四季度同比下滑了21.6%。由于房屋市场疲弱，美国铜消费在近来明显走弱，我们怀疑需求的下滑部分反映了贸易商先前建立起来交易所之外的库存下降。ICSG报告的欧洲的消费在12月份同比下滑了14.4%，2006年全年同比上升7.7%。在中国以外的世界月度需求持续保持在2004年和2005年的水平之上以后，12月份出现如此大的下跌有一点令人吃惊。

　　渣打银行(Standard Chartered)周四在一份报告中称，受美国经济成长放缓等因素影响，铜市场上半年的紧张状况将在今年下半年得以缓解。该报告称中国，东亚地区，独联体国家，中东地区及印度等的铜需求在2009年之前料每年增加3.5%-4%。高企的铜价、已经损及需求，且在管道制造及低电压线缆制品中替代品使用量正在增加.该报告称，2006年第四季度的平均铜价为7,072美元，今年第一季度为5,865美元，第二季度为6,200美元，第三季度和第四季度分别为5,200美元和4,750美元。

　　Codelco公司CEO称，目前在每磅3美元之上的高铜价料不会维持太久，短期内可能就会回落。 该公司执行长Jose Pablo Arellano称，尽管目前的高铜价对公司收益非常有利，但是这样高的铜价不会持久。 LME现货铜周二上涨1.0%至3.03726美元/磅，2006年的平均铜价为3.05美元。 Codelco公司为全球最大的铜产商，其每年的铜产量约为180万吨。

　　★综合分析

　　本轮起始于2月份的铜市场春季攻势，在美国经济仍然运行平稳，

中国经济健康持续增长，中国铜消费继续保持强劲的情况下不断向纵深发展。美国房地产的滑落没有出现一些机构所预期的对经济造成重大打击，金融市场的动荡没有出现进一步恶化的迹象，从而令铜价的推进波顺利实现。随着美国房地产渐渐走稳，劳工市场数据的造好也让投资者渐渐恢复了信心。2月份新屋开工以及成屋销售分别上升9.0%和上升3.9%，显示次级房贷市场的危机没有对房地产市场造成大的冲击，对经济衰退的忧虑开始减轻。而中国方面的强劲增长继续对铜价带来支撑。2月份工业增加值20.1%的增速是2005年1月以来的最高增速，1－2月累计工业增加值较上年同期增长18.5%，增速惊人，大大高于2006年1－2月的16.2%，也高于2006年全年的16.6%。在工业增速的背景下，铜以及铜精矿的进口也明显增加，令全球市场注目。最新数据显示中国2月铜精矿进口同比增加34.9%，为392,366吨。 2月精炼铜进口量为148,679吨，同比增加177.9%。今年前两个月的铜精矿进口总量为721,845吨，同比增加23%，1-2月精炼铜进口为280,530吨，同比增加125.8%。进口数据的强劲是近期金属价格保持上升势头的主要动力，显示在经济增长的情况下，铜的消费仍然强劲。使得铜价的春季攻势进展顺畅，节奏明快。其他金属除锌外，都有不俗的表现。

　　值得重视的是，在市场一片莺歌燕舞的同时，中国方面在金属消费的一枝独秀可能导致与目前市场上升所不和谐的音符出现。在中国前2个月大量进口的情况下，全球市场仍然出现了一定的过剩。全球金属统计局(WBMS)称，2007年1月全球铜市场盈余为6,000吨，2006全年的铜盈余为27.7万吨。WBMS表示，2007年1月精铜产量为149.8万吨，较2006年1月上升5.9%，使用量则上升0.5%至149.2万吨。该机构表示，中国2007年1月消费量为38.7万吨铜，而2006年同期为28.8万吨。 显然，全球其他地区的消费弱于去年，而中国精练铜以及铜精矿的进口是在中国与国际市场的基差令进口存在赢利的情况下发生的，随着基差从前期的9.6以上下降的9.1附近，进口的积极性将会明显降低，这样以来，国际市场由于中国方面的大量进口而导致铜价受到的支撑将会打折扣。现货的“借入”活动可能会减少，现货升水持续上升的格局也可能发生一些改变。

　　周边市场看，道琼斯工业指数以及标准普尔500指数经历两度“黑色星期二”之后，本周已经收复了大部失地，一些机构所谓的经济衰退前奏的预期破灭，指数仍然运行在长期上升管道之中，运行态势良好，适当的调整使得其运行更加健康，同时也表明世界经济整体的运行处于良性当中。波罗地海航运指数继续上行，显示经济活动日趋活跃。同时，笔者也注意到，OECD组织以及6个非OECD国家的领先指标在正向的同时出现了一些下滑，显示在世界经济整体看好的前提下，未来3~6个月经济的增速可能出现一些回落。图表也显示除中国外，OECD国家的铜消费有所回落。

　　美圆作为全球支付以及结算体系对商品的影响始终是市场关注的重点所在，国际收支的长期不平衡使得美国的弱势难以改变，本周美圆指数继续下行，其长期下降通道没有发生改变，继续对商品提供支持。商品的强势表现在全球商品综合指数的运行上，CRB指数的整体运行良好，长期上升通道在加速后，目前运行在加速通道当中，没有发生改变，显示全球商品的牛市毋庸置疑。国际原油继续运行在恢复行情当中，前一轮非推动的下跌提示市场并非为主下降波，因此目前的回升定位为恢复性的，在伊朗与英国再度爆发人质事件的影响下，

原油价格再度强劲上行。而作为全球经济运行的成本体系，原油的上涨对商品也起到了一定的促进作用。贵金属市场，黄金白银的反弹通道运行良好，虽然目前并非为主推进波，但在市场宽幅区间运行的同时，短期的反弹通道运行难以对其他商品施加压力。应该说，周边市场总体运行环境仍然健康，金属市场在这样的氛围下其春季攻势方得到顺利进行。

　　主流机构的观点：BNP Paribas指出放松紧缩货币政策的语调表明FED对经济开始担忧，对金属利空。瑞银认为美国房地产最糟糕的时期已经过去，金属继续保持强劲。Marex作为多年来空方阵营的代表继续表示熊市弥漫。巴克莱银行中国铜进口连续七个月增长，铜精矿市场继续保持紧张的态势。而中国是锌的最大出口国，2月份净出口为4.1万吨，为2002年4月以来的最高位。其的持续增长对全球锌价带来压力。麦格里银行指出ICSG对于12月份全球过剩21。5万吨感到吃惊，由于中国以外的世界需求仍然保持在2004以及2005年水平之上，因此可能消耗了非报告的库存。渣打银行指出，受到美国经济成长放缓影响，铜市场上半年的紧张状况将在下半年得到缓解。而全球最大的生产商Codelco公司称，尽管高铜价对公司收益非常有利，但这样的高价不会持久。总体上看，机构对目前的铜价上升都表示认可，而下半年的回落似乎不可避免，这一点与市场运行在去年以来的大的B浪反弹相吻合。

　　金属市场看，强劲的铅价在上周大幅上涨之后，本周出现了一些回落，但上升管道保持完好，后市仍将倾向于上升。锡价的强劲格外耀眼夺目，继续强劲上升，对金属的整体上行作出贡献。另一个明星是镍价，其在上周加速上行抵达了本轮上涨的主要目标位4850美圆一线，而本周市场掉头向下，表明在完成短期的上升之后，市场已经进入了明显的回落期，短期内风光不再。金属中作为疲弱的锌价本周弱势继续，其下跌没有止步的迹象，但孤掌难鸣，金属市场整体运行没有受到起影响。上海铝价继续运行在区间当中，没有特色。伦敦铝价同样如此，在市场又一次接近2850美圆区间上轨后，铝价再度回落，新的趋势没有形成。上海铜价在连续攀升过程中接近了短期目标位，同时第二个推进波也渐渐完善。纽约铜价在第二个推进波中渐渐*近其下降通道的上轨，市场面临该位的压力。伦敦市场同样运行到了调整通道的上轨，同时在本周运行了C-4之后，周末的上升使得第二个推进波运行完整，高点接近本轮上升的理论目标6920美圆。市场面临上方的压力，而在下方6350美圆是否能够作为铜价下一个阶段上升的后盾是铜价结束春季攻势还是继续大幅提高反弹级别的关键。

　　★后市展望

　　 国际金属市场在美国经济运行仍然健康，中国消费强劲的推动下，如期实现了2007年的春季攻势。除锌价受到打击而不断走弱外。其他金属都有一定程度的回升与上涨。本周铅锡价格继续保持强势。铝价完成了对区间上轨的测试后再度回落。而镍价在完成了其上涨目标位后大幅回落，短期内多头风光不再。铜价也完成了2月份以来的第二个推进波的进程。理论目标6920美圆在接近后市场回落，短期内市场上方压力明显，而在下方6350美圆能否被保全是本轮反弹能否得到大幅提升的关键。（景川）