铜市消费旺季即将来临 期铜价格将会易涨难跌

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　铜价的强势表现已经大大超过了笔者早先的预期，因此对于笔者以往的判断也需要推倒进行重新审视。

　　如果说铜价之前的上涨仅仅是跌势途中的反弹，那么空头部位止损出场不应该是最终的结果，但我们的确看到了空头资金在低位扩仓，并被迫在上涨过程中止损出场，并进一步扩大了铜价的涨幅。从这样的一个结果来看，可以得到的结论是目前做空是不适合的。不过不适合做空，也未必就适合买进。如果没有上涨空间，那么做多也可能只是徒劳。

　　市场中有太多的数据是相矛盾的。笔者认为，铜价在06年10月份之后出现的下跌是符合常理。因为美国市场消费在10-12月份期间出现大幅度下滑，于此同时，交易所库存出现持续回增，这些条件足以打压铜价走低。另外，ICSG的报告说2006年全球铜市供应过剩了36万吨，这是一个相当庞大的过剩量。从这个角度来看，抛空期铜应该是理所应当的。但是，笔者很难理解在铜矿产量没有增长的情况下，初级冶炼铜产量同比却增长了68万吨。当然，我们可以认为初级冶炼铜产量增长可以通过消耗铜矿库存的方式实现，但库存毕竟是有限的，缺乏铜矿产量增长的精炼铜产量增长也必然会受到制约。再从精炼铜产量增长数据来看，2006年全球精炼铜产量增长约85万吨，其中中国在精炼铜产量方面于2006年增长了40余万吨，从中不难看中国精炼铜产量增长对全球产量增长作出了重要的贡献。但是，中国并不是铜资源丰富的国家，确切的说是一个铜资源非常短缺的国家，因此中国精炼铜产量完全要受到铜资源输出国产量的牵制。2007年1-2月份，中国铜产量同比没有增长，从中不难看出矿铜储备减少开始对精炼铜产量产生影响。由于没有产量增长支持，中国对精炼铜进口需求也就不可抑制，春节前中国现货升水膨胀也是国内市场供应紧张的一个客观反映。照此理解，全球铜市场的供应过剩可能是阶段现象，供求矛盾危机仍然存在于市场当中。如果矿铜产量增长问题得不到很好解决，那么精炼铜市场的产出增长是不可持续的。在消费方面，欧美市场消费低迷将是不可回避的事实，中国消费能否独撑铜价走高也是未知数。如果中国进口需求保持1、2月份的强劲势头，那么铜价继续走高，再次回涨至8000美元也是不无可能，但若中国的进口需求增长势头仅仅是昙花一谢，那么铜价上涨空间也不会太高。因此，中国的现货比价是值得重点跟踪关注的线索。

　　从交易的角度来看，COMEX市场商品基金净空头寸已经从2万多张降到了不到1.6万张。空头资金主动后退，意味着铜价的抛空压力正在减轻。因此在消费处于上升期，而产量增长又相对不足的季节里，铜价易涨难跌将会是主要的基调。技术上，6400-6500美元将是重要的支撑平台，操作以偏多思路为主。

　　北方期货 杨文虎