期铜季节性上扬力度趋弱冲高回落可能性较大

http://www.sina.com.cn 2007年03月26日 01:37 北京中期

　美FOMC会议放松紧缩措辞，市场担忧美经济增长态势。

　供给增加预期对铜价构成中长期利空影响。

　近期季节性消费因素支撑铜价走强。

　后期铜价冲高回落的可能性较大，7000-7100为较强阻力。

　　上周期铜呈惯性上扬走势，LME3月期价上涨117.50美元/吨至6727.5美元/吨，现货升水冲高回落，仅比前周高7美元/吨至67美元/吨。LME库存下滑10750吨至183650吨。国内沪铜主力合约706上涨1210元/吨至62240元/吨，现货价较前周仅上涨300元/吨至61300元/吨，上海库存增加143吨至56252吨。两地现货比价降至8.99附近，现货进口亏损在3200元/吨附近。总体看，期铜走势受以下几个因素影响。

　　美FOMC会议放松紧缩措辞，市场担忧美经济增长态势。上周公布的美国数据显示，2月新屋开工月率增长9.0%，大幅高于预期，但由于1月基数较低并不能说明美

房地产市场实质性好转；同时市场担忧次优抵押贷款问题对房屋市场造成的冲击，并可能波及更广泛的经济领域，可能导致经济成长面临的主要风险发生倾斜，即经济增长可能过度放缓且远离通膨压力。FOMC会议继续维持5.25%利率不变，其会后声明市场认为FED并未完全放弃紧缩银根的倾向，尽管决策者对通膨的忧虑有所缓解，但尚未到达可以放松警惕，摒弃可能再度升息的程度。总之，其声明集中于未来较淡的货币紧缩上。而次优贷款问题并未提及，由于房市的下滑，第一季度美经济增长可能在1.75-2%之间，而FED希望对此防御而有所保留。利率期货显示5月降息的可能性降至38%。总体来看，笔者认为该声明对金属市场呈中性略偏淡的影响。

　　供给增加预期对铜价构成中长期利空影响。ICSG公布的数据显示，2006年全球精炼铜市场转为过剩35万吨，12月份全球精炼铜产量继续增长，环比增长约3.7%，同比上升4%，而美国和欧洲消费同比减少19%，环比下降23%，中国消费量仅小幅攀升，当月供应过剩逾20万吨。Codelco公司CEO称，目前在每磅3美元之上的高铜价料不会维持太久，短期内可能就会回落。而上海有色金属网的消息显示，智利国家铜公司签订2006至2012年9%铜产量的销售价，其中与中国五矿签订的协议是其签订的第三个确定价格销售协议，在该协议中预测的铜价在1.2美元/磅到1.5美元/磅之间，比06年铜的平均价3.05美元/磅低50%。这显示中长期铜价不容乐观。

　　近期季节性消费因素支撑铜价走强。中国海关周四公布的数据显示，中国2月精炼铜进口同比增加177.9%至148679吨，2月原铝出口下降60.6%至23596吨；1-2月份精炼铜进口同比增长125.8%，铜精矿进口同比增长23%至721845吨，废铜进口增长10.2%至665388吨。铜的进口大幅增长一方面显示中国表观消费快速增长，另一方面显示国内铜的供应增加，弥补了国内产量下滑对市场的影响。而4月份中下游铜的消费能否实质性启动，成为市场关注焦点。据金属易贸调查，4月份国内铜杆、铜板带的消费有望转旺，这对目前的市场有一定利多影响。对目前铜市形成利多影响的还有近期铜精矿TC/RC现货费用下降至30美元/吨和3美分/磅。

　　因此总体看，上周在中国季节性消费旺盛预期加强情况下，期价惯性走高，后期随着国内供给阶段性增加及消费旺盛预期炒作的结束，铜价冲高回落的可能性较大。

　　期铜季节性上扬力度趋弱冲高回落可能性较大