银建期货： 铜短线偏强 警惕调整

　　银建期货研发中心 张大江

　　沪铜过去几天的疲弱表现超出预期，相对于伦铜连续几天滞涨领跌，比价不断下滑。即便国内铜供应阶段性过剩，在伦铜表现强劲的情况下，沪铜似乎也不该表现如此疲弱。周三沪铜跟随伦铜电子盘下滑，但跌幅更大，早盘低开低走全天维持下行走势，尾盘CU04-CU07跌幅在830-940元左右，CU06下跌940元至60330元。不过持仓量有明显的变化，CU05减仓约3400手至3.47万手，机构席位在该合约空头回补数量稍大；CU06持仓大增5600手至4.73万手，其中多头逢低买入规模较大。另外需要注意的是在本轮反弹中，迈科期货的净多头寸不知不觉间已经回到了5000手。从比价看，昨日两市现货和3个月比价分别降至9.08和9.13，如此低的比价最后一定会被修正，现货低升水甚至平水会刺激现货买盘活跃。由于伦铜现货升水走高且库存全面流出的情况仍未改变，短线内铜价仍可能走高，因此在低比价上不用太担心继续下跌的风险，做空要谨慎。回调是一定会有的，但应该在伦敦库存和升贴水利好因素释放到位后才开始。

　　沪铝方面有一个消息，中国铝业再度提高现货氧化铝价格至3900元，其先前执行的3600元与市场上其他企业及进口氧化铝价格要低些，因此提价后是持平状态，并不意味着氧化铝价格继续上涨。我们之前的预期一直是氧化铝价格2季度将会承压下滑。昨日沪铝在伦铝小幅走高基本稳定的情况下继续下滑，跌幅仍是只有几十元，多空基本是继续减仓离场，只有上海通联一家增持1000手空单将之前的净多头寸锁仓。目前伦铝已经出现库存显著回升现货升水消失的迹象。

　　伦敦金属昨日发生全面调整，其中镍调整幅度较大，铅锡铜铝跌幅较小，锌跌破3200美元支撑位。伦铜盘中曾探低6550美元，但尾盘仍收于6600美元以上，收于6609美元，较前日下跌36美元。伦铜盘前公布库存数据继续下滑950吨至18.93万吨，而取消仓单过去两日温和回落至1.35万吨，我们需要观察取消仓单能否回落到1万吨以下以促使铜库存停止下滑；伦铜现货升水昨日回落至71美元，结合库存看仍有利于伦铜；伦铜持仓量如我们预期继续下滑，可见空头回补仍在延续，多头平仓也积极起来。从沪铜表现看显然不利于伦铜上涨，从伦铜各指标特征看，短线仍可能冲高，但调整的风险在加大。下一个持仓回升的过程应该逢低做多的机会。伦铝昨日一度跌幅较大，探低至2735美元，尾盘收于2750美元，其持仓量大幅下滑至51.12万手的13个月最低点，可见多头大规模离场。昨日沪铝库存继续回升3800吨至80.2万吨，重新回到80万吨以上；现货升水已经再次降至7美元，其诸指标特征显示伦铝上行乏力，基本面压力日益累积。镍延续数日大幅回调的主因还是过去一段时间上涨过猛，多头持续获利回吐，其涨势过猛的一个信号就是中国镍价在伦敦镍创新高时较国外价格低10%，消费需求受到抑制。

　　外汇市场昨日发生动荡，因美元大幅下挫，日元也因昨日央行暗示倾向利率保持稳定而表现不佳。美元兑欧元跌至1.3388，美元兑日元小涨至117.48。

美联储宣布利率继续保持在5.25%不变，且首次对经济增长表示存在一定的担忧，声明表示维持对通胀的关注，但是首次取消了可能需要进一步紧缩货币的措辞，尽管2月通胀数据较高。这使市场人士较为意外，并认为美联储降息可能性加大。美联储政策表态的变化推动股市跳涨，但打击了美元。在经济预期下滑和美元走软的预期下，短期利多将被长期利空抵消，不利于金属价格。5月原油昨日走高0.36美元至59.61美元，主要是美国汽油库存下滑高于预期，抵消了原油库存大增400万桶的压力。

　　铜短线仍可能冲高，但警惕调整风险，重新等待逢低买入机会。