期锌重估：昔日明星何以沦为今日最差

　　李俊

　　去年第四季度初，在国外主要机构对2007年有色金属市场预测的报告中，锌是最被看好的品种。不过这个机构眼中“最值得期待的品种”在去年12月至今却表现最差。分析人士认为，伦敦金属交易所(LME)库存结束下降的趋势以及中国锌出口量的大幅提高成为锌价由强转弱的重要因素。

　　去年12月以来锌表现最差

　　在价格变化上，从去年12月至今，LME期锌累计下跌28%，期铜下跌4%，期铝持平，期铅上涨13%，期锡上涨30.5%，期镍上涨36%。而在整个2006年，锌的表现堪称市场明星，全年上涨124%。

　　在去年12月初LME锌价走弱前，其刚刚创出了每吨4580美元的历史新高，当时市场普遍认为锌价有望冲击每吨5000美元，可是锌价在历史高位稍做停留就转而下跌。

　　“从去年12月以来，锌期货总是被动跟随其他金属品种波动，当其他品种调整或下跌的时候，锌价的跌幅最大；当其他品种上涨后，锌价的涨幅却变得很小。”上海一投资公司金属研究员对《第一财经日报》指出：“过去4个月内，锌成为有色金属市场中表现最差的品种。在未来一段时间内，继续呈现疲软表现的概率比较大。”

　　供求格局转为平衡？

　　那么锌期货为何在如此短的时间内，由最被看好的品种沦为有色金属市场中表现最差的品种呢？

　　五矿实达期货分析师程雄飞对《第一财经日报》指出：“LME库存结束下降的趋势以及中国锌出口量的大幅提高成为锌价由强转弱的重要因素。去年12月，LME锌库存在下降至8万吨以后，库存开始回升，虽然回升的速度和幅度都比较小，不过库存下跌趋势的改变令市场感到全球锌供求关系开始由紧张转变成平衡状态。这个时候，中国锌出口量的快速增加无疑加剧了市场的担忧，从而导致基金快速地平掉锌的多头头寸。在失去买盘支撑的情况下，锌价出现了‘一落千丈’的走势。”

　　海关数据显示，中国去年10月以后成为锌的净出口国，去年11月至今年1月，锌出口量逐月增加，三个月内累计出口锌达到12万吨左右。“中国锌进出口格局的改变，无疑给全球市场提供了一种暗示，那就是全球锌的供求关系或许已经由紧张转变成了平衡。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭指出，“虽然还没有具体的数据显示，锌市场供求的缺口已经被完全弥补，但是，过去两年多以来一直需要进口锌的中国变成了锌净出口国，足以给锌价带来很大的压力。”

　　后市仍存分歧

　　国际期货金属分析师林煜辉在分析锌价的弱势状态时也指出，目前全球锌市场供求关系相对宽松，一方面由于锌产量的大幅提升，另一方面锌消费却有所回落，一增一减的情况下，锌市场供求紧张的状态得以缓解。“去年，中国很多中小锌加工企业纷纷扩产，从而导致了中国锌产量的大幅度提高。另外，由于全球电镀钢在短期内出现了供过于求的局面，市场需要一个消化过剩电镀钢的过程，从而降低了锌的需求。”林煜辉指出。

　　据了解，在锌的主要消费领域中，电镀行业的消费量占锌总消费量的比例超过40%。

　　虽然目前的基本面对锌较为不利，不过市场进一步杀跌的动能也显得不足，LME锌价在3100美元至3300美元的区间内，多空争夺依然激烈。一位分析人士表示：“虽然LME锌库存水平出现了回升态势，但是绝对库存依然很低，同时目前市场对于后市全球锌市场供求关系状况的判断仍存很大分歧，因此锌价在短期内很难出现大幅下跌的走势。锌价在多空双方力量的较量下，维持在低位窄幅波动的可能性比较高。”

　　截至昨日北京时间21点，LME期锌价格报3192.5美元，较上一交易日下跌17.5美元。