首创期货：加息对金属影响有限 消费需求是关键

　　文华财经（编辑 王亚男）--上周伦铜走势继续以反弹为主，周四在中国强劲经济数据以及良性铜进口数据刺激下，LME三月期铜价大幅收涨，迅即突破6300美元短线阻力位，当前走势正试图稳固6500美元震荡平台。

　　对于此波反弹笔者认为是由旺季消费以及中国进口集中性到港共同作用的。一来进入消费旺季，欧美地区的库存增速将呈放缓趋势；二来今年1、2月份中国铜进口数据增速强劲。数据显示，前两个月精炼铜、阳极铜和铜合金进口量大幅同比增长112.9%；同期铜精矿进口也增长了23.1%。国内进口量终在经历了2006年“国储抛铜”以及高铜价抑制之后出现了回暖。鉴于春节前夕内外进口仍呈赢利状态，因此国内进口近期仍将保持较强水平。

　　对于价格后市的判断，短期正逢旺季，在伦铜库存持续走低、现货对三月期升水稳固攀升、以及中国进口快速回复的带动下，外盘反弹尚未结束，价格仍将以震荡持坚为主，操作上低位多头仍可持有。就反弹空间，笔者认为关键在于体现短期消费的库存数据。春节之后，内外库存升降异常强劲，但又截然相反。一方面，LME库存五周以来连续下滑，一个月以来库存走低19400吨，大大缓和了外盘进一步疲软的压力；另一方面，受国内到港铜以及交割入库影响，沪铜库存同期呈快速上扬局面，总存量涨至56109吨，为去年七月下旬以来高点。从其对价格的影响看，伦铜库存持续性的走跌引领了此番反弹，沪铜走势呈现出被动跟随伦铜收高的局面。然而，结合三大交易所库存走势，不难发现尽管LME铜库存快速走低，但三大交易所总存量并未出现明显的下滑趋势，沪铜库存的强劲走升抵消了外盘库存的大幅回落。因此反弹空间进一步的打开，需要LME库存与沪铜库存的共同作用，交割之后本周的上海库存状况非常值得关注。

　　中长期看，笔者认为因全球紧缩氛围依旧、美国经济增长前景仍不明朗，铜价走势仍将疲弱：

　　春节过后，日本、欧洲以及中国的紧缩政策纷纷推出。日本央行在通货膨胀几为零，备受各大机构质疑的背景下，于2月21日升息0.25%，引发了金融流动性动荡。随后欧洲央行在3月8日一如市场预期加息至3.75%，利率达至2001年11月以来高点。而中国继节后第一天调高存款

准备金至10%后，鉴于过热的宏观经济数据，短短一个月的时间便宣布将金融机构一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点。从加息影响看，短期其承认了各大经济体良好发展的积极态势，但从中长期看，升息举措紧缩银根，加重了投资者对于未来经济增长放缓的忧虑。就此次中国央行加息影响看，笔者认为其影响是有限的。从周一股市运行分析，沪指并未受此利空政策走低，反而上扬突破3000点大关；市场更加看重经济增长的惯性。美国经济方面，上周出炉的重要数据依然不佳：美国3月密歇根大学消费者信心指数为88.8，该值为自去年9月以来最低。

　　另外，当前铜市呈现外强内弱局面，国内强劲的进口已经明显压制了现货升水，随着国内产量的逐渐回暖，我国铜供求局面势必缓和，中期特别是淡季，随着进口赢利逐步转向亏损，中国进口需求对于外盘价格的提振作用将减弱。

　　

　　首创期货 肖静