基金动态：农产品基金大幅减持玉米净多头寸

　　基金大幅减持玉米净多头寸

　　-------最新基金动态(截至3月13日当周)

　　上周黄金、原油呈分化走势，其中出现探底回升走势，现货黄金收于652.3美元/盎司，WTI原油连续则出现2.95美元/桶的下跌走势，周五收于57.10美元/桶。美元指数则出现大幅下跌1.06至83.20。基本金属上周均出现幅度不等的涨幅，其中期镍的涨幅再次居前并创出历史之最，幅度为12.46%，其次铅的涨幅为8.71%，昔日金属明星期铜也大幅上扬8.14%，期铝上扬3.84%，期锡上涨1.84%，期锌则与前周持平。农产品普遍出现下跌走势，其中跌幅最大的当属玉米，跌幅达4.19%，其次是小麦，跌幅达3.15%，大豆的跌幅较小，为0.89%。总体看，贵金属仍延续反弹走势，原油则反弹受阻，基本金属在镍价持续走强影响下普遍走强，农产品则全面回落。

　　基金动态方面，截至3月13日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有9种商品的净多头寸和4种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，原油、大豆、豆粕、豆油、小麦处于净多加码状态；黄金、白银、原糖、玉米处于净多减磅状态；取暖油、天然气处于净空加码状态；铜、棉花处于净空减磅状态。从5周平均角度看，原油、豆粕、小麦处于净多加码状态；黄金、白银、大豆、豆油、玉米处于净多减磅状态；天然气、棉花处于净空加码状态；铜、原糖、取暖油处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为5：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为4：2。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米和天然气，玉米净多减持3.80万手，天然气净空增持1.31万手。基金净头寸百分比变动最大的是豆油、棉花和白银，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是4.0%、4.6%和-3.3%。整体来看，农产品净多增减不一，贵金属净多继续减持，原油净多少量增持。

　　农产品基金出现分化增减持，豆类系列在前周大幅减持之后，上周则出现增持；玉米净多继续减持；小麦净多小幅增持。具体看，上周大豆总持仓46.25万手，净多升至9.61万手，增持力度不如前周减持力度，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达27.26万手，较前周略增0.4万手，总体仍处高位持仓，近两年总持仓一直呈递增态势，继前周大幅减持后上周多头出现反复，净多增持1.08万手至6.58万手，略逊于前周减持力度，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓142.84万手，较前周继续减少1.3万手，净多头寸再次大幅减少3.8万手至32.20万手，继续从净多峰值滑落，显示价格风险正在逐步释放，另以前历史净多峰值为去年6月6日的26.1万手；小麦净多净多略有增持，详细分析发现系少许多头主动增仓所致，总持仓微升至40.18万手；原油总持仓较前周大幅增加4.7万手至132.22万手，增持力度明显增强，但投机净多仅增0.08万手至3.71万手，详细分析发现投机多空双方增持不明显，而套保头寸多空增持明显加大，净多峰值为去年5月2日的9.4万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近；黄金总持仓39.41万手，较前周增加1.2 万手，增持力度不如前周减持力度，去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸继前周大幅减持后，上周减持力度减弱，净多减持0.53万手至9.63万手，历史净多峰值为2005年年初的15.1万手；铜的总持仓变化仍不明显，而净空持仓出现减持0.1万手至1.83万手，目前净空持仓仍处于较高位。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期研发部 分析师 蔡晋荣