EIA石油报告解读：原油如期下行 静待方向指引(5)

　　十、解读与分析

　　原油如期下行 静待多空转化指引未来方向

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格总体正如之前报告预期呈回落走势。开始油价在再次升至每桶62美元时引发了部分多头获利平仓，使价格再次止步于该阻力位处。随即天气预报显示美国东北部的天气将转暖，且交易商预计石油输出国组织(OPEC)本周会议上将维持产量不变。这一消息使得油价连续第三个交易日下挫。但随着基本面的变化，之前引发的多头平仓行为并未就此止住，再加上美国股票市场出现大跌，油价继续回落。至3月14日(周三)，期价再次下探至57美元一线。但逢低买盘的介入阻止了油价的进一步回落，同时再次证明了这一价位的技术性支撑力度。当日4月原油期货结算价上涨23美分，报每桶58.16美元。盘中交易区间为57.30-58.44美元，日低为2月15日跌至56.62以来最低水准。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至3月9日当周，美国商业原油库存增加118万桶，总量至3.253亿桶，与市场预期的增加160万桶基本相当。目前库存水平低于去年同期1460万桶或4.3%；但高于近5年同期2227万桶或7.3%。总体处于较高水平。虽然当周天气较冷，需求居高不下。但原油日进口量出现了加大增长当周上升93万桶至980万桶；而原油与石油产品的日净进口量也大幅增加187万桶至1228万桶，为近5年同期最高水平。同时，炼厂产能利用率微幅下滑0.23个百分点至85.6%，低于近年同期平均水平1%。原油进口的大幅增长令原油库存继之前大幅减少后出现了增加。而较为稳定的炼厂产能利用率和较高的市场需求使得原油库存不致增加过多。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)已连续17周未见变动。但美国政府计划于3月下旬开始采购原油，预计4月份该库存将得到补充。另外，汽油库存当周再次减少249万桶至2.139亿桶，和之前分析师预期的下滑240万桶基本相符。目前该库存已连续5周下降，总量减少1328万桶。目前水平大幅低于去年同期995万桶或4.4%。但高于5年同期平均水平210万桶或1%。由于此次汽油库存下滑基本与预期相符，所以并未带来更多的利多来支撑市场。

　　馏分油库存继续下降，当周再降273万桶至1.204亿桶，略多于之前市场减少200万桶的预期。该库存目前已连续7周下滑，总量减少了2219万桶。目前水平低于去年同期710万桶或5.6%；但高于近5年同期均值高567万桶或4.9%。此外，当周取暖油库存总量也减少了211万桶至4129万桶。为连续第8周下滑，总量下降了1897万桶，降幅高达31.5%。下降速度很快，近期寒冷天气持续了市场对取暖燃料的较高需求，且在冬季接近尾声之时炼厂正转向汽油生产，进一步降低了馏分油与取暖油的供应。

　　虽然馏分油与取暖油库存近期均呈连续大幅下降趋势，但对原油价格的影响较之前明显减弱。随着时间进入3月下旬，气候逐渐转暖，市场焦点也就渐渐脱离了这两库存，转而开始关注汽油的供需情况。我们从图中可以看到，除了原油库存外，其他油品库存近期均表现为明显的下滑态势，汽油也相当明显。所以预计库存因素在未来的一段时间内还将成为支撑油价的一大因素。但在冬去夏来之间的这段时间里，是一年中的需求淡季，若无其他利多消息支持，就会抵消掉一部分因库存下滑而形成的支撑力量。可以说，库存依然支撑油价，但力度正逐渐减弱。

　　市场其他方面的因素基本多空参半。中国海关总署3月12日公布的初步数据显示，2007年1月至2月，中国进口原油2579万吨，同比增长5.7%；出口原油30万吨，同比减少31.1%。同时，欧佩克主席也认为，去年全球石油需求状况良好，今年的石油需求将持续增加，可能会较去年增加4.5%，需求增长是全球经济强劲增长的体现。

　　欧佩克组织(OPEC)在本月15日的会议上决定维持目前产量不变。目前该组织产出受限制的10个OPEC成员国每日产量目标为2580万桶。若加上产出不受限制的伊拉克和安哥拉，则OPEC 12个成员国每日总产量将超过3000万桶，相当于全球石油供给的三分之一强。部长们表示，将一致履行前两次会议达成的每日总共减产170万桶的协议。该组织于06年12月的尼日利亚会议上已决定自07年2月1日始减产50万桶/日。 此前06年10月的多哈会议上该组织宣布自06年11日1日开始缩减产量120万桶/日。

　　此外，全球股市在近期出现了大幅下跌，令市场人士开始对经济前景产生担忧，并导致了国际市场上原油、金属以及其他商品期货的连锁下跌。而且最近美国的经济数据确实不怎么好。但笔者认为这种风险虽然存在，但要想真正影响到市场则还需时日。且市场对原油需求的刚性较强，这从上面提到的数据可以看出。再有，据CFTC统计，截至3月6日，投机基金在原油期货市场中仍在增持多头头寸，净多单增至36323手。但期价并未如期上扬，如此快速增加的头寸无论将来多方或空方撤离，都将加大期价波动的风险。

　　综上所述，近期国际原油市场基本面方面整体来看多空参半，期价呈现出在57-62美元区间内振荡的走势。以上所述各方力量在短期内达到了均衡，相信后期任何一方的变动将会引起连锁反应从而指导油价未来走势。另外，须注意需求季节性淡季给油市带来的影响。近期观望为宜，静待原油方向性的突破。NYMEX原油期价的支撑位和阻力位依然在57和62美元一线。

　　北京中期研发部 高级分析师 李哲