受到现货市场走低影响 玉米将维持区域性整理

　　内容概述

　　◆ 国内玉米主产区将走弱

　　◆ 南方疫情严重，饲料需求锐减

　　◆ 大连玉米持仓居高不下，资金运作将是主导

　　第一部分 价格回顾

　　一、玉米现货回顾

　　本月东北产区玉米收购价格先升后降，整体收购价格有所下调。目前东北深加工企业库存大多已经达到预期目标，继续收购积极性有所降低，开始压量限价收购，部分深加工企业停收。出口贸易商采购基本结束，纷纷退出市场。市场上收购主体相对减少，收购价格回落。华北黄淮地区供求相对稳定。销区市场在产区玉米到货量有所增多，在猪高热病的影响下，饲料市场需求比较疲软，企业采购谨慎观望，市场购销清淡。猪高热病给养殖户带来了灾难性的损失，预计生猪存栏将会减少25%，严重影响饲料消耗。

　　北方港口价格稳中有降，南方港口价格基本稳定，倒挂局面依然持续。

　　图1： 国内主产区玉米现价

　　图2： 国内主销区玉米现价

　　二、大连玉米期货

　　本月国内玉米期货冲高回落，在现货走低影响下展开调整。近期东北地区玉米现货价格大幅跳水，部分地区下跌幅度达100 元/吨，这使得市场利空氛围增加。南方又有新的疫情出现，饲料需求仍然未见起色，价格难以得到支撑。主力705合约1 月30日报收1623 元/吨，较上月末跌13 元/吨，总持仓74万较上月末减少10万手；c0709报收1701 元/吨，较上月末跌27 元/吨，总持量达84万手较上月末增加24万手；

　　国内玉米期货冲高回落，在现货走低影响下展开调整。

　　图3： 大连玉米705合约日K线图

　　第二部分 基本面分析

　　一、国内玉米主产区将走弱

　　1、东北玉米收购价近期回落明显

　　近期东北地区玉米市场弱势特征逐渐显现，价格较前期有所回落。由于春节已经临近，农户售粮积极性提高，市场供给量加大，而深加工企业经过元旦期间积极高价采购后，目前库存较为充足，继续大量采购玉米的积极性降低，促使东北地区玉米价格大部分保持平稳，局部地区开始动摇并出现高位回落。另外，现在东北地区的收购主体已经逐渐开始由深加工企业和出口商向贸易商转移。前期由于不具备价格优势，贸易商一直没有放量收购，目前收购进度仅达到去年同期的1/2 左右，当出口商和深加工企业退出收购市场后,贸易商开始放量，转为主要收购群体。由于春节的临近，当地越来越多的粮农售粮变现，玉米上市量明显增多，但由于玉米质量普遍较差，部分粮商都在择粮而购。预计春节前这种弱势行情仍然存在，但继续下跌空间相对有限。

　　东北玉米现货市场后期将有所走弱。

　　2、内地销区价格保持稳定，需求较弱

　　春节即将到来，当地养殖户补栏积极性不高，畜禽存栏量偏低，饲料需求持续保持低迷，饲料厂家现处于备货高峰期，厂家采购积极性较高，但当前饲料需求相对低迷，厂家存货量受到压制，市场购销略显疲软。江西地区玉米价格变化不大，市场总体维持稳定。湖南地区玉米价格保持坚挺，产区贸易商报价相对稳定，但车皮难发，到货量有所减少，本地原料市场货源较多，部分贸易商忙着节前变现，以成本价出售玉米。湖北地区玉米价格平稳。目前部分地区许多养殖户处于赔钱状态，养殖积极性不高。

　　3、南北港口价跌库存大

　　近期北方港口玉米价格稳中有降。据了解上周末北方港口共有库存118 万吨。北良港玉米平舱价1520元较前期下跌10 元/吨，港口库存大幅增加，约为44 万吨，港口走船外贸较多，内贸较少。大连港库存15 万吨，价格下跌30 元/吨，贸易商现发运较少，期待后市价格升高。锦州港港口库存约有35 万吨(包括外围库)。鲅鱼圈港库存24 万吨，发运较为淡静，日集港量7-8 千吨。南方港口将于下周集中到货，价格将会趋弱。周末蛇口港玉米到港价为1640 元/吨，水分含量为16%以下。前期贸易商趁期价大涨之际，提高港口玉米价格，但遭到饲料厂家的需求冷清抵制，港口价格滞涨，暂时维持稳定，当前期价走势微妙，国内现货市场反应相对平静，港口贸易商也在观望后市，但基本不看好节前行情，饲料厂家因近期饲料需求清淡、畜禽补栏情况不理想，采购玉米积极性不高，港口成交量一般。

　　二、南方疫情严重，饲料需求锐减

　　根据中国玉米网市场监测部门提供的资料，目前国内疫情有抬头之势。比较严重的是猪高热病，从专业部门了解到，猪高热病目前还没有效果比较好的疫苗，也没有特效药治疗，从去年10 月开始，部分地区大规模爆发，死亡率高达60-80%，而且发病率较高的是育成猪。生猪存栏量受去年上半年各地散养户大规模宰杀、淘汰生猪和母猪，和猪高热病的流行影响，各地生猪的存栏和能繁母猪的存栏明显低于正常水平。虽然各地生猪的价格都处于历史高价，但很多养殖场(户)目前还不敢大规模进猪，害怕疫病反复，造成血本无归，所以造成了有价无猪的现象，也就是目前猪价居高不下的一个原因。估计这种状况还将持续一段时间。据调查，目前全国生猪存栏较去年同期至少减少25%左右，这也是近期猪肉价格上涨的主要原因之一。另外就是禽 流感，本周香港、日本、韩国、埃及、泰国继续出现禽 流感疫情，直接抑制了玉米需求，华北黄淮及销区的养殖户补栏态度趋于谨慎。如果后期大范围爆发疫情，那么国内供需情况可能完全改变，由当前的紧平衡转为供应略大于需求，这将成为后期市场重要变数之一。

　　疫情将影响到后期的存栏，从而影响玉米消费。

　　国际禽 流感疫情较为频繁，尤其是我国周边国家，这再一次提醒国内相关部门做好防疫工作。20 日，埃及卫生部发言人证实，上个月死于H5N1 型高致病性禽 流感的两名埃及患者曾对禽 流感特效药达菲产生抗药性；韩国农林部确认，韩国忠清南道天安市的一家养鸡场发生了高致病性禽 流感疫情；22 日，匈牙利政府官员透露，匈东南部琼格拉德州一家养鹅场新发现了禽 流感疑似疫情；23日，泰国官员宣布，东北部侬开府诗清迈县200 只小鸡因感染H5N1 病毒而死亡，泰国今年再次爆发禽 流感疫情；26 日，日本证实，西南部宫崎县一家禽养殖场又发生一起H5 禽 流感病毒案例。但需要进一步检测才能证实病毒是否是H5N1型。该农场已有逾500

　　三、大连玉米持仓居高不下，资金运作将是主导

　　从持仓来看，目前多空对峙主要在0705 合约和0709 合约上。从持仓结构来看，0705 合约主要集中了大量的现货保值头寸。而0709 合约则对峙了大量的投机资金，资金介入的结构和目的性的差异使得这两个合约在走失上也有分化，0709 合约的投资氛围更浓厚，价格波动也最频繁。但705 合约的价格变化将会对玉米价格起绝对影响。我们认为705 多头逼仓可能性较大。而九月份极有可能成为多头转抛的合约。另一方面近期农产品的其他品种下跌明显如强麦、豆油，但玉米期货价格则保持相对稳定并没有跟随下听，说明玉米多头主力对盘面控制能力较强。因此我们认为705 合约多头后期进行软逼仓的可能极大。考虑到春节即将来临和现货相对走弱，多头主力近期最大可能维持价格在目前价位，但不排除短期快速下跌的可能。总的来说我们认为在2月份上涨可能性不大。

　　大连玉米持仓居高不下，705 合约极有可能走出软逼仓。

　　图4：玉米705技术分析

　　综合：国内玉米现货价格近期相对走弱，东北玉米收购价明显回调，深加工收购量下降，贸易商后期将是收购主体。而随着春节的临近和玉米可销售时间越来越短，农民销售玉米积极性明显增强，预计未来现货价格将稳中趋弱。今年受“猪热病”疫情的影响农民补栏量不多，后期玉米需求将有所减少。大连玉米期货将受现货价格相对疲弱的影响将维持区域性整理。同时近远期合约价差将有望缩小。

国际期货 吴星