新纪元期货：失去能源光环的连豆压力渐增

　　周四国内连豆各合约由于受到夜间外盘大豆期货小幅反弹的影响而呈现小幅高开，其中主力合约9月以3203高开7点，随后盘中维持横盘运行，最终收于3208，收涨12点。从技术上来看，自2月中旬冲高至本轮上涨行情的高点回调以来，在3200一带获得支撑，空头进一步打压动能明显不足，但是多头也并没有主动积极的进高推动价格走高，而是暂时在此达到平衡，持仓也开始小幅减少，多空双方大有相互握手言和的味道。后市要想打开这种平静状态，预计需要基本面的配合，故作为期货投资者应密切关注近期基本面多空转变，以便采取主动出击的操作。

　　以前在该时间段市场最为关注的就是南美大豆产量，而今年由于

原油价格的上涨，刺激全球各国都在寻求上生物质能源，而农产品又是生物质能源最好原材料，因此导致农产品需求向生产生物质能源方面转化，这一转变彻底改变了农产品的传统用途，也就打破了是市场历年保持的平衡关系，农产品的工业需求成为左右其价格涨跌的关键因素，产量似乎已经摆在了次要位置。同时颠覆经济学中供求决定价格的经济规律，即期供求关系决定不了当前市场的均衡价格，而需要辅助预期产需形势来共同决定。

　　但是作为投资者也要清醒的认识到在正常的市场背景下，这种预期供给变化关系对市场价格的作用不可能长期存在，只能在市场对预期炒作的基础上才能得以体现，但是炒作注定是短期，必定市场最终的经济活动都是建立在的即期供给关系下的，是靠实实在在的即期消费需求来支撑的。因此当前的供求关系作为投资者仍旧需要认真研究和面对。从全球的大豆供应来看，短期内的供应压力是相当沉重的。作为占全球大豆产总产量80%三大产豆国美国、巴西、阿根廷目前库存充足且有获得丰产。根据最新美国农业部3月9日公布的月度供需报告显示，美国大豆2006/07年度的结转库存为5.95亿蒲式耳，折合成1618万吨。而南美巴西和阿根廷大豆丰收已成定局。根据目前多家机构的预测数据，巴西大豆产量基本维持在5700万吨，较去年5300万吨增加400万吨左右。阿根廷目前预测在4400万吨较去年4050万吨增加350万吨。从美国农业部的报告上可以看到，由于全球大豆产量的增加期末结转库存将会达到5700万吨，较去年5233万吨增加近500万吨。

　　当然我们也不能回避目前市场正在炒作的美国大豆播种面积的下降，而促使大豆价格上涨的事实。但是如果从另外一个角度来看，目前大豆价格经过炒作后已经上涨，后期实际种植面积能否像预期一样呈现下降将打上个大大问号。而全球大豆产量随着南美产量逐年递增，美国对全球大豆市场的影响也相应下降，所要想了解全球大豆的动向就不能只看美国。就算美国面积下降后期变成事实，那么如果南美面积增加，全球的大豆供应仍旧很难会出现供应紧张的局面。

　　此外，当前美国大豆压榨量的下降以及当前进口商开始转向南美采购相对便宜的巴西和阿根廷大豆，导致美国大豆出口下降，尽管从全球角度不回影响大豆的需求，但是从美国方面的出的数据却是对市场构成利空。其实数据上的利空并不算什么，而目前市场最大的利空乃是能源价格的回落以及后期乙醇的需求有望转向甘蔗和非粮原料生产，导致玉米和大豆的能源光环褪色，这将对市场带来重量级的打压。

　　最后近期海运费出现大幅上涨值得关注，据报道国际海运费美湾至中国运费上涨11美元/吨，达到 65-66美元/吨。由于进口成本增加对国产大豆构成支撑，这将会限制国产大豆的跌幅。

　　综合来看，大豆市场被利空笼罩而存在进一步下行可能，但是运输成本上涨将会抵消一部分回落空间，故建议投资者在大豆回落空间需要根据具体情况谨慎对待，也不要太过乐观。

　　车勇