银建期货：上冲暂告一段落 糖价短期进入调整

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲继续长期下跌趋势

　　本周二，NYBOT11号原糖5月合约窄幅振荡，收盘于10.39美分，较前日收盘上涨2点。

　　维持前日观点：受印度持续增产预期和基金抛售压力，美糖期价跌破了10.50美分一线的支撑，预计期价仍将持续下行，第一目标10美分一线。另一方面，巴西国内的乙醇需求仍依然强劲，在国际糖价低于14美分的背景下，生产商更愿意将甘蔗用于乙醇生产，这对糖价形成支撑，并且下一阶段巴西国内将再次将汽油中乙醇含量调高至25％，这也在一定程度上支撑糖价。

　　总体来讲，全球食糖供给仍处于过剩格局，以上利多因素只会延缓糖价下跌或促进糖价反弹，但难以改变糖价的长期下跌趋势。

　　▲现货报价小幅下调，少量成交

　　3月13日，产区广西南宁站台价3820元至3850元，最低价较昨日下调20元左右，小量成交；柳州站台价3830元至3850元，下调20元左右，小量成交；湛江仓库价3850，与昨日持平，少量成交；昆明仓库价3730元，较昨日下午下调20元，暂无成交；南华集团站台价3850元，与昨日持平，成交情况还过得去；凤糖集团站台价3840元至3850元，与昨日持平，销量一般；来宾东糖来宾站台价3820元，下调20元，少量在成交。

　　▲上冲暂告一段落，短期进入调整走势

　　昨日郑糖期价出现了调整走势，没有稳固的现货成交是其走弱的重要原因。从现货市场来看，产区的现货报价出现下调，在全国范围内的成交仍然不理想，在美盘没有转强之前，预计郑糖的上涨将告一段落，期价将进入高位调整阶段，糖价后势的方向暂不明朗。

　　从盘面来看（SR705），期价的反弹格局还没有被破坏， 3880一线将成为期价的短期支撑，我们可以重点关注。如果期价下破了此线支撑，将面临着更深幅的调整。

　　其它方面，重申昨日观点：虽然本榨季食糖供给大于需求，但仍有两个关键问题没有解决。其一，本榨季食糖产量有多大？是1120万吨还是1150万吨或者更大（笔者预期产量为1150吨～1180万吨）；其二，本榨季市场究竟能消费多少食糖？如果按照11、12、1月的销售增长状况，本榨季的食糖将可能基本平衡或略有不足；但这种销售状况可以维持多久？本年度食糖消费是否会创历史记录？这些数据仍需要市场进步给出，即在以上信息没有明朗之前，还不能确定“本榨季”食糖一定供给过剩（从长期来看，如果下一榨季连续增产，食糖供给增加的速度远大于食糖消费增长的速度，食糖将处于供给过剩格局）。

　　另一方面，如果本榨食糖不出现供给过剩，那前提条件是消费将持续旺盛，也就意味着糖价和淀粉糖等替代品保持绝对的价格优势，如果这一优势不存在，而不能保证食糖消费创记录的增长，如此，本榨季仍将维持供给过剩格局。就笔者来看，本榨季食糖取得这一消费成绩的难度较大，食糖供给仍将处于供给过剩格局，从中长期来看，食糖价格的上涨只能界定为价格的强劲反弹，如果天气状况良好，食糖价格的长期下跌趋势不变。

　　▲短期以观望或短线操作为主

　　操作上（SR705），前日多单昨日已在3900一线止盈出场，短期内稳健的投资者暂以观望为主；激进的投资者可根据盘面进行短线操作，但要慎留隔夜单。

　　银建期货研发中心：闫淦智