中国消费启动 铜价可望进入上升通道

　　二月伦铜始终未能有效突破6300美元/吨，但中国二月进口数据再传捷报，LME库存近期流出趋势巩固、欧美两大地区二月消费指标转好的情况，上述因素再加上中国三月消费买盘的启动，伦铜有望逐步突破前期高点，进入稳定的上升通道。

　　现货压力将减弱

　　最新海关数据显示，二月中国未锻造铜及制品进口为23.98万吨，一月进口量为22.91万吨。尽管现在还无法得到精铜的进口量，但是估计精铜进口至少要高于一月的13.8万吨。精铜进口自2006年12月开始激增，2006年全年月平均精铜进口量为6.8万吨，而12月进口9.6万吨。一月进口量较去年平均水平增幅达100%，而二月虽然有春节长假，但是进口量不但未受影响，反而较一月再度增加。这表明，一方面国内价格相对于伦敦价格高企，进口盈利，吸引了大量进口。一方面，国内的购货需求旺盛，尤其年前现货高升水也吸引了大量进口铜。

　　进口铜大量涌入给国内价格带来压制，沪伦比值迅速回落，自二月初的9.9高位回落至当前的9.3位置。由于进口比值至少要达到9.34左右才能达到亏平衡，进口盈利区间由当时的3000左右回落，目前进口盈利几乎为零。因此预期三月份进口将有所减少，加上买备逐渐启动，现货供应的压制将减退。

　　国内消费暗潮涌动

　　虽然进口数据连续三月激增，但年后国内现市场的表现却让人迷惑，尤其是国内交易所库存连续增加，市场开始怀疑国内消费是否会启动。节后一周，现货市场买盘确实不多，而且由于供应充足，现货始终处于贴水状态。但据笔者调研了解，由于加工厂普遍没有开工，加之年前备货充足，因此现货市场买盘非常稀少。正月十五过后，企业陆续开工，买盘开始返回市场，现货市场成交量增加。

　　这一段时间国内对伦铜的价格预期起了重要的作用，由于伦铜始终未能突破6300美元/吨这个重要的阻力位，铜价在区间内波动，因此预期价格不会大涨。而由于供货充足，选择渠道比较多，消费商并不积极购货，仍持观望态度。但随着加工企业全面开工以及消费旺季的来临，相信买盘会很快返回市场，现货市场将再现节前火爆局面。

　　废铜紧缺刺激精铜需求

　　据标准

　　而国内方面，二月中国废料进口为27.31万吨，继2006年11月创下纪录高点55.4万吨后，废铜进口大幅减少，二月环比降幅达30%。但综合市场表现来看，废铜减少并未需求疲弱，主要是由于铜废料市场供应紧张。春节后，国内废铜市场的供应紧张局面仍未缓解，废铜价格仍然相对无利可图，因此废铜市场成交精淡，加工厂仍然倾向于采购精铜。

　　此外，欧美需求配合也令全球精铜消费呈现良好景象。首先，美国制造业强劲反弹，衡量工业情况的重要指标PMI2月数据已从1月的49.3上涨至52.3，值得注意的是，PMI指标的增长主要是由于新订单和产量的强劲增长所拉动，这与美国二月的铜消费状况相吻合。而且从LME库存变化来看，美国地区库存从一月末开始小幅流出，二月开始流出加速，仅上周至今流出就4000吨，这与二月工业指标相配合，显示了美国精铜需求转好。另一方面，2月欧洲工业订单处于高位，PMI指标2月保持在55.6高位水平，意味着欧洲工业增长将保持强劲扩张，金属需求也将呈旺盛局面。