EIA石油报告解读：油市多空转换 短期下行增大(5)

　　十、解读与分析

　　油市多空转换 短期下行可能增大

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格正如我们在上期报告中预期的那样，在高位小幅回调后继续上攻。稍早在油价多次冲击62美元阻力位未果后，盘面走势受到汽油期货获利卖压拖累，且股市急挫反映出投资者对于经济成长放缓的担忧而开始回落。之后一天亚欧股市再度重挫，影响美股并令市场对全球经济成长的忧虑升温。油价随即跌至每桶60美元一线。但股市的回稳令油价守住了60美元大关，同时取暖油期货拾升势，因为美国东北部地区又有寒潮来袭，推高了冬季末尾市场对取暖油的需求。紧接着EIA库存报告显示美原油库存意外大幅下滑，且汽油库存的减少也超出预期，使得油价重新升至62美元一线。但交易商的获利了结行为令油价暂时止步不前。截至3月8日，NYMEX 4月原油期货结算价下跌18美分，报每桶61.64美元。交投区间在61.20-62.30美元。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至3月2日当周，美国商业原油库存意外下滑485万桶，总量至3.242亿桶，市场预期为增加200万桶。但即便如此，当前库存水平仍处于较高位置。虽低于去年同期1095万桶或3.3%；但仍高于近5年同期2263万桶或7.5%。当周原油日因美国墨西哥湾沿岸因雾天延误船期而减少，当周下滑65万桶至887万桶；因此原油与石油产品的日净进口量也大幅减少了130万桶至1040万桶。同时，炼厂产能利用率微幅下滑0.15个百分点至85.83%，略低于近年同期平均水平。炼厂产能利用率基本保持稳定，因天气因素所造成的运输延误成为本周库存意外下滑的罪魁祸首。虽然原油库存已较高，市场更加关注相应焦点成品油库存的变化，但原油库存意外的大幅升降还是会在短期对期价造成影响。

　　在美国战略储备石油储备库存(SPR)已连续15周未见任何变化后，此次微降1千桶，总量仍在6.886亿桶。虽然这一微小变化对总量并没有什么影响，但从之前的经验来看，战略储备库增加的时候，经常会伴随着会出现诸如减少1千桶、3千桶之类的微幅减少发生。所以，这可能说明之前一段时间美国政府表示将于3月采购多批原油，以补充该国的战略石油储备的计划正在实施。市场短期需求可能会因此而增加。另外，汽油库存当周大幅减少375万桶至2.164亿桶，之前预期为仅下滑140万桶。目前该库存已连续4周下降，总量减少1079万桶。目前水平已低于去年同期834万桶或3.7%。仅高于5年同期平均水平246万桶或1.2%。在冬季临近尾声的时候汽油库存急转而下，使得众交易商们神经紧绷——冬季还没结束呢啊，那么真正进入驾车高峰季节会是什么样子呢？

　　馏分油库存当周降低了133万桶，总量至1.232亿桶，少于之前市场预期的减少250万桶。该库存目前正处于季节性下滑趋势中，目前已连续6周下滑，总量减少了1945万桶。目前水平低于去年同期826万桶或6.3%；但高于近5年同期均值高730万桶或6.3%。此外，当周取暖油库存总量也持续下滑147万桶至4340万桶。为连续第7周下滑，总量下降了1686万桶，降幅高达28%。也是近年来从年初开始下降幅度最快的一年。近期频频光临美国的寒流对此功不可没。

　　本周油价走势与上周报告预测吻合，市场基本面仍旧利多油价，但昨日盘中价格升至62美元阻力处所出现的获利平仓减弱了油价上攻的力度。就库存因素来看至少在一周之内还是利多市场的，因为不久前美国东部地区再次遭受了寒流袭击。且近期天气以及炼厂所造成的麻烦不断。但似乎最近有些之前的利多因素出现弱化，而一些新的预期事件会对油价的上涨产生一定抑制作用。

　　前段时间闹的沸沸扬扬的伊朗及尼日利亚地缘政治紧张局势近期有所缓和，且前期该因素已经被市场吸收，所以说短期内对油价的支撑作用减弱。但表面的平静不代表事情就会自此偃旗息鼓，内部的矛盾和利益纠缠还会爆发出来，所以笔者认为此因素在中长期还会利多市场。

　　3月15日，欧佩克组织将在维也纳举行新一轮部长级会议。近期一些成员国石油部长表示，如果当前欧佩克的一篮子原油价格未发生变动，那么该组织在3月中旬的会议上将不会进一步减产。欧佩克11种原油一篮子平均价格当前为每桶58美元。他们认为当前一篮子原油的价格是合理的。且预计今年第二季度油价仍将维持在每桶50-60美元的合理区间。

　　另外，据CFTC统计，截至2月27日NYMEX原油市场中投机净多持仓再次增加18177手，至净多26039手，目前净多持仓已连续三周增加，共增加了47363手。当前净多持仓占总持仓量的2.1%。基金近期空翻多的速度还是较快的，同时我们也看到油价在相对高位得到的支撑也是较为明显的。但是最近基金在62美元阻力位的平仓较为集中，这将加剧近期油价的振荡幅度。

　　综上所述，国际原油市场上之前一致利多的情况有所转化。时间毕竟进入了3月中旬，美国本轮寒流过后的天气情况很有可能转暖。另外，地缘政治紧张局势短期有所缓和；且欧佩克组织近期可能在近期的会议上维持产量不变，也将打压短期油价走势。再加上基金的集中平仓，可能令回落中的油价下降加速。所以，预计短期内国际油价将承压回落，支撑位分别在60和57美元处；上方阻力位位于62美元一线。

　　北京中期研发部 高级分析师 李哲