银建期货：内强外弱格局维持 糖价仍有上行动力

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲继续长期下跌趋势，短期仍有下行需求

　　本周一，NYBOT11号原糖5月合约再次下行，收盘于10.37美分，较前日收盘下跌15点。

　　受印度持续增产预期和基金抛售压力，美糖期价跌破了10.50美分一线的支撑，预计期价仍将持续下行，第一目标10美分一线。另一方面，巴西国内的乙醇需求仍依然强劲，在国际糖价低于14美分的背景下，生产商更愿意将甘蔗用于乙醇生产，这对糖价形成支撑，并且下一阶段巴西国内将再次将汽油中乙醇含量调高至25％，这也在一定程度上支撑糖价。

　　总体来讲，全球食糖供给仍处于过剩格局，以上利多因素只会延缓糖价下跌或促进糖价反弹，但难以改变糖价的长期下跌趋势。

　　▲现货报价再次上调，成交逐步恢复

　　3月12日，产区广西南宁站台价3840元至3850元，上调40元左右，少量成交；柳州站台价3850元，上调50元，少量成交；湛江仓库价3850，上调50元，少量有成交；昆明仓库价3730元，上调10元左右，暂无成交；南华集团站台价3850元，销量不错，目前已经停报；凤糖集团站台价3840元至3850元，上调50元左右，少量有成交；来宾东糖来宾站台价3840元，少量有成交。

　　▲继续维持反弹上升走势

　　虽然本榨季食糖供给大于需求，但仍有两个关键问题没有解决。其一，本榨季食糖产量有多大？是1120万吨还是1150万吨或者更大（笔者预期产量为1150吨～1180万吨）；其二，本榨季市场究竟能消费多少食糖？如果按照11、12、1月的销售增长状况，本榨季的食糖将可能基本平衡或略有不足；但这种销售状况可以维持多久？本年度食糖消费是否会创历史记录？这些数据仍需要市场进步给出，即在以上信息没有明朗之前，还不能确定“本榨季”食糖一定供给过剩（从长期来看，如果下一榨季连续增产，食糖供给增加的速度远大于食糖消费增长的速度，食糖将处于供给过剩格局）。

　　另一方面，如果本榨食糖不出现供给过剩，那前提条件是消费将持续旺盛，也就意味着糖价和淀粉糖等替代品保持绝对的价格优势，如果这一优势不存在，而不能保证食糖消费创记录的增长，如此，本榨季仍将维持供给过剩格局。就笔者来看，本榨季食糖取得这一消费成绩的难度较大，食糖供给仍将处于供给过剩格局，食糖价格的上涨只能界定为价格的强劲反弹，如果天气状况良好，食糖价格的长期下跌趋势不变。

　　从国内盘面来看（SR705合约），昨日郑糖再次蓄势上攻，短期仍旧保持着良好的上升势头，而且消费也开始逐渐回暖，虽然美糖小幅下跌，但仍难以改变“内强外弱”的格局，国内期价仍有继续上行动力（期价有测试前期4020高点的需求），反弹走势仍会继续。

　　▲低位多单再次抬高止盈、谨慎持有，暂不建议高位追多

　　操作上（SR705），前日多单再次抬高止盈至3900继续持有；激进的投资者可根据盘面强弱进行日内短线交易，但不建议在高位进行追多操作。

　　银建期货研发中心：闫淦智