邓宏：金属调整 测试6千支撑

　　周五自亚洲电子盘开始伦敦铜铝就开始随上海盘下跌，晚场交易时间由于原油黄金等出现大幅调整，基金属继续下跌，终盘伦铜收于6112美元，跌140美元，成交较小，持仓略减，库存继续减少，现货贴水至9美元。伦铝收于2706美元，成交清淡，库存继续小减至80万吨整数，现货转为贴水4美元。上周基金略减多增空，净空少量增加，而商业方面多空都减，但多头减少的幅度大于空头。仅从大头寸变化看，逢高抛空的思路仍然继续。周五的下跌一方面受到其它标杆商品下跌的影响，但更主要还是铜自身供应和技术的要求。由于周五公布的上海库存大增了9千余吨，大于一周伦敦库存的减少量，说明库存向中国的转移并没有被实际消化掉，而价格要进一步上涨必需看到库存实质性的减少。从国内情况看，由于国产铜的减少，连续三个月处于进口水平之上，进口大量到货，现货已转为贴水，说明有所过剩，比价也将会逐步回落到进口水平附近。因此，从消费来看中国以外的地区消费有所提高，但中国消费恢复仍然是比较平稳的，库存和两市升贴水的变化提供了一个中性偏强的基本面。而从技术上看，6400是去年头部颈线位，是重要的技术压力位，期价在此需要反复震荡消化压力才能够突破。周五两市铜价下跌，认为本次反弹结束，将重新测试6千一线支撑，积蓄对压力位的突破动能。沪铜在预期伦铜回调幅度不大的情况下今日表现强势，早盘低开后瞬间回补上周跳空缺口后即快速上拉，增仓明显，价格回升到57600前两天主要波动区间后略有震荡，持仓继续增加，显示这里多空分岐较大，终盘收于日内高点，持仓增加4千余手。今日现货较周五小跌100元，贴水仍为100元，显示现货供应较充足，上周刚刚拉开的价差今日又被压缩，当月至5月处于平水至小幅升水。因此国内现货看，库存增加和现货价格滞涨都不支持期价立刻上涨，贸然上涨还将遭到现货的打压。综合来看，铜价在突破前的蓄势过程还没有结束，期价可能还将测试6千一线支撑，沪铜做强势调整，但上档压力很近，可能短线窄幅震荡，操作上等待沪铜回调买入的机会。伦铝现货已经转为贴水，说明本轮挤仓失败，高库存压力之下期价还将继续回落，而沪铝维持着正向价差，现货并无特别好转。目前现货处于供需两旺的情况，而需求还在逐步恢复中，现货压力暂时较大，但后市消费增加预期较强，价格上下两难，可能继续维持当前价区的窄幅波动。技术上看，伦铝重新考验2650一线的支撑，而沪铝中长期均线支撑位在19400一线，存在强支撑，期价可能维持窄幅震荡，目前持仓持续减少，说明缺乏操作价格，建议以积极逢低做多铜为近期主要操作方向。