期铜价格走势进二退一 反弹走势未尽

　　回望上周铜市，前半周来自股市的阴霾使得市场显得压力重重，但随着恐慌的消除，后半周则呈现出反弹活力，市场也开始更多的关注基本面的状况。最近全球股市的发展趋势是影响铜铝市场变化的重要因素，周一，在投资者还没有从上周股市大幅下跌的恐慌中恢复过来时，全球股市再次下跌。数年来，投资者一直能够利用日元进行利差交易，但有迹象表明，随着日本央行逐步升息，这种日子恐将结束。日元套利交易的平仓问题显著影响着全球金融市场，投资者担心市场流动性殆尽，继续撤出走势振荡的市场。再加上上周稍早中国股市暴跌9%，全球股市因此纷纷下跌。悲观情绪弥漫，造成了商品市场的恐慌。

　　但是随着全球股市的企稳，铜市场的注意力更多的集中在中国市场方面。随着中国铜进口量的增加，市场对于“中国需求”寄托了较大的希望。在2005年下半年至2006年期间，由于铜价高企，中国铜消费企业以及相关铜储备机构释放了大量的库存，2007年这些企业和机构有补充库存的需求，从而增加中国铜的需求量。花旗集团和美林

证券的研究报告认为，2007年中国消费的增加将依然与GDP增长保持同步。作为全球第一大铜铝消费国，今年中国铜消费将保持9%以上的增长水平，中国因素仍然是对铜价的最大支持，决定着金属市场的后期走势。

　　长期而言，我们依然保有对于商品市场的信心，而这份信心，很大程度上来自于资金不断涌入所造成的资产溢价。本周巴克莱资本对240家机构投资者的一份调查报告显示，到2008年底，投资于商品产品的管理资产总额将达到1200-1500亿美元。在整个调查中，有52%的机构投资者表示投资额将达到这一水准。目前管理的资产投资在商品上的总额约为1000亿美元。调查显示，近来养老基金、保险公司和其他投资者都通过

能源和金属合约来增加在商品上的投资，并且这一趋势将继续下去。在调查中，有37%的投资者表示，将在未来三年内，将投资组合中10%的比例设置为商品，只有6%的投资者表示将拥有完全是商品的投资组合。有22%的投资者的商品配置比例将高于10%，高于去年19%的比例。仅有33%的投资者表示在2006年没有进行商品投资，而2005年有超过2/3的投资者没有进行商品投资。可以说,资金是商品市场运行中的血液,不断增加新鲜血液将对商品的牛市起到持续增长的作用.

　　从库存方面来说，上周市场呈现了上海增加、伦敦减少的互补局面。LME铜库存减少了4725吨，而上海期货交易所铜库存则增加了6027吨。这种情况的出现，一方面是中国前期进口量猛增所造成的，从另一方面从中国的消费情况来说，由于很多铜加工企业往往从本周需求量才完全恢复正常，因此国内库存的暂时增加并不能说明目前铜市出现库存十分充裕的情况，后期国内库存很有可能不增反降。

　　技术上来看，LME三个月期铜在周一触及近期最低点后开始反弹，基本收回上周跌幅，高点达到6330美元，虽然周五出现回落但反弹形态保持完好，上行目标位仍为6370美元。在日圆与非日圆套利平仓引发的全球股市暴跌以及商品压力渐渐平息后，金属价格再度回升。全球经济的健康运行以及周边市场的总体牛市氛围将继续影响期铜价格。

　　时岩