银建期货：金属全面回落 期铜下跌空间较小

　　研发中心 张大江

　　尽管上周四伦敦铜铝均上涨，但伦铜周五电子盘报价并未超越周四沪铜收盘前的伦铜电子盘报价，因此周四伦铜大幅上涨对沪铜并无太大拉动作用，沪铜早盘平开走低，至尾盘全线下跌约1%。似乎国内现货压力加大，从比价看沪铜表现的相对弱势，周五现货比价和3个月比价均有明显回落，分别为9.35和9.25，这已经基本是进口盈利的理论水平，因此沪铜可能会相对抗跌。如果该比价持续一段时间，则中国3月铜进口需求可能暂时回落，对伦铜的支持也会阶段性降低。周五沪铜库存又上升了约6000吨至4.69万吨。从主力机构席位持仓看，也许存在是对伦铜再次上涨可能突破6300美元的担忧，周五空头回补数量较大，多头主力席位回补数量和席位数相对教少。有个变化需要加以关注，迈科多头头寸大幅下滑，而在CU05也持有640手空单，该席位净多持仓降至少见的1424手。迈科一直是多头主力，在过去几个月降低了做多的力度但方向一直未变，最近净多下降这么快，需要关注多头失血的影响。沪铝周五同样没能从伦铝反弹中获得支撑，而是表现出短暂反弹后的上行乏力，再次小幅下挫，全线跌幅在百元左右，AL05下跌80元至19580元，持仓量也有所下滑，多空主力席位对涨跌没有一致的前瞻性看法，沪铝资金动向仍是入不敷出。上周沪铝库存增幅放缓，但也增加6450吨至9.94万吨，8个月以来即将首次升至10万吨以上。

　　周五伦敦金属与周四相反，刚刚全面反弹又全面回落，铜是领跌品种，

原油价格大幅下跌也许是导致金属下滑的重要原因。伦铜周五将周四的涨幅全部回吐，多头平仓引发铜价下跌135美元至6140美元。现货对3个月贴水微升至10美元，库存再度下滑1100吨至20.26万吨没能维持铜价。在取消仓单规模较高且库存趋降、现货贴水已经大大降低的情况下，预计铜价下跌压力和空间暂有限，有望很快再次反弹。伦铝跟随调整24美元至2718美元，其库存也在下降，周五降900吨至80万吨整，过去一周基本上保持了库存小幅下降的趋势，但是其现货升水却首次消失，出现4美元的对远月贴水。

　　有市场评论认为美国公布非农就业数据不佳引发铜价回落，但理由不够充分。因为尽管2月美国非农就业为9.7万人，低于预期的10万人，但12月和1月数据再次被大幅上修，而2月失业率仅为4.5%，平均时薪增加0.4%，显示就业状况良好且劳动力紧张。另外1月贸易赤字有所下降，从12月的612亿美元降至591.2亿美元。数据整体对美元稍显利多。美元兑欧元小幅上涨至1.3111，但美元兑日元大幅回升至118.26。股市重新回暖和美元走强意味着利差交易信心重建，恐慌性买入日元的行为已经基本消失。油价在62美元附近反复测试而无法突破，周五因多头平仓而大幅回落，4月原油下跌1.59美元至60.05美元，后市很可能会继续下滑。因消费淡季的到来，即将结束的冬天不能再给油价提供太多炒作空间了。本周四OPEC将召开例行会议，继续减产的可能性估计不大。

　　铜维持振荡走势，下调空间不大，可以考虑高抛低吸。铝逢高抛空。