经济研究：房市泡沫成为威胁中国经济最大泡沫

　　人民币屡创新高，带来的是更多热钱流入，以及由此引起的流动性过剩；而流动性过剩，带来的则是房市泡沫，以及中央政府对房市的严厉调控。毫无疑问，流动性过剩，已成了中国经济诸多问题的“节点”，也成了当今中国经济社会中最难解开的“死结”之一。而房市泡沫，则成了威胁中国经济的最大泡沫。

　　7.7403！

　　3 月5 日人民币兑美元中间价再创新高。

　　就在人民币中间价屡创新高的同时，中国政府开始了对房市的更为严厉的调控。

　　国务院近日在由房地产市场宏观调控部际联席会议主要成员单位参加的会议上强调，要增加供给，引导需求，稳定价格，规范市场，着力解决低收入家庭住房问题。此前，建设部有关负责人也明确表示，对满足当地居民自住需要的中低价位、中小套型普通商品住房项目，政府应按照价格法的有关要求，采用“双限双竞”方法确定开发建设单位，增加政府指导价的住房供应。全国政协第1 号提案，更是将目光聚焦在

　　一边是

　　人民币屡创新高，带来的是更多热钱流入，以及由此引起的流动性过剩；而流动性过剩，带来的则是房市泡沫，以及中央政府对房市的严厉调控。毫无疑问，流动性过剩，已成了中国经济诸多问题的“节点”，也成了当今中国经济社会中最难解开的“死结”之一。而房市泡沫，则成了威胁中国经济的最大泡沫。

　　央行在2006 年第四季度货币政策执行报告中强调，对冲过剩流动性仍是央行货币政策的重要任务，未来一段时间可能将不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面。流动性为什么会大量过剩？流动性过剩带来的资产价格泡沫中，为什么房市泡沫更需挤压？房市泡沫，到底对中国经济有多大危害？

　　一切还需从人民币升值说起。

　　人民币为什么会持续升值？大量的贸易顺差，以及中国经济快速增长带来的人民币购买力水平的提高，是一个方面的原因。另一个原因，则来自国际社会。

　　美国、日本和欧盟一直以贸易逆差为由，频频施压中国，要求人民币重新估值。不久前西方七国集团在其发表的公报中称，中国的“有效汇率”应进一步调整，以改变经常项目盈余持续增长的局面。而近日在美国财长保尔森再次访华以及中美第二轮战略经济对话即将启动之际，美国国内也传来针对中国汇率问题的“提案”。令人匪夷所思的是，上周的全球股市大跌竟然也成了要求人民币更大幅升值的理由之一。显然，后一个原因，不仅使人民币升值超越了中国经济自身的意愿，也使人民币升值除内在经济因素外，平添了诸多不以我们意志为转移的外在政治因素，以及由此带来的难以控制的热钱流入。

　　国际社会无视中国宏观经济状况、经济社会承受能力和企业适应能力，以及在完善人民币汇率形成机制，逐步增强人民币汇率弹性上所做的巨大努力，“热切”敦促中国加快人民币升值步伐，表面看，是贸易不平衡。根本上，却是国家利益的博弈。虽然一些豪赌人民币升值的海外热钱，希望通过政治施压提速人民币升值步伐，获取更多利益，但这只是一股势力，不是政治施压的根本动因。美日等国希望人民币升值，根本动力是意图通过升值，诱惑更多热钱流入中国，既将全球过剩的流动性输入中国，又可以让中国央行在对冲外汇时被动投放过多实体经济不需要的人民币。

　　被动投放过多人民币，对经济的影响，就是流动性泛滥下的资产价格泡沫，比如房市泡沫和股市泡沫。泡沫如果不是由来自银行体系的资金吹大的，那么，这个泡沫一旦破灭，对经济的损伤就不会以极端方式———金融危机的形态出现。目前，房市和股市这两个泡沫中，对经济体伤害最严重的，显然是前者。因为，流入股市的资金，虽然也有一些来自银行体系，但这个数量总体不大。毕竟借贷炒股，并不为广大国人所接受。而且，管理层也早已未雨绸缪，开始了对信贷资金违规进入股市的严查。但房市不同。一方面，几乎很少有人购房可以不借贷款，也未见哪家开发商盖房不依赖银行资金；另一方面，银行放房贷无一例外。

　　毫无疑问，多年积淀下来的巨额房贷，已经使银行体系的安全与房市起落休戚相关。

　　令人担忧的是，近年来，流动性的日益泛滥，使得房市泡沫不断膨胀。即便中央政府屡施调控重拳，这个泡沫仍伴随着当前人民币汇率屡创新高、流动性不断过剩，而继续膨胀。人民币不可能永远升值，流动性也不可能永远过剩。一旦升值步伐停止，热钱大规模快速撤出中国的结果，就是房市泡沫破灭、银行体系坏账累累，就是金融危机的到来和中国经济的萧条和衰退。而国际社会逼迫人民币升值的终极目标———阻止中国崛起的全部目的，也将因金融危机的巨大破坏力而水到渠成地实现。

　　在经济全球化背景下，国际社会诸多矛盾聚焦于各国的经济利益层面，全球范围内在资本分配、资源获取和信息运用等方面的竞争尤为明显。显然，和平年代，大国之间的较量并不总是付诸枪炮，金融领域无硝烟的战争有时较之战场更为惨烈。中国要赢得这场“金融战争”的胜利，必须高度重视潜在威胁中国经济崛起的房市泡沫，采取更为严厉的措施，遏制

　　调控房市，已经不仅仅是民众的需要、建设和谐社会的需要，更是消除隐患、确保中国平稳崛起的需要。正因为如此，近来央行对房市泡沫的高度关注，以及已经和将要推出的一系列紧缩性货币政策；当前中央正在实施的第三次严厉的房市调控，无一不显示了政府的高瞻远瞩。