玉米期价短期震荡走低 长线机会尚需耐心等待

　　自2月份以来，国内玉米期货始终维持震荡行情。尽管春节期间，美盘大幅上涨而节后国内市场响应不积极。先前的影响因素，目前已经淡化。去年下半年开始国内玉米期货、现货价格联袂上涨，主要受到外盘期价走高、深加工企业积极采购、农民惜售以及集中签单出口等因素共同作用。

　　由于影响价格变动因素的不同，大连玉米期货与走出相对独立的行情。节后大连玉米能否延续年初开始的上涨，还是演绎新的走势，是市场关注的焦点。笔者以为，大连玉米走势短期以震荡走低为主，长线机会尚需等待。

　　一、现货价格高企，后期面临销售压力。节前国内玉米市场高位企稳，暂处相对稳定状态。但是由于去年下半年国内玉米价格上涨，现有价格大幅高出去年同期水平。目前吉林长春玉米收购价为1360元/吨，水分14%，黑龙江哈尔滨玉米收购价为1350元/吨，辽宁沈阳地区玉米收购价为1400元/吨，同比每吨仍高出160元—240元/吨不等，涨幅为13%—21%；华北、黄淮产区价格同比高出240—280元；南北主要港口价格高出240—270元。同时春节期间玉米市场购销停滞，玉米价格继续保持稳定。随着春节过后，会出现卖粮小高峰。今年，我国暖冬气候明显，气温同比高出1—3摄氏度，今年东北地区冬季保持着高温和少雨雪的天气，但春节期间雨雪天气略多。随着气温的继续升高，农民手中的高水分玉米难以保管。目前我国产区玉米水分普遍偏高，东北一些地区玉米水分含量仍在30%—32%。而且玉米价格仍高出去年同期150—280元/吨不等。在价高的情况下，农民销售意愿会有所加强。另外，东北玉米春播在即，节后农民玉米销售将较为积极，可以引发价格再次小幅下跌。

　　2月底3月初，东北地区各地收购价格有所松动。吉林榆树经销商玉米挂牌价1000元/吨，水分含量30%，较前两天下跌了20元/吨，比节前下跌了40元/吨。梨树经销商玉米挂牌价玉米1210元/吨，水分25%，价格下跌10-15元/吨。黑龙江华润玉米挂牌价1000元/吨，水分30%，价格下跌20元/吨。目前，经销商玉米东北地区农民出售玉米水分一般约在30%左右。

　　二、深加工企业收购高潮已退，价格短期不具上涨条件。到去年年底以玉米深加工企业为主的收割高峰已经过去，春节后东北玉米现货购销仍很清淡，南方的采购还没有大规模展开。前期玉米深加工企业与玉米出口商为了抢货源抬价收购场景很火热，导致玉米收储量比往年大增。以长春大成公司为例，截至春节前，大约共收购了60万-70万吨玉米，基本上可以满足其半年的需求量。其他一些主要的深加工企业情况也大致如此。深加工企业生产成本居高难下，盈利大幅缩水，对高价格、高水分玉米承受能力大为减弱，继续大量收购提高库存受到仓库、场地限制，其采购的能力下降，基本停止收购，以消化现有库存为主。据有关部门调查了解，目前吉林农民玉米存量约为30%—35%、辽宁农民玉米存量约为35%左右、黑龙江农民玉米存量约25%—30%，随着天气转暖，农民和经销商要急于抛售，而新的需求没有出现，预计在未来半个月或一个月内，东北地区的现货收购不会有太大的起色。

　　三、开始畜禽存栏低迷，饲料需求明显下滑。去年第三季度，国内养殖行业有所恢复，此后受到蓝耳病和高热病影响，一度有所抬头的养殖需求再度受到打击。加之近期畜禽价格仍然有所下跌，养殖户效益下降，补栏积极性偏低。家禽和牲畜的存栏量低于往年的平均水平。据有关资料介绍，目前我国生猪存栏率与往年正常情况相比，规模化养殖约下降10%—30%；散养户下降约30%以上。这使我国饲料销售量同比约减少5%—15%，且节后畜禽补栏仍难明显增长，饲料玉米消费量仍然低迷。从饲料企业对豆粕采购兴趣和对节后豆粕价格上涨的反应情况也可以推断出，目前国内养殖业的恢复速度比较缓慢。开春以后养殖业的恢复情况将决定玉米价格能否如期回暖。

　　四、期价面临回调压力，现货市场缺乏指引。与节前相比，CBOT的玉米合约共上涨了10-20美分/蒲式耳，但反观国内玉米期货市场，活跃的9月份玉米合约仅仅上涨了10元/吨左右，而705合约竟比节前的价格还要低，大有跌破节前低点之势。709合约也处于1720-1690范围的震荡。多方没有继续拉抬价格的愿望。可见，虽然国际市场强烈上涨，但国内期货价格依然蹒跚，国内玉米期货价格将面临回调，但导致回调的原因不尽是现货市场的低迷表现。上周二，失望的情绪开始在国内农产品市场上蔓延，这导致农产品市场几乎全线下跌。过去几年的玉米生产供应在全世界范围内仍没有出现太多的问题，但强烈需求压倒了玉米的供应。期货市场上的投资者在过去和未来之间徘徊，这也是引发玉米期货市场爆发多空大战的主要原因。是相信过去还是相信未来，这是一个艰难的抉择，但这一纷争可能会因3月份美国农业部的种植意向的展望报告而化解。在这紧要的关口，无论是重仓持有玉米多头的国际基金还是普通投资者都要作出选择，表现在盘口上，就是持仓量的削减，交易兴趣的衰减将导致期货价格开始回调。

　　总的来看，由于春节期间我国玉米价格高企。同时，国内饲料、养殖市场短期弱势难改。而玉米出口利好因素尚待出现，玉米期货大量多单平仓或逼仓存在价格风险，为此，节后农民玉米销售将较为积极，特别是高水分玉米在今年春节气温偏暖的情况下销售将加快。

　　预计春节后，我国玉米市场可能出现一波明显下跌行情，玉米价格将会不同程度弱势走低，但全年牛市格局仍难改变。

　　五、后市操作思路。通过上述分析，对当前玉米走势可归纳总结为：短期区间震荡，市场下跌的可能性较大。709合约已经横盘调整1个多月，如果从去年11月下旬开始计算，市场基本上围绕着1700附近上下50-60点波动。由此分析，盘整许久的市场将会有个明确放向。

　　分析多空的操作行为，5月合约的多头通过换仓已经把重点转移到709合约，在持仓不减的情况下，多方还有时间进行后期准备。空头一方始终没有机会离场，虽然价格没有继续向不利于自己的方向发展，但是多方继续坚守，令其实难脱身。笔者以为，在双方在缺乏有利条件的情况下，多空可能选择一种相对默契方式来解决这种尴尬局面。

　　关于后市的操作，当709合约在1685-1740范围内，可采取区间交易模式。以箱体的上下沿位置做止损设计。如果跌破1685颈线位置，待反抽确认以后，可考虑跟进做空。技术上测算，下跌的目标在1630-1620一带，不排除短期跌至1600整数位置可能。

　　经易期货 康冰