麦格理商品日评：短期内期锌市场前景看好

　　　锌价在1月份遭遇戏剧性的下跌，投资者已经失去了对这个金属品种的喜爱(锌在去年第四季度时是基金最喜爱的品种)。中国在2006年底出口的大幅增加使得锌市场的基本面出现变化，其(暂时)重返平衡。

　　图：LME现货锌价格(每日)

　　重返平衡相当大的打击了投机多头的信心，其是去年第四季度上涨的主要的带动因素。1月份LME持仓的下降伴随着价格下跌暗示多头的清算中主要的带动因素，2月份持仓量上升(当时价格上涨)暗示着再次在建立新多。

　　我们认为由于近期库存开始下滑，锌价有机会出现反弹。然而，我们的预测指出锌价格在接下来的几年可能出现过山车似的行情。我们的预测指出锌市场在2007年归于平衡，在2008年和2009年会出现大量过剩(由于矿产量增加达到波峰)，但是在2010年底由于现有矿场逐渐被耗尽，锌市场会变得再度紧张。

　　短期锌市场前景看好

　　买盘的再次浮现不会让我们感到惊奇，我们预期锌市场近期会再度变得紧张。

　　感觉近期市场看好的主要的理由是中国锌出口的大幅增加已经接近尾声。出口价格和中国国内价格之间的差距(去年底大约为600美元/吨)已经缩窄，这降低了出口的动机。我们也认为精锌出口减税的变化已经在12月中旬出现，这对出口提供了额外的动机。

　　图：中国2006年晚期锌出口巨大，但价格差距不再支撑大量出口

　　另外，我们收到一些北美买家买入的迹象，其在过去三个月里大幅减少了购买，其已经开始再次在他们认为有吸引力的价格买入。

　　在接下来的几个月，我们认为中国出口的降低加上需求的小幅增长将会使锌市场回到短缺状态。由于库存仍然非常的低，锌市场在近期仍可能变得极度紧张。

　　对2008年和2009年强劲供应成长的关注

　　然而精锌市场在2007年会呈现适度的平衡，我们增加了对2008年和2009年前景的关注。2007年和2008年矿产量强劲增长将支持金属产量的增长。我们发现将会有大量的矿产量增长，即使中国矿产量增长有适度放缓。

　　四个项目——Antamina、Cerro Lindo、Lennard Shelf和San Cristobal预期在2007-2008年期间将增加近60万吨的产量，大量的冶炼的增长(包括假定中国在接下来的两年里再增加40万吨产量)会使产量增加相当的多。

　　图：2007年和2008年矿产量强劲增长，但在2009年现有矿场将开始逐步关闭

　　我们的预测指出锌库存可能从2006年底的3.5周的消费量

　　嘉益公司编译(risun)