邓宏：未能得到中国市场的支持 金属回落休整

　　3月2日金属周评　未能得到中国市场的支持，金属回落休整

　　上一周伦铜在大涨之后回落休整，期价面临去年的下跌颈线位失去勇气，回落休整，而沪铜受到节日期间大量进口到货的压力，现货价格下跌，未能响应外盘的预期，但远期价格受到旺季消费增加的预期支撑表现较强，较伦铜比价维持在9.4左右的水平，造成本周沪铜当月转为贴水，隔月升水基本消失。本周伦铜冲高回落，摸高6370美元后快速回落，目前在6千美元一线暂停，库存连续减少，到周四库存减少了近8千吨，而注销仓单大增至近2万吨的水平，现货贴水周四收缩到25美元，持仓量基本维持不变。沪铜冲高回落，但远月相对强势，价差基本消失，回落过程中持仓增加明显，节前离场的资金逐步回流，显示对行情仍具有较强的信心。周五上海库存增加7600吨，两市库存合计基本没有变化。

　　伦铝由于库存大幅增加，挤仓力度松懈下来，期价冲高回落，从周一的2900美元下跌到2760美元，库存增加突破80万吨，现货升水维持在30-40美元的近期低水平波动，显示挤仓力量稍弱。沪铝则因为节日期间厂家库存较大节后现货快速下跌，期价在现货压力下大跌，现货转为贴水，价差结构也由逆向排列转向正向排列。本周上海库存也增加了56000吨，总库存的大幅增加说明了产量增加对铝价的压力。

　　基本面，本周以中国股市暴跌引发全球股市大跌，并对商品市场带来利空影响。但仔细分析中国股市大跌源于国内对高屋政策面的猜测， 对实体经济并无影响，因此对工业品并无真实利空。但美股大跌更主要内因是房屋市场的持续疲软和制造业下降超过预期，而房屋和制造业是金属消费主要领域，因此对金属产生一定的利空压力。但市场主要还是在反映中国消费增加和库存的变化。本周公布的中国1月精铜进口数据看精铜进口达到13.2万吨，较去年12月高出了4万吨，更是达到了04年末以来的单月最高水平。由于去年国内大量消耗精矿库存和以废铜代替精铜，至今精矿和废铜都开始供应紧张，转向进口精铜是必然选择，中国进口还将保持旺盛，从而支持季节性反弹的展开。从库存情况看，大量亚洲库存流入中国，而欧美注销仓单大增，预示库存继续减少的势头还将继续。铝市在本周由于几内亚罢工结束，短线刺激因素消失，而库存在高库存的吸引下大增，令挤仓压力大增。从中国数据看，1月产量折合年率已达到1100万吨，节后国内将逐步进入供需两旺的格局，但短期的现货库存压力很大，还需要时间消化，期价还将承受一定的压力。

　　技术上看，铜价反弹受制于6400去年的颈线位压力，目前回落休整，期价将测试6000美元一线的支撑，如果能够站住，则对一月平台的突破得以确认，期价还将震荡向上，季节性上涨行情继续。沪铜相对抗跌，期价保持在周一跳空缺口之上，但还需伦铜确认。操作上节前低位多单可继续持有，等待伦铜确认后买入。铝价在库存和挤仓的矛盾中维持窄幅震荡，期价虽未能稳定在2850之上，但其震荡区间已经抬高，经过调整，目前期价重新接近中期均线支撑位，考虑到铝市场存在大量的高位看涨期权，期价下跌空间不大，可能又在中期均线支持下企稳，转而震荡回升。沪铝在单日快速下跌后期价并未创出新低，在19600的跳空缺口处横盘，显示出抵抗意愿，但总持仓继续减少，市场动能不足，仍将维持区间震荡，目前接近技术支撑位。操作上，铝维持区间震荡，缺乏大的机会，只可少量参与，目前期价接近支撑位，急跌时少量买入。