EIA石油报告解读：油价如期上涨 后市仍有空间(5)

　　十、解读与分析

　　油价如期上涨 后市仍有空间

　　自中国春节长假开始，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格便开始了振荡上扬的走势，目前已脱离60美元阻力，升至每桶62美元附近。突破之前60美元阻力的动力主要来自于地缘政治因素。稍早美国对产油国尼日利亚局势可能更加动荡发出了警告，且OPEC秘书长声称，生产商正显示出很好地执行该组织新的产量目标。该警告提升了暴力冲突扩大将导致的原油供应进一步削减的忧虑。另外，美国财政部指出三家伊朗公司从事大规模杀伤性武器扩散，且伊朗态度强硬，地缘政治紧张程度上升。而美国库存因天气持续寒冷继续下滑。此时，市场中又传来伊朗未能在2月21日的截止日期前终止铀浓缩活动的消息。继而美国炼厂又发生了火灾。因此，油价在这些因素的推动下振荡上行。截至2月28日，NYMEX 4月原油期货结算价上涨0.33美元或0.5%，报每桶61.79美元，连续第六个交易日收涨，并为自2006年12月22日收在62.41美元以来最高结算价水准。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月23日当周，美国商业原油库存增加了142万桶，总量至3.290亿桶，不及之前预期的增加190万桶。当前水平处于近年同期高位，与去年同期基本持平；高于近5年同期3107万桶或10.4%。当周原油日进口继续下滑22万桶至906万桶；原油与石油产品的日净进口量也减少了13桶至1170万桶。同时，炼厂产能利用率回升了0.76个百分点至85.98%，之前一周曾大幅下降1.42%。进口量出现微降，而炼厂产能利用率有所回升，是造成当周原油库存增加不及预期的主要原因。但由于长期以来原油库存高企，而目前冬季市场关注的是馏分油与燃料油库存，在接下来的夏季将关注汽油库存，所以这一微小变动并未引起市场注意。这一点可以从文中“WTI原油期价与各油品相关系数图(5周)”中看出。

　　至目前为止，美国战略储备石油储备库存(SPR)已连续15周未见任何变化，总量保持在6.886亿桶。之前美国政府明确表示重启该库存的计划还未付诸行动，但近日美国能源部一官员表示，能源部可能将于3月底出手采购多批原油，以补充该国的战略石油储备。此次将买入大约1100万桶原油，用于在4月补充SPR。这将增加市场短期对原油的需求量从而支撑油价。另外，汽油库存当周再次减少194万桶至2.202亿桶，略高于之前下滑180万桶的预期。目前该库存已连续3周下降，而再之前8周为连续增加。目前水平已低于去年同期569万桶或2.5%。但高于近5年同期平均水平466万桶或2.2%。随着冬季渐渐接近尾声，接下来将是美国驾车高峰季节，而汽油库存状况也会慢慢地受到市场关注。

　　馏分油库存当周减少了379万桶，总量至1.245亿桶，之前市场仅预期为减少280万桶。虽然寒冷的气候在中国春节之前有所好转，但好景不长，美国东北部随即遭遇了暴风雪的袭击。令燃料需求持续在高位徘徊。目前该库存已连续5周下滑，总量减少了1812万桶。目前水平低于去年同期959万桶或7.2%；也低于近5年同期均值高705万桶或6.0%。此外，当周取暖油库存总量也继续减少了181万桶至4487万桶。为连续第6周大幅下滑，总量下降了1539万桶，降幅高达25.5%。从而成为支撑油价高位继续振荡上行的主要力量之一。

　　目前国际油价走势正如我们在之前报告中预期的一样，虽然在60美元处遇到了较强阻力，但在强劲的基本面支撑下还是突破了这一关口，目前升至我们所说的下一阻力位62美元附近。虽然油价依然可能会在此价位遇阻回调，但笔者仍就认为未来的趋势仍将以振荡上升为主。主要有以下几方面因素：

　　首先，对于油价相当敏感的地缘政治紧张局势又有所升温。欧佩克主力成员国尼日利亚动荡不断。近期武装分子可能的袭击目标包括移居国外人员、西方企业或设施，游客参观场所以及在尼日利亚其它地区的外国人。再加上该国之前已经削减产量，相信这将进一步减少原油的供应。而此时伊朗核问题又跃上桌面，且态度依然强硬，表示了该国致力于核研究的决心。并再一次未在国际原子能总署(IAEA)规定的最后期限内终止浓缩铀活动。同时美国也在极力寻找制裁伊朗的途径，虽然这依然会受到来自俄罗斯等国的阻力，但武装冲突是布什政府背后的支持者——美国大军火商希望看到的。最后矛盾是否真的升级为武装冲突暂且不论，我们所知道的是仅紧张局势升级就完全可以推升油价了。

　　再有，据天气预报显示美国东北部地区在为来的一段时间内气温还将低于平均水平。今年美国冬季来的晚，似乎现在走的也较晚。虽然在季节上冬季正在逐渐结束，但事实是气温并未明显回升。也就是说市场对燃料的需求仍然强劲，对库存仍然构成威胁。上面也提到了因此而造成的馏分油与取暖油库存的连续大幅下滑。况且近期市场还是在关注此库存，这一点也可从“WTI原油期价与各油品相关系数图(5周)”中得到答案。另外，美战略储备即将启动也会在短期内增加需求，再加上近期不断的炼厂事故，都将为油价带来强劲支撑。

　　最后，我们之前在“基金运行无厘头 油价依然看涨”这篇文中提到的原油市场中的投机头寸近期也发生了变化。之前的净空头寸转为净多。截至2月20日，据CFTC统计原油市场中的投机基金持仓由之前一周的净空0.72万手转为净多0.79万手。这说明基金目前也已经看清了形势，转而增加多头头寸。看来他们也不是任何时候都是盈利的，但看清形势后，果断认陪继而反手确是值得我们广大投资者学习和借鉴的。

　　因此，综合考虑，笔者依然维持之前观点。油价后市还应以振荡上行为主。但由于目前油价正好触及之前预计的62美元阻力位，也许短期内会出现回调，但幅度应不会深。一旦攻陷62美元，则下一目标在64美元处。下方60美元一线支撑较强。

　　北京中期研发部 高级分析师 李哲