节前白糖市场快速上涨 糖价以震荡筑底行情为佳

节前白糖市场快速上涨 糖价以震荡筑底行情为佳

　　市场趋势

　　2007 年春节糖、PTA 市场综述　　

　　2 月19—23 日我国春节休市期间，纽约11 号原糖C3 价格保持在10.82—10.30 美分/磅区间内，多空处于胶着状态。其主要原因是，伊朗核问题导致能源价格大幅反弹，带动糖价反弹。同时，主产国巴西供应紧张，欧盟削减出口配额等因素，也将对食糖价格反弹起到支持作用。预计近期纽约11 号原糖价格将走出低谷，出现反弹。国内郑州期糖价格反弹行情将继续深化。

　　节前，郑州PTA 市场出现强劲反弹，这种反弹势头能否保持下去。原油价格行情的上升，以及下游聚酯需求将起着重要作用。预计PTA 价格有可能在节后由于惯性作用继续反弹，但幅度有限。

　　一、食糖市场

　　1、能源价格对糖价的带动作用

　　中东局势变幻莫测，伊朗核问题最终走向何方，对

石油价格起着十分重要的决定作用。美国对一方面承诺不会对伊朗动武，一方面不断向中东集结军事力量。

　　这种状况下，导致国际石油价格出现剧烈波动。美国原油C3 价格从1 月17 日51.68 美圆/桶,大幅反弹到2 月23 日64.00 美圆/桶，显示出反转势头。由于食糖具有能源属性，原油价格的上升，加强了投资者对糖价会出现反弹的预期，从而对食糖价格具有支持作用。

　　国际市场对酒精的强劲需求不仅已推高了玉米期货价格，而且已对国际原糖期货价格形成了支撑。纽约能源贸易商们认为，估计2 月份美国从巴西进口的酒精数量将超过1 月份的进口量。全球头号酒精出口国--巴西预期美国将在2009年现行酒精进口关税政策到期后取消酒精进口关税。目前华盛顿方面对是否取消酒精进口关税还存在分歧，但各方对此问题争吵得并不激烈。白宫对是否取消酒精关税有些含糊其辞，但从本质上讲，只能确定白宫的立场是2009 年前不想对是否取消酒精进口关税采取任何举动。但这并不能排除2009 年后美国会取消酒精进口关税。这种动议表明，美国酒精需求相当强劲，对食糖价格具有支撑作用。

　　2、欧盟削减出口配额

　　从供应来看，巴西Parana 州要到3 月中旬才开始砍甘蔗，估计糖厂开榨前巴西中-南部地区的食糖供给可能有些偏紧。同时，受雷亚尔对美元的汇率上升的影响，目前巴西厂商在国内市场上的食糖售价已经比出口价高出约5 美元/吨。

　　从出口来看，为避免欧盟出现食糖供给过剩，最近欧盟委员会提出把07-08制糖年欧盟的食糖生产配额削减13.5%的建议，该削减幅度基本接近2 月22 日欧盟糖业委员会投票通过的削减数量，持反对意见的成员国未能成功抵制食糖生产配额削减计划。欧盟委员会提出的食糖生产配额削减计划敦促糖农削减相当于可生产200 万吨食糖所需的甜菜种植量。

　　同时，国际贸易活跃。最近伊拉克企业从英国贸易公司手中采购了20 万吨外国产白糖，估计最近印度尼西亚方面也将在国际市场采购食糖。

　　3、技术分析

　　技术上来看，估计到周五收盘时NYBOT 糖市基金和小投机商手中的净空头数量已减至24,000 手的水平。反映出市场方面对NYBOT 糖市0703 期约摘牌时可能没有太多原糖参与交割的担心。空头信心受到打击。这种情况下，0703 期约摘牌前糖市上的转月交易活跃，加剧了市场上有可能出现逼空行情的预期。预计近期纽约11 号原糖将可能展开反弹行情。

　　国内市场上，由于国际糖价的利跌警报解除，国家收储实际上已为国内糖价构成了一个软底，向下的空间非常有限，看跌的希望渺茫，卖方选择规避风险在情理之中。业界还有节后收储文件出台的心理预期。另外只要产区咬定价格不放松，商家节后还是得拿糖，所以节后出现一个补库的小高潮不是不可能，那么涨势在节后得到延续完全是有可能的。

　　二、PTA 市场

　　目前，市场多空的较量将在现期货市场两线展开，多头赖以维持的将是原油价格和PTA增长快于PX增长所带来的成本推动力以及中国纺织品需求增长的强大吸引力。而空头看空的强大理由是PTA供求矛盾的难以化解、人民币升值和出口退税下调对于中国纺织口出口市场的冲击。从大的方向来看，原油依然是引领PTA市场前进方向的主动力。而从中短期来看， PTA的供求矛盾以及下游需求在节后的萎缩以及近期庞大的面料、PTA/长丝库存如何消化是市场多头必须面临的问题，而如果这些问题无法解决，节后的下跌压力将大大高于上涨动力。虽然受原油价格反弹的支持，有可能继续反弹，但反复性较强。

　　棉市寻找向上突破契机

　　春节长假期间，对于连续整理已达半年之久的纽约盘棉花来讲，虽然面临着期末库存可能继续增加的压力，但商品指数基金做多的态度十分坚决，且其目前已经拥有大量的多头部位，这显示出了指数基金对市场将出现恢复性上涨走势的坚定信心。NYBOT 棉花3 月合约创出了本轮从60.35 美分回调以来的低点51.69美分后逐步上行，目前已逼近56 美分关口。短期底部似乎已经出现，棉价是继续区间振荡还是就此展开升势呢？笔者认为棉价下跌整理至今，已经有必要对60.35 美分以来的下跌进行反弹修正。

　　纽约棉花的出口状况和库存增减的不确定性一直是困扰棉价的主要原因。我们似乎没必要去争论具体数量的问题，但认为保持平稳是肯定的。但美国棉花总会(NCC)在上月的预测中又提出了2007 年美国棉花播种面积将下降13%以上的问题，这也为今年棉市提供了更具诱惑性的炒作题材。不同时期消息面对价格的影响作用不同，纽约棉价从去年12 月29日的57.05美分到今年2 月15 日51.69美分的直线下跌，全球和美国期末库存继续增加的悲观论断占了上风。2 月9 日美国农业部公布的2 月份报告纯属利空，报告在调增全球和美国棉花期末库存的同时，调减了印度棉花库存和中国进口。这些利空数据公布后却导致了当日棉价小幅上冲，给人以利空出尽的味道。2 月16 日当周美棉出口周报显示，签约装运双增和中国进口翻倍表示现货需求有转暖的迹象，这将在短期内进一步提振棉价。

　　对市场主力机构的分析可以说是近两三年棉市分析理论的一大进步。我们可以把专业消费买盘称为第一大市场主力，基金多头称为第二大市场主力，而把基金空头和生产商的保值盘称为第三、第四大市场主力。我们在确定市场主流方向的同时，非常有必要留心的是同方向市场主力(比如第一与第二大市场主力，第三与第四大市场主力)之间的相互牵制、谁为谁抬轿、谁率先退场的问题。

　　我们注意到NYBOT 棉花跌到51.19 美分之后，第一、第二大市场主力——专业消费买盘与基金多头同时进场和退场，表现极为一致，似乎达成了某种默契。

　　而第三、第四大市场主力则表现为内耗性行为，基金空头是主空派，生产商们则不断对保值盘进行空头回补。以第一、第二大市场主力同时对抗第三大市场主力，似乎基金空头已显得更加被动了。NYBOT 棉花12 月29 日见到57.05 美分之后，　基金空头刚开始没有大量抛空，基金多头没有大动作，而专业买盘由于自身持仓较重有悄悄退场的迹象。市场再次给空头们以机会，棉价逼近52 美分整数关口时空头胜利在望，而价格并未拓展下跌空间，我们不得不对基金空头的操盘手法感到惋惜，其大量抛空时再次成为了专业买盘们的“猎捕对象”。

　　节前的2 月14 日NYBOT 棉花CFTC 报告显示，非商业多头平仓2614 张，非商业空头抛空10578 张；商业买盘买入17342 张，商业空头增加4150 张，这均是短期以来的较大手笔。而从技术上看，NYBOT 棉花3 月合约从60.35 美分的下跌，可细分为5 浪下跌，从时间周期和技术指标来看，50.81 美分为短期低点的可能性较大，后市将对60.35 美分以来的下跌行情进行反弹修正，短期关注57美分整数关口的阻力。而如果能越过57.70 美分，在59 美分一带相信又将是非常好的抛空点。

　　百家论市

　　糖价以震荡筑底行情为佳。节前白糖快速上涨，仅四个交易日就从3700 元拉升到3850 元附近，一举突破两个多月来的整理区上沿，俨然牛市已经到来的态势。不过，虽然成交量也在逐日放大，但与前期相比仍然偏低，事实表明这不过是部分空头在长假前回补所致，此外某些主力机构调整头寸也是原因之一。所以，将这段行情理解为空头主动后撤比较恰当。现货市场的表现也是如此，广西地区的价格重回3600 元之上，鉴于节前现货交易基本停顿，报价高低都不能刺激销量增加，此时上调价格不过是糖厂为营造喜庆气氛而已，节后产销压力仍不容小视。

　　产消信息

　　巴西Alagoas 州已完成91.5%的甘蔗任务。据巴西东北部Alagoas 州糖协(Sindacucar-AL)本周一公布的数据，截止2 月15 日，06-07 制糖年巴西第二大产糖州--Alagoas 州的甘蔗产量已达到2,270 万吨，相当于该州2,460 万吨-2,480 万吨预期总产量的91.5%。数据显示，到2 月15 日时，Alagoas 州糖厂的甘蔗产量较去年同期的2,136 万吨的产量增长6.3%；全州50 公斤袋装糖的总产量较去年同期的3,960 万袋增长了4.6%，已达到4,140 万袋，高于今年1 月31 日时3,800 万袋的产量；酒精产量也已从去年同期的5.14 亿公升增至5.74 亿公升，增幅达11.6%，该产量同样高于今年1 月31 日时5.215 亿公升的产量。

　　到2030 年日本将生产60 亿公升酒精。为满足国内消费的需要，日本计划到2030 年酒精的生产能力将达到60 亿公升，相当于目前汽油使用量的6%。在2006 年，日本仅生产了3 万公升的酒精。该生产计划将在下周交由日本首相批准。而根据《京都条约》中的目标，预计到2010 年，日本每年的酒精消费量将达到5 亿公升。

　　贵港港北区冬植蔗种植进度快。2 月27 日讯 港北区采取有力措施，切实抓好冬植蔗生产。

　　今年截至1 月30 日，全区已落实种植面积21000 亩，种下冬植蔗16595 亩；已犁地18306亩，留种18147 吨。 为确保冬植蔗任务的完成，港北区及时召开了冬植蔗升温加压会议，在每个乡镇抓好2 至4 个100 亩连片冬植蔗样板点的建设。目前，全区已建立起24 个冬植蔗样板点，总面积达2480 亩。同时，该区从相关部门抽调人员组成督查组，不定期对全区冬植蔗的种植情况进行专项督查。区糖办还派出技术人员到现场指导，协调蔗农办理定金，确保化肥、农膜、农药供应。

　　云南全部糖厂开榨，截止2 月20 日，已产糖68.12 万吨。2 月28 日讯 从云南省糖业协会获悉，至2 月24 日全省77 条制糖生产线全部开机。截止2 月20 日，全省累计入榨甘蔗586.73万吨，产糖68.12 万吨，平均出糖率11.61%，销售食糖27.13 万吨，食糖产销率39.83%；产酒精5.04 万吨，销售2.06 万吨。

　　2006 年食品饮料维持快速增长势头。06 年1-12 月份，食品饮料行业合计实现销售收入20925.47 亿元，同比增长24.39%，实现利润总额1083.32 亿元，同比增长36.45%，继续维持快速增长势头，但自从10 月以来，成本压力开始显现，11 月份仍然延续了这种趋势，但　12 月这种情况有所缓解，除了食品制造业利润总额同比增长较06 年1-11 月仍然减少了4.16个百分点外，农副食品加工业和饮料制造业利润总额同比增长较06 年1-11 月都有较小幅度的回升，分别增长了0.50、1.4 个百分点。06 年全年，子行业中销售收入增速最快的仍然是饮料制造业，同比增长27.61%，利润总额增速最快的也仍然是食品加工业，同比增长44.45%。

　　库存信息

　　本制糖年全球食糖生产过剩590 万吨。英国Czarnikow 贸易公司在其日前发布的月度报告中认为，经历过去连续三年的供不应求后，本制糖年国际食糖市场将进入供大于求的状态，从目前的情况看，估计06-07 制糖年全球食糖市场的食糖供给过剩量将从去年11 月份预期的540 万吨上升到590 万吨的水平。

　　ISO:本制糖年全球食糖生产过剩720 万吨。日前国际糖业组织(ISO)在其季度报告中认为，估计06-07 制糖年全球的食糖生产过剩量将从去年11 月份预期的580 万吨上升到720 万吨的水平，去年9 月份ISO 仅预期本制糖年全球食糖供给过剩220 万吨。

　　新疆下达食糖短期储备计划。为保证按时兑付农民糖料款，保持制糖企业生产的正常进行，国家发改委、中国人民银行安排了新疆制糖企业2006/2007 年度短期储存食糖计划。最近，新疆自治区发改委与自治区有关部门协商，下达了1 万640 吨短期储存食糖计划，其中阿克苏恒丰糖业有限公司8000 吨，阿勒泰福海三合食品有限责任公司2640 吨。

　　贸易信息

　　07-08 制糖年欧盟将削减200 万吨食糖生产配额。为避免欧盟市场上食糖泛滥，日前欧盟委员会已同意把07-08 制糖年的食糖生产配额削减12%。为避免欧盟市场的糖价大幅下滑，上个月欧盟委员会就曾表示削减食糖生产配额是很有必要的，本次欧盟委员会作出减产决定后，各成员国均表示支持欧盟委员会把来年的食糖生产配额削减200 万吨的决定。

　　欧盟批准出口食糖17,500 吨。据欧盟官方上周四公布的数据，欧盟糖业管理委员会在2 月22 日举行的售糖招标中批准成员国向国际市场出口17,500 吨06-07 制糖年产糖，每100 公斤出口白糖最高补贴28.125 欧元。

　　巴西待装食糖数量继续减少。据巴西Williams 船务公司2 月22 日公布的数据，到2 月21日时进入巴西港口装运食糖的商船数量已从上周的40 艘减至31 艘，港口计划在下个月前后运往国际市场的食糖数量也从上周的751,466 吨减至568,840 吨，其中从Santos 港离境的食糖数量从上周的351,175 吨减至337,723 吨，从东-北部地区的Maceio 港运往国际市场的食糖数量从上周的185,067.5 吨减至约121,067 吨。

　　交易信息

　　南北产区：报价基本平稳，购销偏淡。广西：南宁厂商报价3630-3650 元/吨；柳州，3640-3650元/吨；来宾厂仓交货价，3630 元/吨。从上午了解的情况看，销售尚无明显表现。云南：昆明报价3530-3550 元/吨；甸尾，报价3520 元/吨。据介绍，春节刚刚收假，不少采购方仍以观望为主，销量少，铁路发运情况较好。湛江：仓库报价3630-3640 元/吨左右，船板报价3660 元/吨，持稳，商家购买积极性不高，销量少。新疆：乌鲁木齐，新疆优级糖3600元/吨，一级糖3580 元/吨，持稳。

　　华东销区价稳量少，淡季特征明显。2 月27 日讯 今日华东销区糖价以持稳为主，商家多坚持昨日报价，极少数销地报价略有回落。总体成交比昨日更为清淡，市场呈现明显的节后淡季特征。上海报价：一级糖报价3780 元／吨，持稳，持货商反映仅有终端用户进行少量补库，二级糖报价3750 元/吨，据了解贸易商方面二级糖销量好于一级糖； 杭州报价：3840元／吨，略有回落，成交清淡；义乌报价：3800 元／吨，持稳，成交清淡；南京报价：3780-3800元／吨，持稳，成交乏量。

　　北方部分销区报价调整 成交乏量难改。2 月27 日讯 昨日下午，天津、廊坊等地砂糖报价调高，普遍报至3800 元／吨以上，但因无成交量配合，今日上午，部分商家又将报价回调至3750～3780 元／吨，一部分商家仍坚持3800 元／吨以上的报价。此外，鲅鱼圈、石家庄等地砂糖报价也小幅上调了10 元左右。价格波动对各地成交影响不大，大多数地区需求较淡，部分商家称目前询价电话也寥寥无几，需求无力加之联销代销糖的存在，北方产销区市场观望气氛有增无减。

　　广西糖价小幅报低，成交不积极。2 月27 日讯 今日广西总体报价比昨日略有回落。南宁柳州两地站台报价均以3630 元/吨为主，多数厂商无报价，市场成交比较清淡。据商家反映目前采购方购买比较不积极，仅有少数商家或终端进行少量补库。

　　北方产销区节后报价多与节前持平。2 月25 日讯 据了解，北方产销区多数商家已收假营业，但由于需求偏淡，各地成交量普遍不大，现有的成交多以终端用户的需求为主。各地报价基本与节前持平。长假期间，北方销区多数地区到货不多，鲅鱼圈有5 千吨左右的广西糖到货。

　　节日期间，西南销区到货增多，糖价稳中有跌。2 月25 日讯 受产区食糖发运较为顺畅影响，节日期间西南销区食糖到货量逐渐增多，商家的报价也是稳中有跌，成交随到货量增多而逐渐缩减。成都市场报价维持在节前的3700 元/吨左右，由于正值收假伊始，多数商家还没有开始营业，销量不是很好；由于节日期间产区食糖发运较为顺畅，重庆市场食糖到货量持续增多，目前市场上多数商家手中都有大量存糖待售，报价也自初四初五的3750 元/吨逐渐调低，今日报价为3720-3730 元/吨左右，观望气氛较浓，销量偏差；贵阳市场上食糖到货量也有所增加，报价为3680-3700 元/吨，成交一般。

　　印度糖价下跌，糖厂考虑制定最低售价。由于市场上的食糖供给充足，糖厂正面临极大的销售压力，加之政府无意补贴食糖出口，截止本周一这一周印度国内糖价继续下跌。 由于甘蔗丰收，估计从去年10 月份开始的06-07 制糖年印度的食糖产量将从05-06 制糖年的1,930万吨上升到2,300-2,400 万吨的水平。由于目前印度国内糖价已经处于较低的水平，印度西部马哈拉什特拉邦糖厂打算探讨制定出一个低于最低售价可能性，如果糖价跌破限价糖厂就不买糖，日前该邦糖厂已开会讨论以高于市场价的价格卖糖的可能性。

　　自然信息

　　

澳大利亚雨量充足有助于甘蔗生长。由于近期雨量充足，尽管受到甘蔗疾病问题的困扰，澳大利亚的主要甘蔗生产区——昆士兰州的甘蔗产量仍将有所提高。

　　据悉，在澳大利亚的中部和西部地区，今年已经出现了1 米多的降雨量。目前还没有任何官方的数据公布出来，不过当地的蔗糖组织估计今年的甘蔗产量将高于去年的3350 万吨，去年的原糖产量为450 万吨。一些商家认为，今年昆士兰州的糖产量可望达到700-750 万吨之间。

　　巴西主要产蔗区将迎来睛朗天气。 在经历了一月份和二月份前期异常潮湿的天气之后，下周巴西的中南部主要产蔗区将会迎来睛朗适宜的天气。 根据预计，2007/08 年榨季中南部的甘蔗收割工作将在3 月中旬于Parana 州的南部地区开始进行， 随后圣保罗州和Minas Gerais 地区的收割工作也将在4 月份展开。近几个星期以来，由于天气异常潮湿，当地许多糖厂主认为，要保证甘蔗的生长，后期恐怕还需要更多的阳光。

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