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得益商品期货价格整体强势铜价筑成阶段底部

http://www.sina.com.cn 2007年02月26日 10:31 证券日报

　　在国内春节长假之前，国际国内金属市场铜价出现了连续大幅的回升行情，LME期铜由5260美元一线，回升到5900美元的今年初以来高点。而在沪铜春节长假期间，国际铜市在总共6个交易日中演绎出了先抑后扬的走势，铜价也因此完成了今年一月以来近两个月的阶段性底部筑底过程。上周五LME期铜收盘报6290美元，2月16日沪铜收盘时LME三个月铜场外价最新价为5850美元；上周LME期铜最低下探至5650美元一线，上周五最高价为6332美元。

　　去年底以来国际金属市场铜价出现大幅滑落，由于LME铜库存出现持续的增长，铜市场人气受到压制，而媒体披露英国Red Kite(红风筝)基金旗下compass基金亏损的消息更是引发铜市场多头的集中清算平仓，加剧了铜价的下跌。LME三个月期铜两度下探到5250美元一线，距去年五月8800美元的记录高点回落了40%。但二月以来，市场气氛开始缓和并逐渐好转。海关统计数据显示，中国1月进口147650吨精炼铜和铜合金中国1月进口数据强劲支持了铜市的上涨，也引发了市场猜测中国将在2007年重回市场补充库存。

美联储主席贝南克本月初表示由于消费者支出和收入增长良好导致经济可能强于预期这一讲话也使得铜市多头进一步受到激励。尽管从现货市场不断传来进口铜到货的消息，但基于对春季消费旺季需求的预期，市场人气依然偏多。国际铜市的回升也对沪铜市场多头人气的转变起到了决定性的作用。

　　从长假期间国际铜市的表现看，铜价先是对二月初的回升上涨走势进行了修正和蓄势，LME铜价两次下探5650美元一线的支撑。美国房屋开工数据疲软成为一轮获利了结行情的引子。美国

商务部2月16日公布，1月房屋开工下滑14.3%，季调后年率为140.8万户，营建许可亦下滑2.8%，年率为156.8万户。分析师原预期美国1月房屋开工年率为160.0万户，营建许可年率为159.3万户。但受美国经济数据疲弱引发的获利了结，也更多可以看作是受技术因素推动，毕竟之前一周铜价都处于快速的回升上涨。

　　但上周的后半周国际金属市场铜价出现突破上扬，其中COMEX期铜周三收扬近3%，LME期铜周四劲扬6%，铜价达到了今年1月3日以来最高位，一举站上6000美元并且突破60天均线的阻力。铜价的上涨得益于商品市场整体强势的带动，贵金属与

能源市场走强引发的空头回补，激励期铜等总多商品价格上扬。基础金属当中，上周LME期镍上破40000美元心理关口，期锡和期铅也因未来需求预料强劲而供应吃紧，纷纷创下记录新高。

　　对于上周铜市场延续偏多人气，西方分析师认为，投资者已消化了全球经济体发展放缓这一点并开始聚焦于需求增加的因素市场人气正发生变化。德意志银行商品研究部全球主管Michael Lewis表示，金属市场看来还有大量投资买兴和风险买兴。JP摩根技术策略师Robin Wilkin则认为，铜价在第二季末可能升向7500／8000美元。

　　国际铜业研究机构(ICSG)的数据对铜市基本面仍具警示作用。国际铜业研究机构2月16日公布的数据显示，2006年11月全球精炼铜市场表观产量过剩1.4万吨，季调后为过剩3万吨。2006年1-11月全球精炼铜表观产量过剩10.8万吨，季调后过剩20.7万吨。 ICSG表示，与2006年相比，2005年1-11月表观产量缺口约为26.3万吨，季调后为14.9万吨。

　　笔者认为，去年底以来金属价格大幅滑落，铜价主要受库存持续增长的压制。但二月以来铜市场气氛有了明显的好转。LME铜库存已经由前一阶段的持续增长转变为时有增减。尽管从中分析可以认为需求面仍存在诸多不确定性，但毕竟消费旺季正在临近。上周是本月LME第三周交易周，市场出现集中交割，一周库存先减后增，但整体上LME铜库存一周内下降了1400吨。但注销仓单大幅度增加达到17800吨，表明将有实货流出交易所。

　　二月以来上海又不断有进口铜到货，所以现货供应仍比较充裕。春节长假之后还可能出现集中的进口铜到货的现象，必将对现货升水构成一定压力，但现货的表现也是检验市场消费需求是否转向强劲的客观指标。

　　技术角度上看，LME期铜经过近两个月的低位震荡筑底，铜价已经跃过5900美元一线的颈线位，下一目标为6500美元。尽管不排除铜价回调确认6000美元一线支撑的可能，但对今年初以来铜价阶段底部的筑成已不会有太大争议了。上周国际铜市强劲收盘，从中也可以看出国际市场对中国春假结束后中国买家重返市场的预期。但铜价能否延续二月以来回升转强的格局，仍可以通过库存变化以及现货贴水是否减弱或消失的现象进行直观判断。

　　(上海中期蔡洛益）

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