国际原油价格强劲反弹 沪燃油期价也将易涨难跌

　　一月份行情回顾

　　2007年的第一个月，纽约商品交易所(NYMEX)原油期价大幅下滑，直至下旬才出现止跌企稳的迹象。截至1月29日，3月原油期货下跌1.41美元，结算价报每桶54.01美元，跌幅2.54%。其中1月18日最低曾触及每桶49.90美元的低点，为自2005年5月25日以来最低水平。原油期价本月大体运行在50-61美元区间，总体下跌6.86美元/桶或11.3%。若以去年12月下旬开始的本轮跌势算起，则油价已下跌9.56美元/桶，跌幅15%。最高时曾每桶下跌13.17美元或20.7%。

　　沪燃油期价跟随国际油价演绎了探底回升的行情。0705合约振荡区间在2622至3032元之间，波动幅度达410元/吨。月初的时候，随着新加坡燃料油后期到货量较大的预期，再加上国际原油大幅走低。拖累沪燃油价格快速下滑。1月19日最低探至每吨2622元。随后传来新加坡到货延迟的消息，且库存有所下滑。而原油也因美国遭受冷空气等因素而回升。沪燃油也因此顺势反弹，目前运行于良好的上升通道内。截至1月31日，0705合约收于每吨2810元，1月份期价总体回落了7%。

　　基金持仓与期价分析

　　原油期价尤其是的短期暴涨暴跌，往往与国际投机资金的介入有关。投机资金大量涌入进行多头炒做，价格便暴涨；而国际投机资金获利回吐退场的时候，价格便暴跌。据CFTC统计，截至1月30日NYMEX原油市场中投机净空持仓再次增加至净空14342手，目前为连续第四周出现净空持仓的状态。与此相应的是油价被压低至每桶50美元附近。

　　基本面分析

　　月初，新加坡市场燃料油价格始终在低位徘徊。除了国际油价快速下跌带来的影响之外，贸易商担忧市场下月将疲弱，因农历新年假期后会出现需求不足，而预计2月西方流入亚洲的船货较多。预期下月西方流入亚洲的船货量将为240-280万吨，较本月增长12%左右。但之后不久贸易商称，因天气方面的原因，一些2月套利船货已经被推迟到了3月，这使得2月真正的到货量低于此前的估计。调整后约有180-240万吨套利船货将在2月抵达。此外，中国方面的需求以及船用燃料油需求也在最近一段时间出现增长，这为燃料油供应进一步施加了压力。

　　虽然国际油价大跌，但黄埔市场现货库存已基本见底，已无现货交易。买卖双方目前交易的已然是后期船货。因后市更多的船货已抵达黄埔港，买卖兴趣比上周要高。下游电厂和炼厂对资源的强烈需求对黄埔市场的油价起到一定的支撑，黄埔市场的价格没有随国际燃油走势大跌。

　　之后，中国国家发展和改革委员会决定，根据国际市场原油价格大幅回落的情况，自1月14日起，将汽油价格每吨降低220元人民币，将航空煤油价格每吨降低90元。之前自2003年初至2006年5月份，中国汽油价格从每吨3020元涨至每吨5200元。这期间仅有一次下调，在2005年5月24日，国家将汽油价格每吨降低150元。此次调降油价可以说市场早已预期，并且国家公布的下调幅度可以说还不及之前的市场预期。所以说并未对沪燃油价格造成较大影响。

　　由于新加坡市场连日大幅下挫，黄埔市场到岸价跟跌，缓解了黄埔市场的倒挂形势。但受较强的基础面支撑，黄埔价格表现依然较为抗跌，跌幅严重滞后于国际市场价格。至近日，受国际油价走强，黄埔市资源偏紧，新到货量又极其有限，价格难以下跌。

　　目前黄埔市场价格已经连续持坚走高了长达一周多的时间，且目前没有回落的迹象。但是因价处在高位，成交稀少。下月到货多为直硫油，混调油资源短期内暂不会抵达，2月8号左右方有新船抵达，裂解油到货又不十分丰富，因黄埔各家库存大多销售殆尽。如若国际油价仍然坚挺，相信黄埔市场价格在较为坚挺的基础面背景下仍将有上涨空间。但2月份后期可能会由于前期因天气原因而延期到货的临近而令价格受到压制。

　　后市展望

　　美库存因素基本已经实现了由压低油价到支撑油价的转变。从目前的天气预报来看，它对油价的这一作用应至少还会保持一段时间。而美、中两个石油消费大国的补库行动对油价也形成了中长期支持。再加上市场中基金的配合和我们预计的美国油价策略的转变，相信后期油价走势会表现的易涨难跌。目前NYMEX油价刚刚冲破55美元阻力，预计后期上方59、62和64美元处还会受到一定压制。

　　燃料油方面，无论是新加坡市场还是黄埔市场，资源偏紧的情况还将在一定时期内持续。在加上目前国际油价的强劲反弹，所以预计在2月份沪燃油期价也将会表现的易涨难跌。但伴随着新加坡市场2月份延迟到货货船的陆续到达，相信届时供给面会得到较好的改善。另一方面，目前主要支撑国际原油市场的天气因素在北美地区这轮冷空气过后的天气情况还不确定。所以说整体来看预计2月份沪燃油价格总体降保持升势的同时，会呈现出先扬后抑的特点。5月合约上方2900和3100附近会有较强阻力。