郑棉陷入进退两难境地 后期仍将持续震荡走势

　　一月份行情回顾

　　1月初郑棉价格经过前期炒做之后与现货价格差距显著，期市的火爆气氛未能激发现货的上涨热情，此时国际棉价向下调整加大对郑棉的压力，中小投资者跟风意愿淡薄使得成交逐渐低迷，在这些不利因素的困扰下郑棉无奈回落整理。

　　由于对中国疲软进口形势的担忧，纽约棉花期价总体也呈现弱势格局运行，最近在农产品价格整体上扬的带动下略有走强。

　　基金持仓与期价分析

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)公布的持仓报告，截至1月30日纽约棉花期货市场基金处于净空加码状态。总持仓减至18.4万手，基金多头持仓40713手，空头持49449手，基金净空为8736手。

　　基本面分析

　　近日，农发行总行下发《关于正确把握棉花市场形势，切实防范信贷风险的通知》，要求农发行各级行在分析棉花贷款面临的市场形势基础上，正确把握棉花市场形势，切实防范贷款风险。

　　《通知》强调，当前，棉花市场价格上涨幅度已趋缓，中国棉花价格指数自11月8日至12月20日日均上涨5.0元/吨，12月20日至2007年1月4日日均上涨2.4元/吨。据统计，农发行贷款支持企业平均收购成本为11700元/吨，按现行一年期贷款年利率6.12%,测算财务费用160元/吨/年测算保管费，每吨皮棉每天增加成本2.43元，这还不包括企业每天增加的管理费用、销售费用。这表明，近半月棉花成本的增长已超过价格的增长，虽然棉花价格在逐日增加，但棉花利润在逐日缓慢下降，农发行贷款的潜在风险在逐日增加。

　　据中国棉花协会《12月份中国棉花形势月报》数据显示，2006年12月，我国规模以上企业纺纱量为168.6万吨，较上个月增加11.6万吨，增幅7.4%，较上年同期增加20.6%。2006年我国累计纺纱量1722万吨，较去年同期增加19.9%。2006棉花年度(2006年9月-12月)累计纺纱637万吨，按62%的用棉比例、1.06耗棉量计算，用棉419万吨，较去年同期增加22%。

　　为有效防制违规转运纺织品进入美国，美国海关与边境保护局(CBP)于本2007年1月11日发布行政指令通告全美各港口，授权各关区对进口纺织品及成衣，得要求进口商检附额外文件，以验证所申报进口纺织品及成衣之原产地是否属实。

　　此额外文件包括原产地证明、提单以及出口报关文件等左证文件，如进口商未能提供海关所要求之文件，且无法让美海关验证所申报纺织品及成衣原产地之真实性者，该等纺品将不得进入美国境内。

　　由于今年中国棉花产量创历史新高，为保护国内市场迟迟不增发进口棉花配额，再加上国际棉花通关后的价格高于国产棉价格，中国进口外棉的步伐显著放慢。美国农业部已经多次下调中国的进口数据及美国出口预测，在1月份报告中预测2006/07年度美棉出口342万吨，较上月调低6万吨，将中国进口量调减27.2万吨，至348.4万吨。

　　ICAC的预测报告中也调减中国进口数据，预计本年度中国进口量338万吨，较上月预计减少21万吨。美国、乌兹别克、巴西和澳大利亚的出口量调减。其中预计美棉出口总量342万吨，调减10万吨。

　　后市展望

　　本月郑棉价格回落整理，成交量明显萎缩，现实的供应压力和政策利好以及棉企囤棉惜售待涨的心态出现对峙，目前走势上下两难。

　　虽然中国的棉纱、棉布产量仍保持高速增长，但人民币连续升值和国际贸易摩擦日益激烈使依靠出口纺织品来支撑的巨大棉花消费难有更大的上涨空间。而且商务部已经明确表示今年缩小贸易顺差是重要任务，纺织品的出口环境并不乐观，再加上产品结构由粗放型向高附加值转变将降低对棉花的需求，同时印度、越南等新兴纺织品出口国的崛起也会侵占更多的中国出口份额。总之，今年国内棉花消费的增长幅度可能不会高于棉花产量的增长，供需状况不支持棉价大幅上涨。

　　从技术上看，去年11月主力机构快速拉高郑棉价格之后因响应者寥寥无几而陷入进退两难的尴尬境地，本月期货价格回落只是对前期恶意炒做的纠正性走势，在缺乏题材刺激的情况下难以吸引资金发动大规模的单边行情，后期可能会重现持续震荡走势。