国内食糖供应大增影响 导致郑糖期价上涨乏力

　　一月份行情回顾

　　1月郑糖市场结束在3700--3800元之间的整理走势，转而下探在3600--3700元继续横盘，此间产区现货报价已经下调到不足3600元，前期现货强、期货弱的格局发生逆转。

　　今年将出现全球性食糖供应过剩的局面，国内预计产量将比去年增加200多万吨，达到1120万吨左右。这样，稳定糖价防止持续下跌是今年政策干预的目标。目前广西政府已经宣布在3600元以下收储40万吨白糖，此外还有传言国储将于3550元左右收储30万吨。

　　阶段性供大于求与政策收储的利好相互作用使得糖价暂时保持稳定，中长期看底部支撑还需得到再次验证，待产量明确和消费萎缩的利空因素被市场充分消化之后，糖价才有望进入上涨趋势。

　　基金持仓与期价分析

　　纽约原糖在完成换月后，在一月份展开了小幅回落走势，但走势不明显，截止到1月30日，CFTC公布的最新数据显示，基金处于净空加码状态。纽约11原糖的总持仓增至67.8万手，仅从总持仓来看应该说还是保持在比较高的持仓水平。基金多头持仓92471手，空头持仓118375手，基金净空增至25958手。

　　基本面分析

　　从中糖协06年12月份简报中获悉，截止06年12月末，06/07年制糖期全国已累计产糖323.25万吨(去年同期产糖268.7万吨)，其中产甘蔗糖239.83万吨(同比产206.4万吨)，产甜菜糖83.42万吨(同比产62.3万吨)。全国累计销售食糖238.74万吨(同比190.3万吨，同比多销48.44万吨)；累计销糖率73.86%(同比70.8%)；其中销售甘蔗糖188.22万吨(同比155.9万吨)，销糖率78.55%(同比75.5%)，销售甜菜糖50.52万吨(同比34.4万吨)，销糖率60.56%(同比55.2%)。

　　从单月产糖量和销糖量来看，12月份的产糖量为226.17万吨，销糖量为174.98万吨，而前三年12月单月的产糖量分别为138.6万吨、160.66万吨、162.4万吨，销糖量分别为89.82万吨、97.92万吨，128万吨。对比来看，06年12月单月产糖量排在第1位，销糖量排在第1位。

　　从简报的数据对比中我们知道，12月份累计全国的食糖生产数据是几年来最大的，排在首位。证明了糖厂的产能经过扩建技改比前几年增大很多，日产糖量和月产糖量都是最大的。值得我们关注的是广西的产糖率在11月份是比去年同期降低0.65%，到12月末已同比提高了0.24%。这意味着广西的甘蔗经过11月中的下雨后，在甘蔗糖份和蔗汁纯度方面有了大的提高，如果天气没有大的变化这个趋势保持下去，那么广西在06/07年榨季平均出糖率将超过上一个榨季的水平。

　　国际方面，中长期的基本面仍被供应过剩的利空所笼罩，没有太大变化，预计这种情形将贯穿07年第一季度。近期的墨西哥甘蔗工人罢工事件已经得到解决，基本不会影响墨西哥食糖的生产。

　　美糖持续两个多月的箱体振荡下破，中期弱势开始显现，行情稳步走低，第一目标位前期低点。尽管国内现货面产区全面开榨，季节性的实质性利空效应明显，但地方性收储、短暂霜冻以及1月份的高销糖率等一系列短期利多因素相继出现，令本已比较抗跌的郑糖期货出现反弹的概率大大加大。

　　后市展望

　　自2005年12月初期的迅速下跌之后，近期郑糖的走势异常乏味，成交量也逐渐萎缩到不足活跃期的十分之一。食糖供应大增导致糖价无力上涨，而政策保护又使得下跌的空间也受到限制，在这种情况下投机资金逐渐外流，短期内难以出现大规模行情。

　　在去年12月国内食糖产销同创历史新高之后，预期中的春节消费高峰已被提前释放，进入1月以后销售量明显减少。而各产区产糖高潮仍在持续，产糖量普遍高于去年同期，短期内供应压力难以消化，现货报价逐渐下滑。虽然广西政府宣布收储40万吨，但附带条件不利于稳定糖价，只是体现出政策导向而已。目前市场注意力主要集中在国家收储政策如何实施，在阶段性供应过剩的形势下这是支持糖价的主要手段了。

　　2月份是传统的消费淡季，而产糖速度仍处于较高水平，糖价承受的压力料将更加沉重，所以后期糖价会继续验证3600元左右的支持力度。

　　技术上看目前成交量偏低，短期内难以出现大幅涨跌的单边行情，可能会以较大的波动来取代前期横盘走势 ，待基本面出现好转时再确立上涨走势，价升量增是行情起动的重要标志。