期铜价格节前弱势震荡 等待节后中国市场买盘

　　2007年新年伊始，铜价继续延续06年下半年弱势行情，随着伦铜的大幅下跌，国内沪铜更是连续出现跌停板，3月期铜价格从60000元/吨三个交易日内跌至52000元附近，下跌幅度简直就是去年年中暴跌再现，随后虽有小幅反弹，但都无功而返，再加上对冲基金“红风筝”回购压力事件打压，2月6日最低至49680元，但在50000元附近价位出现逢低买盘，虽然今年近期接连出现跌停板，但价格一直在50000元/吨一线徘徊。国内持仓也明显增加，上周沪铜总持仓重上10手，2月9日沪铜总持仓111120手，为一年多来新高。

　　本轮铜价下跌主要国际铜库存大幅增加和过高铜价抑制需求引起的，伦敦铜库存自去年11月初的10万吨左右开始大幅增加，2月9日库存LME库存报告为215725吨，短短三个月内增加一倍，同时，COMEX库存从20000吨左右增至2月8日的36643吨。相应的，LME三月铜价从7000美元以上跌至5200美元左右不足为奇。2006年全年铜均价为6234美元/吨，同比增加70%，而作为最大进口国的中国全年铜均价也在60000元/吨以上，如此高的价格会抑制大量需求。

　　再有一个交易周，中国市场就是传统的春节长假，市场资金会有短暂性的流出，节前铜价不会出现大幅波动，而春节之后中国的消费买盘，会对后市铜价产生较强的刺激。

　　从海关统计数据来看，06年中国精炼铜进口82.7万吨，同比减少32.3%，电解铜进口88394吨，同比减少31.6%，这也是06年高铜价对中国需求抑制的一个侧面反映，同时，06年中国铜材出口55.9万吨，同比增长20.6%，占进口数量的一半以上，进口的大幅减少和出口的增加，加大了中国的供需缺口。

　　虽然伦敦和纽约库存近期都大幅增加，但作为最大的进口国和消费国的中国库存却不容乐观，上海期货交易所库存一直维持在低位，去年11月底还在3万吨以上，此后持续小幅下降，12月初最低至22000吨，2月9日增2654吨至26652吨。作为储备战略物资的国储局也是由于05-06年数次拍卖和交割，库存也是大幅下降，铜的作为战略物资的作用，必定会使得国家大量的回补库存，而对于消费商-企业来说，06年的高铜价很难使他们能维持正常常备库存，笔者接触的许多生产企业大都减少常备库存，甚至有的干脆“即用即买”。所以，当铜价已经大幅下跌后，相对低的铜价会刺激大量的企业进场采购。

　　中国的铜冶炼生产商在07年的日子也不会很好过，去年年底国际矿业巨头必和必拓公中国主要铜冶炼企业达成的协议为2007年度铜精矿加工费价格为60美元/吨／6.0美分/磅，这比2006年度的95(美元每吨)/9.5(美分每磅)的加工费下降了37%，而国内铜加工企业的成本线为加工费在90美元，所以大多生产商表示减产以对。前几天盛传的江铜几乎无库存想来也不是空穴来风。

　　综上所述，由于节前市场人气减弱，铜价仍会维持弱势整理格局，但是面对马上到来的春节长假，企业的节前备库和节后的集中采购会拉动铜价小幅反弹。春节过后，由于中国买盘的重新启动，后市铜价还会有一波大涨行情。

　　江苏弘业期货 潘丙辉