银建期货：糖势继续振荡整理 维持区间交易思路

　　▲美糖近期可能进入振荡筑底阶段

　　本周二，NYBOT11号原糖5月合约振荡整理，收盘于10.36美分，较前日收盘下跌4点。

　　维持前日观点：无论是德国分析机构F.O.Licht调高全球产量至1.606亿吨(上次预估为1.576，增加1300万吨)，还是印度放宽出口政策，国际糖市中均充斥着利空的因素，全球食糖整体的下跌趋势仍在维持。但就短期来讲，美糖期价有止跌企稳的迹象(需要进一步的印证)，而基金的高额净空持仓也在展期交易的背景下相对抑制了期价的下跌动能，故美糖期价近期进入振荡筑底的可能性较大，10美分一线(3月合约)将成为市场短期的底部(市场还难以走出趋势性的行情，但反弹的力度需要后期基本面因素的配合)。

　　▲现货报价保持稳定，成交整体清淡

　　2月13日，产区广西南宁站台价3580元至3600元，与昨日持平，小量成交；柳州站台价3580元至3600元，与昨日持平，小量成交；湛江仓库价3560元至3570元，报价不变，销量一般；昆明仓库价3500元，与昨日持平，暂无成交；凤糖集团站台价3600元至3610元，与昨日持平，成交清淡；南华集团站台价3630元，与昨日持平，暂无成交。

　　▲良好销售数据支撑糖价，但短期难脱振荡走势

　　维持前日观点：相对优良的销售数据将在短期缓解糖厂的销售压力和并在一定程度上增加糖厂对后市食糖销售的信心；如此，虽然产区的食糖库存继续增加、现货销售依然清淡，但全国食糖销售数据的总体偏好将给糖价带来支撑，预计产区现货糖价3550～3600区域将成为短期底部(南宁现货价)，糖价可能再次展开振荡反弹走势(但短期难以逾越3800元/吨的阻力)。

　　另外，虽然市场对后期的消费有着良好的预期，但在消费没有实质性转旺之前(2～5月，食糖消费将逐渐趋弱)，糖价仍难以展开有力的中级反弹行情。另外，农产品板块(尤其是玉米)的走势也会对市场心理产生一定的影响，我们需要密切关注其走势特点，如果近期玉米价格再次攀升，食糖价格也可能随其同步展开振荡反弹走势。总之，在供给过剩的基本面基调没有改变之前，食糖价格仍将继续中期下跌的格局，食糖价格的短期上涨均视为反弹走势。

　　从盘面来看(SR705)，郑糖期价总体仍处于在3600～3800区间振荡的走势之中，在目前基本面的背景下，期价难以突破整理区间、走出趋势性的行情。

　　▲总体保持区间交易思路

　　操作上(SR705)，鉴于美糖有初步筑底迹象，总体保持在3600～3800区间交易的思路。短期来讲，建议投资者短期在3650之上以短多交易为主(如果期价在强势下重返3700之上，可短多跟进、尝试性持有)，不建议持隔夜头寸，更不建议在低位进行追空操作。

　　银建期货研发中心：闫淦智