库存增加铜价探底回升 市场交易即将步入年关

　　铜市场交易又步入了年关，传统的消费增加似乎并没有给价格带来惊喜，关键问题就在于上周到港的约2万吨左右的现货销售缓减了持续紧张的上海市场；而此时的LME市场走势却呈现出不一样的状态，库存增加的放缓以及价格在周四的探底回升，都预示着至少再一次价格反弹已经一触即发。

　　铜价探底回升，市场分歧加大

　　铜价的回升实际上在市场引发了巨大的分歧，我们看到伴随着价格的下跌，持仓的急剧上升表现突出，特别是当价格跌破6000美金/吨以后，持仓持续的增加反映了市场下限的支持在越发强烈。我们认为铜价的总体格局是一个中级调整，而持仓增加所反映的承接增加无疑构成了我们对于下跌空间的质疑。

　　贵金属市场率先上涨

　　周末黄金价格的上涨带动了更多对于基本金属市场上涨的期待，虽然目前看基本金属市场的整体利空格局并没有发生大的变化，但是贵金属市场的持续上涨所可能引发的对于金属市场头寸的全面争夺，我们对此报以乐观态度，目前看黄金在突破了660美金/盎司的区间上限以后，目标重新指向前期高点已经指日可待。

　　库存问题对于铜价的困扰在下降

　　库存持续上升对于铜价的困扰在下降，这个事实实际上在近阶段的市场走势格局上反映显著，周三铜价一度再次因为库存增加的困惑而下跌，但是周四市场顽强从下跌的阴影中走出成为扭转势头的关键，从下图对于近日来库存增减对于铜价的影响分析来看，我们铜价已

　　经逐渐在库存阴影中走出，相反如果库存在持续增加后下降，那么其对于铜价的促进作用更加显著。

　　日库存增减和铜价的关系

　　现货受进口到港的影响显著

　　进口升水的回落和价格的持续疲软，关键症结都在进口的到港，但最近到港的约2万吨现货的销售已经接近了尾声，虽然他在一定意义上抵消了春节前的采购热潮，但随着春节的临近，我们预计持续旺盛的消费还是会对消费起到积极的推动作用。在下周我们预计这也将最终表现在现货升水的回升。

　　节前交易展望

　　2007年的农历新年无疑是充满风险和机遇的时节，一方面价格在经历了持续下跌以后的反弹有可能持续演化为市场的一个重要底部，另一方面我们也担心进一步下跌在其他一些意外因素的推动下出现，所以我们认为春节空仓过节比较可取，但节前交易的持续上涨就。显得更加必然，无论是老空头的避险选择还是消费的推动，我们认为价格的上涨在下周很可能会一直持续到节前的最后。

　　创元期货 王一多