中钢期货：技术强势难持续 豆价面临调整压力

　　文华财经（编辑 王亚男）--一、上周行情回顾

　　 上周美豆期价高位强势震荡，技术面强势和预期美新豆面积大幅消减利多期价，并主导全周走势。因此受到周五因农业部月度报告利空打压，期价早盘快速下滑，但随后企稳回升，并创出近期新高。周线图3月合约收出十字小阳线，期价接近05年高点760美分，收盘749美分，较前周下跌12美分。

　　上周连豆市场高开震荡，全周粕强豆弱，连豆持续缩量减仓，连粕则放量走强，豆粕价差大幅缩小。9月大豆收盘3166，较前周上涨28元，增仓5万余手；9月豆粕收盘2649，较前周上涨54元，增仓4万余手。

　　　　二、主要影响因素分析

　　1、USDA月度报告利空，期价不跌反涨

　　 本月美国农业部报告对于06/07年度大豆供需调整不大。

　　美国方面：仅把美豆出口量从1月的11.2亿蒲调低至11亿蒲，因此美豆期末库存同步调高至5.95亿蒲；

　　南美方面，主要对阿根廷数据进行调整，产量预估由上月的4250万吨调高至4400万吨，压榨量增加了50万吨。

　　中国方面，调低了大豆进口量50万吨至3150万吨。全球期末库存由1月的5615万吨上调至5743万吨。

　　本次月度报告对于大豆市场影响偏空，但由于数据调整幅度不大，且市场关注的焦点在于美国新豆种植面积的大幅消减，因此上周五开盘快速下探后随即回升，预计在3月新豆播种面积公布前，豆价仍将维持高位。

　　2、美豆出口需求高于市场预期

　　尽管美国农业部月度报告中下调了美国出口量，但至今美国出口需求始终保持良好，上周出口高于预期，为期价提供了支撑。截止2月1日当周，美国06/07年度大豆净出口销售80.32万吨，比前一周及前四周平均水平分别提高19%和8%，高于分析师预测的45-70万吨区间。其中中国购买33.31万吨。

　　3、南美产区降雨充分，但巴西锈病威胁提高

　　 近期南美天气继续保持理想，充分的降雨推高了各机构对于阿根廷新豆产量的预估，目前阿根廷农业部预估为4300万吨，美国农业部预计为4400万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估为4430万吨。随着巴西大豆收割开始，南美大豆的丰产预期对于本已供应充裕的大豆现货市场构成的沉重压力迟早会释放。

　　 不过据气象机构DTN报告称，今年巴西大豆主产区出现一些较为明显的锈病问题，大豆锈病发生率较去年要超出十倍。巴西大豆主产区下周有望出现大范围降雨，这将进一步加重锈菌病害的潜在威胁。巴西锈病对于大豆产量的影响程度可能是大豆期价中线走势的关键因素，密切关注。

　　4、国内豆粕期现价格同步走强

　　上周国内豆粕价格普遍上涨，周度涨幅在80-110元/吨左右，价格区间再次上移。不过国内油厂提价主要是受到外盘上涨带动，采购方对此暂时持观望态度，在高价位现货成交较淡。春节前后由于大豆原料供应较为紧张，油厂开工不足，预计豆粕价格有望维持强势，支撑期价。

　　三、基金增持多单

　　　 据CFCT持仓报告，上周大豆总持仓继续增加，基金也继续增持大豆净多单，再次刷新历史最高纪录，表明增量资金仍在不断流入市场，且基金对后市坚定看多。截止2月6日(周二)传统基金持有CBOT大豆期货净多单107690张，较前一周增加15649张，；指数基金持有CBOT大豆期货期权净多单13.6万张，较前一周增加2000张。

　　四、技术面分析及后市展望

　　　　走势图上看，上周美豆3月合约高位窄幅震荡为主，周末月度利空导致期价宽幅震荡，但最终仍然收高，技术面上强势不改。不过短线期价面临前期高点760美分重要阻力，同时指标kdj进入超买区间，后市如果缺乏新的利多消息推动，近期调整压力将会加大。

　　 大连豆、粕主力周线图显示，上周期价跳空高开，随后期价在区间高点上下震荡，市场暂时缺乏方向。预计节前震荡走弱概率较大，建议中线多单少量持仓过节，观望为主。

　　　　中钢期货研发部 俞建明