铜价跌势未见逆转

　　北方期货 杨文虎

　　近来伦敦期铜在跌落5500-5800美元区间后，并没有走出技术面所期望下跌的结果，而且在两次测试5250美元且下破未果之后，反而诱发短线沽空盘退出，推动价格再次反升。笔者认为，虽然短期铜价抗跌，但长期跌势并不容易逆转。

　　上周铜价出现抗跌反弹有三个方面原因。首先是库存。上周伦敦金属交易所（LME）铜库存增长不足500吨，这与此前两周库存出现的大幅增长构成显著反差，从而缓和了市场对于库存出现持续大幅增长的恐慌心理，库存增长放缓对铜价的止跌起到了关键性的作用。其次是中国春节前消费买盘的备货题材。上周五国内期铜远期补涨证实了国内现货价格坚挺的客观性，而节前备货剩余时间不多，则使得铜价进一步下跌颇为困难。最后是资金积极护盘，由于在下跌过程中，铜市承接买盘相当积极，也迫使空头资金不敢大举深入。另外，贵金属价格黄金近期稳健的上涨走势也让空头资金在对待金属抛空操作上颇有几分忌惮。再则铜价在跌落重要支撑而未能深化行情发展后，部分短线追空资金选择退出规避风险则使得铜价从抗跌转为反弹。

　　但是，铜价抗跌和反弹并不由供不应求的关系主导，因为现货贴水结构没有改变，库存增长也仍在继续，这些因素决定着铜价的下跌趋势并不会因为一时的抗跌或者反弹而发生逆转。当然3、4月份季节性消费旺季的到来可能会强化阶段性的反弹行情，但若季节消费旺季时，供应依然充足，那么季节性反弹空间会有多高仍值得商榷。