EIA石油报告解读：基金运行无厘头油价依然看涨(5)

　　十、解读与分析

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格受北美冷空气的影响，持续在每桶60美元左右的高位，但并未形成突破。稍早由于交易商预期本周大幅降温，因而回补空头部位。令原油期价急速扬升至每桶59美元之上，达到近一个月以来最高水准。虽然寒冷的天气使美国本周取暖需求较正常水准高出近20%，但在油价未能突破60美元后市场人气转为谨慎，因总体库存仍较高，供应相对充足。之后市场利多因素再次激励油价上试60美元，但取暖油不再上涨，并自当日早盘高点回落，同时天然气价格亦下跌。冬季燃料价格走势的回落为原油的继续上涨带来阻力。在最新EIA库存数据出台后，尽管显示馏分油库存连续第二周下降且原油库存意外减少，但库存仍充裕，冬季寒冷天气迟到令取暖燃料供应处于高位，再加上资金似乎继续上攻的意愿不强，油价在连续第三次冲击60美元未果后选择了下跌。2月7日，3月原油期货结算价下跌1.17美元或2%，报每桶57.71美元。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月2日当周，美国商业原油库存以外减少，下降45万桶，总量为3.245亿桶。当周为该库存续4周内首次下滑。当前水平超出去年同期375万桶或1.2%；高于近5年同期均值2844万桶或9.6%。当周原油日进口继续下滑42万桶至955万桶；原油与石油产品的日净进口量则减少了79桶至1154万桶。同时，炼厂产能利用率略微回升了0.28个百分点至87.34%。进口量出现下降，且炼厂产能利用率有所提升，是造成当周原油库存意外下滑的原因。但由于目前冬季市场关注的是馏分油与燃料油库存，且原油库存长时间盘踞于历史高位，所以这次意外的小幅下滑并未影响市场。

　　至目前为止，美国战略储备石油库存已连续12周未见任何变化，总量保持在6.886亿桶。看来之前美国政府明确表示重启该库存的计划还未付诸行动，但因此而形成的市场需求增加预期已经影响到了期价的变动。另外，汽油库存当周再次增加260万桶至2.272亿桶，超出之前增加180万桶的预期。该库存已连续8周增加，期间供给总量上升2736万桶，增幅达13.7%。目前水平高于去年同期387万桶或1.7%。同时也高于近5年同期平均水平1288万桶或6%。达到近5年来最高水平。虽然目前因为处于冬季市场并没有过多关注，但不可否认这一高水平会为后期油价走势带来一定压力。

　　馏分油库存当周下滑363万桶，总量至1.363亿桶，之前市场预期为减少320万桶。寒冷的气候增加了需求。当周为该库存之前连续6周增加后的连续第2次下滑。目前水平较去年同期高39万桶或0.3%；较近5年同期均值高1132万桶或9.1%。此外，当周取暖油库存总量继续减少了188万桶至5351万桶。寒冷的天气令近期取暖油需求较平均水平增加了20%左右。当前水平少于去年同期446万桶或7.7%；但仍高于近5年同期均值346万桶或6.9%。但市场之前早有预期，而实际数据与预期接近，所以当周并未因此而促使油价进一步上涨。

　　虽然这次EIA库存报告依然符合我们之前的预期，天气依然寒冷，库存下降。可油价在3次上冲60美元未果后选择了短期回落。其他的方面依旧，基本都是利多市场的消息。60美元关口是有一定的技术阻力，但在2次上探之后，本应借库存报告的出台，一举突破的。可事实并不和我们之前预期相符。笔者一时也有些迷茫，本人觉得象什么外盘报道中分析师所说的因为寒冷天气来的较晚，且库存总量高之类的应该算不上真正的理由，因为事实证明这些并不是阻碍油价上涨的阻力。只有一点令我有些疑惑，那就是截至1月30日当周，CFTC统计的原油期货持仓表明，当周投机基金增加了5843张净空单，使非商业净持仓达到净空14342手。到目前为止投机头寸已连续4周表现为净空持仓，而油价却从1月19日开始强劲反弹上涨。这与之前投机净持仓和期价变动呈强正相关的统计相反。为什么呢？因为美国宣布重新开启战略储备原油库存令商业持仓大举买入所致？笔者不敢妄断，但会继续密切注视持仓的变动。

　　美国民间天气预报机构DTN Meteorlogix7日称，未来5天美国东北部取暖平均需求将高于正常水平。未来6至10天平均气温将低于正常值。就像我们在之前报告中讲的，由于炼厂产能利用率还较低，而寒冷的天气令需求增长迅猛。所以势必会造成冬季市场关注的取暖油和馏分油库存下滑，从而给油价以强力的支撑。到目前为止，笔者依然认为后市一段时间内还将是这样的情况。库存因素还将是支撑油价上行的强劲动力。

　　其他方面，美国能源资料协会(EIA)最新月度报告显示，2007年第一季全球石油日需求料为8610万桶，较其前次预期下调10万桶。而美国第一季度的原油需求也将低于原先预期水平，因为之前的温暖天气使柴油和取暖油需求下滑。预期一季度原油需求将较2006年同期增长1.3%，低于一个月前预期的近2%的增幅。

　　但据路透调查显示，1月石油输出国组织(OPEC)进一步接近实现减产目标，因尼日利亚供应下降，且沙特进一步减产。尼日利亚国有石油企业NNPC石油市场主管近日透露，该国未来两个月将把原油日产量最多削减30万桶，以履行石油输出国组织(OPEC)的减产义务。一方面下调了近期需求，一方面OPEC的减产计划逐渐得到实施。可我们对于需求的统计是一个预期，而减产确是实实在在的。况且近期以来，美国遭受寒流袭击使得市场对燃料的需求较历史平均水平高出了20%左右，而后期天气预报显示寒冷天气仍将继续，谁又能肯定的说第一季度的需求就肯定会下降呢？

　　另外，地缘政治忧虑在近期又有所抬头，继续影响油市交易。尼日利亚两大主要石油工会下周是否罢工尚未得知，尼日尔三角洲地区安全形势也非常堪忧。而此时伊朗和美国之间因美国中期选举而暂时搁置的紧张局势又有所升级，这些因素都将会为后期油市带来强劲支撑。甚至一旦冲突升级，油价因此而再破历史高点的可能性相当大。

　　综上所述，笔者认为油价后市在以上众多因素的影响下，还将有上升的空间。而技术分析显示目前的油价仍处于良好的上涨趋势中，受到了上涨趋势线的支撑。突破60美元之后，上方阻力位分别在62美元和64美元处，下方支撑位于57美元一线。

　　北京中期 李哲