期铜市场价格抗跌反弹 但跌势仍并不容易逆转

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　铜价抗跌反弹，但跌势并不逆转

　　LME铜价在跌落5500-5800美元区间后，并没有走出技术期望下跌的结果，而且在两次测试5250美元，而下破未果之后反而诱发短线沽空盘的退出，并推动价格再次反升。上周五，LME铜价回涨近150美元，并再一次回到5500美元上方。

　　上周铜价出现抗跌反弹主要可以归结为三个方面的原因。第一个原因是库存，上周LME交易所铜库存增长不足500吨，这与此前两周库存出现的大幅增长构成显著反差，从而缓和了市场对于库存出现持续大幅增长的恐慌心理，库存增长放缓对铜价的止跌起到了关键性的作用。第二个原因则是中国春节前消费买盘的备货题材。上周五国内期铜远期补涨证实了国内现货价格坚挺的客观性，而节前备货剩余时间的不多，则使得铜价进一步下跌颇为困难。再一个原因则是资金的积极护盘，由于在下跌过程中，铜市承接买盘相当积极，也迫使空头资金不敢大举深入。另外，贵金属价格黄金近期稳健的上涨走势也让空头资金在对待金属抛空操作上颇有几分忌惮。再则铜价在跌落重要支撑而未能深化行情发展后，部分短线追空资金选择退出规避风险则使得铜价从抗跌转为反弹。

　　但是，铜价的抗跌和反弹并不由供不应求的关系主导，因为现货贴水结构没有改变，库存增长也仍在继续，这些因素决定着铜价的下跌趋势并不会因为一时的抗跌或者反弹而发生逆转。当然3、4月份季节性消费旺季的到来可能会强化阶段性的反弹行情，但若季节消费旺季时，供应依然充足，那么季节性反弹空间会有高仍是值得商榷的。

　　在笔者来看，由于欧美对铜消费潜力的下降导致的区域过剩将会持续存在，因而这些地区在未来时间仍有相当的库存回流潜力。结合COMEX市场的基金持仓结构，商品基金看空铜的态度依然是十分的坚决，因而笔者预计铜价的跌势并不容易逆转。在操作上，投资者在规避反弹锋芒后，沽空操作仍是核心选择。

　　北方期货 杨文虎