持仓分析报告：基金大幅增持豆类系列净多头寸

　　基金大幅增持豆类系列净多头寸

　　-------最新基金动态(截至2月6日当周)

　　上周上涨黄金、原油出现不同程度的上扬走势，其中WTI原油连续涨势不如前周，上涨1.24%至59.75美元/桶，黄金现货扩大涨幅，上涨3.01%至666.85美元/盎司。基本金属则出现分化走势，铜、锌因前期跌幅过大，上周出现不同程度反弹，其中铜反弹4.45%，锌反弹2.27%；锡因局部供应紧张涨幅较大，上涨4.05%；镍高位回调3.74%，铅和铝均出现较小幅度的调整，铝呈区间震荡，铅呈高位调整。农产品豆类系列继续走高，大豆上涨1.73%，小麦小幅回调0.11%，玉米上涨1%。美元指数略回调0.07至84.89。

　　基金动态方面，截至2月6日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有6种商品的净多头寸和7种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、大豆、豆粕、豆油处于净多加码状态；玉米处于净多减磅状态；铜、原油、天然气、原糖、小麦、棉花处于净空加码状态；取暖油处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多加码状态；小麦处于净多减磅状态；铜、原油、天然气、原糖和棉花处于净空加码状态；取暖油处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为5：6，减持净多与减持净空的商品数量之比为1：1。基金净头寸绝对值变动最大的是大豆和原糖，大豆净多增持头寸1.56万手，原糖净空增持1.15万手。基金净头寸百分比变动最大的是大豆、豆粕和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是3.4%、2.5%和2.5%。整体来看，豆类系列继续受基金净多增持，贵金属净多增持力度较上周稍弱。

　　农产品豆类系列仍继续出现基金增持，其中大豆增持力度最大，豆粕和豆油增持比例相当，增持幅度均大于前周，而小麦和玉米则继续出现净多减持，其中小麦多翻空。具体来看，上周大豆总持仓46.15万手，净多升至10.77万手，连续三周创近几年历史最高净多持仓，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达27.57万手，较前周大福增加，总体仍处高位持仓，近两年总持仓一直呈递增态势，上周净多出现中幅增持0.68万手至6.95万手，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓148.88万手，较前周小幅增加，净多头寸减0.51万手达32.70万手，继续从历史峰值滑落，以前历史峰值为去年6月6日的26.1万手；小麦净多级需减持0.47万手转至净空0.30万手，总持仓略增减至45.44万手；原油总持仓较前周略减少至129.84万手，净空继续中幅增0.70万手达2.13万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为去年5月2日的9.4万手；黄金总持仓36.09万手，较前周大幅增加1.1万手，去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸出现中幅增持0.82万手至10.85万手，增持幅度略有减少，净多峰值为2005年年初的15.1万手；铜总持仓仍继续增加至7.20万手，上周净空持仓略有增持0.03万手至2.19万手，净空头寸再次创近几年高位，一方面显示基金继续看空期铜，另一方面也显示空头力量正得到最大释放。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期研发部 分析师 蔡晋荣