突破盘整豆价震荡走高 后期价格仍保持上涨基调

    一、本月行情回顾　

　　2007元旦以后，大连大豆走势保持平稳，1月初的供报告的利多数据令大豆价格摆脱底部区域，随后在经过多半个月的盘整以后以709合约为首的远月合约逐步走高，市场突破了3100盘整区间的上方阻力，持仓量和成交量都有明显增加，最后基本以当月最高价收盘。当期CBOT大豆涨势明显，3月合约从月初的670美分低点跳空上行，市场在730-710美分附近进行三角型整理，价格也没有回补700美分缺口。在1月底2月初，期价最后完成突破上涨，越过730美分阻力。

　　二、影响因素分析

　　1、未来种植面积调减成为利多支持

　　由于去年农产品价格大幅上涨，尤其是美国玉米价格涨幅巨大。生物能源题材使得玉米工业消费量大幅增加，现有的玉米消费格局改变。玉米消费的存在缺口，为了满足日益增长的需要，大豆和玉米种植面积会有所调整。美国Informa公司最新报告预计美国2007-08年度大豆面积7087.8万英亩，较前一年减少464.4万英亩；玉米面积8561.2万亩，较上年度增加728.5万英亩。玉米需求的增加使得大豆和玉米面积此消彼涨。该公司预测数字也得到了市场普遍认可。因此价格多数时间稳定在相对固定区间内。在月底，美国Pro Farmer调查报告预计，美国2007年玉米面积将较去年增加1090-1180万英亩、大豆面积下降860-940万英亩。2006年美国大豆、玉米播种面积分别为7550、7830万英亩。此前多数交易商计美国2007年玉米面积将增加600-800万英亩。新的预测数字大大低市场先前的预测范围，原先相对平衡的局面被打破，价格一再上涨。

　　2、基金成为价格的推动者

　　作为市场主要参与者之一，基金一直受到关注。相对于金属来说，基金在去年下半年以来一直看好农产品。尤其在大豆、玉米等热门品种。目前传统基金(CTA)的多单一直不断增加，到1月底多单已经超过12万手，而空单保持在4万手左右。净多单已经突破9万手，是近4-5年以来历史最高水平。处理传统基金之外，指数基金在大豆上净多单在13.3万手。目前大豆市场期货和期权的总持仓在57万手，基金持仓量接近总持仓的40%。基金占如此高的比例，日后行情的变动很大程度上取决于基金的变化或者说资金面的变动。除非基本面情况或天气因素出现明显改观，否则基金的操作思路不会轻易改变。基金由前期的市场的追随者转变为市场影响者。

　　3、豆粕价格波动频繁　养殖情况起伏不定

　　1月份，国内豆粕现货价格先涨后跌。价格波动地区差异较大，广东地区表现的极为疲弱，而其它沿海地区则波动较快，北方波幅小，江浙地区波幅相对较大。1月份豆粕价格虽然总体较12月底稳中略有上扬，价格上扬刺激了一定的市场成交，不同的采购主体对价格波动采取了不同的策略，经销商和贸易商入市比较积极承受了较大的风险，对后市比较看好。而饲料企业则相对保守，根据自己的需求采购，并不会因为价格出现一定的波动就会采购量放大，另外，饲料企业也认为在目前需求弱的情况下，豆粕想大幅上扬是不现实的。1月份国内豆粕总体供应充足，南方地区库存偏大，但是油厂对庞大的库存好像并不着急。

　　1月中旬虽然豆粕出现了大幅上扬，但是市场需求极其疲弱，国内畜禽存栏普遍低于往年正常水平，有的地区生猪存栏只有正常水平的50-60%，疲弱的需求对豆粕价格构成持续的压力。当期猪肉价格大部分地区以小幅度上涨为主。由于养殖户大规模集中出栏，生猪价格在元旦节前下滑，节后生猪出栏减少，价格恢复。随着春节临近，猪价持续上涨。一月下旬，东北地区及部分地区生猪价格曾迅速下滑，随后反弹。

　　目前我国养殖处于陷低迷态势，其中受生猪价格回落影响，近期各地生猪养殖利润从前期的200元／头-400元／头以上下滑到50-200元／头附近，部分地区接近300元／头，加上前期疫病的影响，目前国内养殖户补栏整体观望心态仍然严重，各地存栏量也持续处于偏低水平，同时国内家禽养殖恢复依然缓慢，尤其肉鸡养殖利润回落至1-2元／只附近，加上养殖周期影响，大部分肉鸡养殖户仍然处于观望等待之中。受到利润回升的拉动，近期蛋鸡养殖补栏意愿有所增强，不过实际补栏量依然较少。　

　　春节过后，肉类消费量回有所下降，根据往年猪价波动趋势来看，节后猪价也会逐渐下滑。综合目前的供需各方面情况考虑，预计短期内猪价上涨趋势不会改变，高位震荡，节后开始下落。由于目前生猪存栏量不足，节后猪价也回保持在一个合理的盈利范围内，不会出现2006年春节后猪价急剧下滑的情景。

　　总的来说1月份的豆粕市场多空分歧十分严重，阶段性的占据市场的主导地位，供需的较乱导致豆粕价格起伏不定。

　　4、进口大豆数量减少　油厂压榨利润收缩

　　据中粮公司统计的数据，1月下旬国内进口大豆到货量预计为49万吨，到货主要集中在华东地区，整个1月份的到货量为199万吨。江浙地区1月份的到货量接近80万吨，华南地区到56万吨，山东省到了31.5万吨，福建省15万吨，华北地区近12万吨，东北大连6万吨。截止1月25日这周，中国从美国装运了将近47万吨的大豆，是之前几周每周装运量的两倍。2月份的到货量估计在120-140万吨之间。总体来看，1、2月份国内的进口豆到货量将超过去年同期的水平，鉴于2月份是压榨淡季，这些到货量再加上国内现有的库存，满足市场需求没有问题。3月份的供应也不会紧张，截止目前中国在美国采购的大豆还有270多万吨没有装运，是去年同期的两倍。从上述分析，1-2月份进口量能满足正常需求，再考虑上前期油厂采购国产大豆，近期供给能满足需要。

　　从油厂压榨利润分析，3月船期美国大豆到港成本价格在3100元以上，结合当前豆粕和豆油盘面价格，每吨亏损30-40元。巴西大豆3月-4月船期到港成本在3000元附近，油厂，每吨利润在60-70元。1月份，随着豆油价格回调以及豆粕价格的上涨，油厂压榨利润一度达到了100元／吨以上，但多数时间压榨效益基本保持在正常的利润水平。

　　三、后市行情分析

　　大连大豆709合约成为主力合约，市场经过了近2个月的调整，价格突破了3100阻力，技术上涨趋势明确。美盘大豆在月末创新高，为了上涨趋势明显。综合市场多方面因素，在南美天气情况正常情况下，现有的情况已经得以消化吸收。市场更关心来年美国方面的因素。虽然现有基本面情况对应的价格还值得商榷。考虑到资金因素对价格影响力，后期价格仍保持上涨基调。但在2月份，大豆价格还有反复的可能，尤其是春节前后，国内期货市场交易平淡，连豆走势相对弱于美盘。二者总体趋势仍是保持一致。

　　技术上看，大连709合约在突破三角调整后，上升目标在3300-3360。CBOT3月黄豆第一目标在750美分，如果一旦继续突破，800美分可能成为第二季度的高点。