麦格理商品日评：基本金属库存变化增减不一

　　 从基本金属市场2006年底以来的变化来看，有人认为金属市场已经转向大量的过剩。然而，目前的报告库存数据还不支撑这种观点。

　　铝和铜库存在12月和1月确实大量的增加，但是锌库存仅有小幅增长，铅、锡和镍库存仍然在下降。

　　图：基本金属月度库存变化

　　对于锌，市场并不担心当前的库存水平，而是关心库存趋势的变化，11月以前库存急剧下降，随后突然停止。然而，自1月中旬以来，库存再度小幅下降，如果LME锌价下跌，中国精炼锌出口将减缓(我们预期)，这种库存下降的趋势仍然会持续。

　　图：锌的报告库存变化

　　铜是唯一库存变化显示市场已经转为大量过剩的金属。1月份报告库存增加了2万吨，基于我们的数据，其似乎已经在06年第四季度的基础上增加了17万吨(智利的数据显示10月和11月智利在大幅建库)。

　　图：铜的报告库存变化

　　我们注意到12月和1月铝库存有大幅的增加，在传统上这两个月是库存增加的月份，并且一月份的“挤仓”导致了更多的库存增加。我们预期铝在今年后期将会转向过剩，但是目前还不能确定有过剩产生。

　　图：铝的报告库存变化