弘业期货：转牛还是诱多 糖价上涨压力几何

　　文华财经（编辑 王亚男）--近日糖价展开强劲反弹，郑糖主力合约705多空双方在60日均线附近呈对峙之势。对比去年春节同期的强势行情，追多者遐想无限。那么今年糖价节前到底能走多远？就从目前期现市场的人气看，糖价想要转牛还缺少应有的“激情”。在没有实质性利好出台之前，糖价变数极大。

　　本轮反弹，期现价格存在一定程度的背离，这也是制约糖价继续走强的关键。目前主产区广西的现货价格仍维持在3620元/吨，云南的糖价还在3500元/吨，现货的平均涨幅只有30-40元/吨。同时价格的小幅上涨也并没有带动现货商的购买热情，现货上的追涨现象并未发生，现货成交相当清淡。由于节前的备货大都完成，现在企业进糖再加工生产，从时间上看想春节前销售已经来不及。而节后的行情现在也是未知数，因此对于节前的最后时期，现货商都保持一种观望的心态。现货价格想在节前大幅上涨已经不现实。提前启动的期价近期看有“虚高”的迹象，没有现货的支撑，期价也就成了“空中楼阁”。

　　此轮期价的上涨可以说完全是资金的推动。由于郑州市场并非是保值盘，现货交割几乎没有，因此缺少参与套期保值的企业。期价的涨跌更多的是投机资金的对垒，投机性远大于保值性。从国内主要的现货交割市场-广西现货电子盘近期的走势看，上涨幅度并不明显，成交也不活跃。可见现货企业对价格上涨的认可程度并不大。那么期价的率先启动更多的是投机资金为激活盘面的一种手段，而非真正的方向。从持仓上看，在期价3650附近的区间底部，持仓量并未放大，并不符合牛市底部增仓的规律，而在价格上涨后，主力空头中粮的空单却在迅猛增加。目前中粮和

长城伟业持有的总空单已经达到2.7张，其持仓规模几乎抵上主力多头前十位的总和。单纯就资金对垒的实力对比看，糖价想上涨并非易事。而主力空头如此大的仓位也表明其方向绝非短线，在07年全球白糖增产的压力下，长线做空也具有战略意义。在缺少对手盘的情况下，主力空头适当的以退为进也就不难理解。

　　反观外盘11#糖的走势，价格始终处于弱势。即使原油的强劲反弹也未能刺激糖价上涨。目前10美分的关口已经岌岌可危。世界各产糖大国均传出07年增产的消息，业界预计全球产销剩余量将达450-600万吨左右。主产国加大出口，消费国减少进口将是今年的主旋律。做为主产国的巴西今年供过于求的局面将十分严峻，在供应过剩的情况下，随着4月份巴西中南部开榨，国际糖价未来两月极有可能下探9美分。而以9美分的价格换算，国内进口糖价成本也就在3100元/吨附近，那么期价再度下探前期低点3200元也并被没有可能。加上国储的收储价至尽尚为公布，不确定因素很大。从国储调控糖价的意图看，这一价格显然是在糖价下跌后才会明朗化，这更多的体现的是一种利空和价格的支撑。而在支撑价尚未出台﹑市场观望氛围浓厚的前提下，期价的上涨力度也就值得商榷。

　　在07年全球白糖增产的前提下，白糖整体利空的格局已经注定。而郑糖主力资金的空头持仓也表明短期存在诱多的可能。单就技术图形而言，期价在60日线附近压力较重。在价格未能有效突破之前，投资者都应保持一份谨慎和冷静。

　　

　　江苏弘业期货研发部 李可