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财经纵横

大豆市场基本面依旧偏空 豆价出现振荡调整走势

http://www.sina.com.cn 2007年02月07日 00:10 中诚期货

大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

  2006年12月以来的行情走势

  CBOT大豆大幅上涨之后,高位整理

   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

CBOT大豆走势图(来源:中诚期货)
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  DCE大豆区间震荡

   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

DCE大豆走势图(来源:中诚期货)
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  报告数据显示,美国大豆产量下调,但仍是历史高产年

  2007年1月12日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告,本月预测美国06/07年度油籽产量为9690万吨,较上月预测减少20万吨,但年比增加140万吨。大豆产量的下调被葵花籽、油菜籽、棉籽及花生增产所抵消。由于亩产下调,本月预测美国大豆产量为31.88亿蒲式耳,较此前预测减少1600万蒲式耳。预测大豆亩产为每英亩42.7蒲式耳,低于去年创纪录的43蒲式耳。预测美国大豆出口量下调2500万蒲式耳至11.2亿蒲式耳,反映出11月和12月出口装船量低于预期的情况。大豆压榨量未做调整。但豆油豆粕出口量本月均有所上调,这抵消了国内消费量的减少。预测大豆年终库存量为创纪录的5.75亿蒲式耳,较上月预测增加1000万蒲式耳,但低于市场平均预测水平。

  预测全球大豆产量为2.269亿吨,较上月预测增加10万吨。阿根廷大豆产量预测上调50万吨至创纪录的4250万吨。生长初期天气良好改善了南美大豆产量前景。

  图1:美国大豆供需平衡表

   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

美国大豆供需平衡表(数据来源:USDA)
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  图2:美国和全球大豆的产量

   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

美国大豆的产量走势图(数据来源:USDA)
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   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

全球大豆的产量走势图(数据来源:USDA)
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  图3是美国大豆的期末库存与库存消费比。可以看出美国大豆5.75亿蒲式耳的期末库存预估值为1980年以来最高的一次,18.8%的库存消费比也是除1985年和1986年之外最高的一年。

  图3:美国大豆的期末库存与库存消费比

   大豆市场基本面依旧偏空豆价出现振荡调整走势

美国大豆的期末库存与库存消费比走势图(来源:中诚期货)
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  油世界预测巴西、阿根廷大豆产量增加,但全球大豆需求保持强劲。

  位于汉堡的油籽分析机构油世界2007年1月17日大幅调高其对07/08年度巴西和阿根廷大豆产量的预测。

  尽管种植面积将减少110万公顷至2090万公顷,但油世界预测巴西07/08年度大豆产量将达到创纪录的5600万吨,年比增加50万吨。

  油世界称,巴西天气情况总体良好,部分产区天气十分理想。而相比前两年,亚洲锈菌病也明显处于较好的控制之下。预测阿根廷07/08年度大豆产量为4350万吨,较油世界此前预测增加60万吨,高于06/0年度的4110万吨。

  油世界称,阿根廷天气一直保持良好,除布宜诺斯艾利斯省南部外,目前土壤湿度充足。但油世界也认为,在2007年4月或5月收割结束前,天气要一直配合。预测巴西和阿根廷豆类产品产量也将大幅提高。预测阿根廷07/08年度大豆压榨量为3780万吨,高于06/07年度的3370万吨。预测巴西07/08年度大豆压榨量为2900万吨,高于06/07年度的2790万吨

  油世界2007年1月23日称,美国、阿根廷和巴西大豆出口销量较高显示出全球大豆需求保持强劲。

  油世界预测显示,2006年9至12月期间三个国家的大豆压榨和出口总量年比增加7%至5770万吨。  2006年9至12月美国大豆压榨和出口量由去年同期的2697万吨增至3025万吨。

  油世界称,从数量上看,美国压榨量无疑仍排名第一,但是阿根廷的压榨增长量则要领先。  阿根廷9至12月的大豆压榨和出口总量由去年同期的1105万吨增至1274万吨。阿根廷的成功还显示在其不断增加的豆类产品出口上。

  表1:2006/07年度中国大豆供需平衡分析(单位:千吨/重量、千公顷/面积)

数据名称

国家粮油信息中心

较前月修正值

振华投资研究中心

较前月修正值

中期研究院

较前月修正值

期初库存

N/a

2979

0

N/a

种植面积

9100

0

9250

0

9400

0

生 产 量

15500

0

15900

10

16000

0

进 口 量

31000

0

29600

-100

30500

0

年度供给量

46500

0

48479

-90

46500

0

种 用 量

890

0

900

0

800

0

食用及工业消费

8479

0

9000

0

9000

0

榨油消费量

36800

0

34700

0

36000

0

其中 : 国产大豆

6500

0

6000

0

6500

0

: 进口大豆

30800

0

29900

50

30000

500

损 耗 量

660

0

300

0

年度国内消费量

46169

0

45260

0

46600

500

出 口 量

400

0

450

0

400

0

年度需求总量

46569

0

45710

0

47000

500

年度节余量

-69

0

3219

-90

-500

-500

期末库存

N/a

2769

-90

N/a

  中国面临国产大豆减产,进口大豆增加的局面

  表1是中国国家粮油信息中心、振华投资研究中心、北京中汇安高、北京德润林以及中期研究院等专业机构公布的2006年12月份中国大豆供需数据预估报告。2006/07年度,我国大豆新增供给量预计达到4650万吨,其中国产大豆供应量为1550万吨,进口大豆供应量为3100万吨。该年度大豆榨油消费量预计达到3680万吨,其中包含650万吨国产大豆榨油量及3080万吨进口大豆榨油量。与三个月前的预测相比,本年度中国大豆产量下降了84万吨,榨油和进口数据双双调高。

  对比前两个月的报告,可以发现一个显著变化,国家粮油信息中心连续两个月下调了国产大豆的预估值,并调高了进口大豆的预估值。这说明本年度国产大豆产量的下降基本已成定局。而大豆需求的刚性增长,将导致进口大豆持续增长的局面。

  结论:国内外大豆都进入高位整理阶段

  综上所述,2006/07年度全球大豆供给仍旧比较充足,尤其是美国大豆仍然供过于求。但由于CBOT小麦玉米价格接力创出新高,由此带动了CBOT大豆价格的大幅上涨。此后CBOT大豆在缺乏持续利好情况下进入调整。而国内基本面相反,大豆供求状况有可能由供过于求向供求平衡的方向转变,而DCE大豆本月交易不如上月活跃,价格在大幅上涨后进入调整阶段。

  至于2007/08年的供求形势,市场人士普遍认为由于全球玉米的供不应求,大豆的供求状况将因播种面积减少而得到改善。因此,大豆2007/08年的供求形势,有可能存在供给缺口。

  备注:以上未注明出处的图表皆来自大连商品交易所。


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