大豆市场基本面依旧偏空 豆价出现振荡调整走势

　　2006年12月以来的行情走势

　　CBOT大豆大幅上涨之后，高位整理

　　DCE大豆区间震荡

　　报告数据显示，美国大豆产量下调，但仍是历史高产年

　　2007年1月12日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告，本月预测美国06/07年度油籽产量为9690万吨，较上月预测减少20万吨，但年比增加140万吨。大豆产量的下调被葵花籽、油菜籽、棉籽及花生增产所抵消。由于亩产下调，本月预测美国大豆产量为31.88亿蒲式耳，较此前预测减少1600万蒲式耳。预测大豆亩产为每英亩42.7蒲式耳，低于去年创纪录的43蒲式耳。预测美国大豆出口量下调2500万蒲式耳至11.2亿蒲式耳，反映出11月和12月出口装船量低于预期的情况。大豆压榨量未做调整。但豆油和豆粕出口量本月均有所上调，这抵消了国内消费量的减少。预测大豆年终库存量为创纪录的5.75亿蒲式耳，较上月预测增加1000万蒲式耳，但低于市场平均预测水平。

　　预测全球大豆产量为2.269亿吨，较上月预测增加10万吨。阿根廷大豆产量预测上调50万吨至创纪录的4250万吨。生长初期天气良好改善了南美大豆产量前景。

　　图1：美国大豆供需平衡表

　　图2：美国和全球大豆的产量

　　图3是美国大豆的期末库存与库存消费比。可以看出美国大豆5.75亿蒲式耳的期末库存预估值为1980年以来最高的一次，18.8%的库存消费比也是除1985年和1986年之外最高的一年。

　　图3：美国大豆的期末库存与库存消费比

　　油世界预测巴西、阿根廷大豆产量增加，但全球大豆需求保持强劲。

　　位于汉堡的油籽分析机构油世界2007年1月17日大幅调高其对07/08年度巴西和阿根廷大豆产量的预测。

　　尽管种植面积将减少110万公顷至2090万公顷，但油世界预测巴西07/08年度大豆产量将达到创纪录的5600万吨，年比增加50万吨。

　　油世界称，巴西天气情况总体良好，部分产区天气十分理想。而相比前两年，亚洲锈菌病也明显处于较好的控制之下。预测阿根廷07/08年度大豆产量为4350万吨，较油世界此前预测增加60万吨，高于06/0年度的4110万吨。

　　油世界称，阿根廷天气一直保持良好，除布宜诺斯艾利斯省南部外，目前土壤湿度充足。但油世界也认为，在2007年4月或5月收割结束前，天气要一直配合。预测巴西和阿根廷豆类产品产量也将大幅提高。预测阿根廷07/08年度大豆压榨量为3780万吨，高于06/07年度的3370万吨。预测巴西07/08年度大豆压榨量为2900万吨，高于06/07年度的2790万吨

　　油世界2007年1月23日称，美国、阿根廷和巴西大豆出口销量较高显示出全球大豆需求保持强劲。

　　油世界预测显示，2006年9至12月期间三个国家的大豆压榨和出口总量年比增加7%至5770万吨。　　2006年9至12月美国大豆压榨和出口量由去年同期的2697万吨增至3025万吨。

　　油世界称，从数量上看，美国压榨量无疑仍排名第一，但是阿根廷的压榨增长量则要领先。　　阿根廷9至12月的大豆压榨和出口总量由去年同期的1105万吨增至1274万吨。阿根廷的成功还显示在其不断增加的豆类产品出口上。

　　表1：2006/07年度中国大豆供需平衡分析(单位：千吨/重量、千公顷/面积)

　　中国面临国产大豆减产，进口大豆增加的局面

　　表1是中国国家粮油信息中心、振华投资研究中心、北京中汇安高、北京德润林以及中期研究院等专业机构公布的2006年12月份中国大豆供需数据预估报告。2006/07年度，我国大豆新增供给量预计达到4650万吨，其中国产大豆供应量为1550万吨，进口大豆供应量为3100万吨。该年度大豆榨油消费量预计达到3680万吨，其中包含650万吨国产大豆榨油量及3080万吨进口大豆榨油量。与三个月前的预测相比，本年度中国大豆产量下降了84万吨，榨油和进口数据双双调高。

　　对比前两个月的报告，可以发现一个显著变化，国家粮油信息中心连续两个月下调了国产大豆的预估值，并调高了进口大豆的预估值。这说明本年度国产大豆产量的下降基本已成定局。而大豆需求的刚性增长，将导致进口大豆持续增长的局面。

　　结论：国内外大豆都进入高位整理阶段

　　综上所述，2006/07年度全球大豆供给仍旧比较充足，尤其是美国大豆仍然供过于求。但由于CBOT小麦和玉米价格接力创出新高，由此带动了CBOT大豆价格的大幅上涨。此后CBOT大豆在缺乏持续利好情况下进入调整。而国内基本面相反，大豆供求状况有可能由供过于求向供求平衡的方向转变，而DCE大豆本月交易不如上月活跃，价格在大幅上涨后进入调整阶段。

　　至于2007/08年的供求形势，市场人士普遍认为由于全球玉米的供不应求，大豆的供求状况将因播种面积减少而得到改善。因此，大豆2007/08年的供求形势，有可能存在供给缺口。

　　备注：以上未注明出处的图表皆来自大连商品交易所。