持仓分析报告：基金继续增持黄金净多头寸

　基金继续增持黄金净多头寸

　　-------最新基金动态(截至1月30日当周)

　　上周黄金、原油出现一定分化走势，其中WTI原油连续继续前周升势上扬6.63%至59.18美元/桶，美黄金连续只上涨1.32%至652.9美元/盎司。基本金属则均出现下跌走势，其中跌幅最大的是锌，跌幅达15.56%，其次是铜，跌幅达8.18%，其次是锡和铝，跌幅分别达到2.89%和2.76%，镍和铅的跌幅最小，分别达到1.64%和1.2%。农产品大豆的表现较为突出，黄豆连续上涨3.62%，玉米和小麦均出现小幅调整，分别下跌1.05%和0.65%。美元指数下跌0.29至84.96。

　　基金动态方面，截至1月30日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有7种商品的净多头寸和6种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、大豆、豆粕、豆油处于净多加码状态；玉米、小麦处于净多减磅状态；铜、原油、原糖、棉花处于净空加码状态；取暖油、天然气处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多加码状态；天然气和小麦处于净多减磅状态；铜、原油、取暖油、原糖和棉花处于净空加码状态；无上述品种处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为5：4，减持净多与减持净空的商品数量之比为2：2。基金净头寸绝对值变动最大的是黄金和原糖，黄金净多增持头寸1.58万手，原糖净空增持1.23万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、棉花和白银，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是4.6 %、-3.2%和3%。整体来看，黄金继续受基金多头亲睐，农产品大豆、豆粕出现中幅净多增持。

　　农产品豆类系列继续出现基金增持，其中豆粕和豆油增持比例相当，增持幅度不如前周，而小麦和玉米则出现净多减持。具体来看，上周大豆总持仓44.20万手，净多升至9.20万手，仍继续创近几年历史最高净多持仓，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达25.98万手，较前周略减，总体仍处高位持仓，近两年总持仓一直呈递增态势，上周净多出现小幅增持0.39万手至6.27万手，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；玉米总持仓148.53万手，较前周小幅减少，净多头寸略减0.11万手达33.21万手，从前周历史峰值略滑落，以前历史峰值为去年6月6日的26.1万手；小麦净多大幅减持0.88万手至0.17万手，总持仓略增减至45.21万手；原油总持仓较前周大幅增加3.7万手至130.70万手，净空继续中幅增0.58万手达1.43万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近，净多峰值为去年5月2日的9.4万手；黄金总持仓34.80万手，较前周大幅减少1.3万手，去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸出现大幅增持2.15万手至8.45万手，增持幅度为2005年9月以来的最大，净多峰值为2005年年初的15.1万手；铜总持仓继续增加至7.14万手，上周净空持仓略有增持0.02万手至2.16万手，净空头寸再次创近几年高位，一方面显示基金继续看空期铜，另一方面也显示空头力量正得到最大释放。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　1、基金动态一览表

　　资料来源：美国商品期货交易委员会 图表制作：北京中期

　　注：1、单位：手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；

　　4、MA5表示相邻的左边一列的5周移 动平均值；

　　5、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　　2、基金动态一维图

　　3、基金动态二维图

　　北京中期研发部 蔡晋荣